一週展望：非農和財報牽動市場神經，美日將官宣協同干預行動！

在走勢分化的一週交易中，美債收益率、科技股財報、美聯儲政策立場以及中東地緣局勢成爲市場焦點。

美聯儲在7月29日FOMC會議上以9-3投票結果維持聯邦基金利率在3.50%–3.75%不變，三名官員主張加息。主席沃什重申對物價穩定的堅定立場，市場對9月加息概率從接近100%回落至約67%。長端美債收益率顯著走高，10年期升至約4.74%（自2025年1月以來高位），30年期觸及週期新高約5.27%，對股票估值形成明顯壓制。

微軟等大型科技公司財報緩解了市場對AI投資泡沫的疑慮，推動半導體資金迴流。三星電子當日大漲26.81%，SK海力士(SKHY.O)漲約30%，成爲指數反彈的主要推手。韓國股市本週劇烈波動。KOSPI指數此前受AI板塊估值擔憂及芯片股拋售衝擊大幅下挫，週五則上演歷史性反彈，單日漲幅約17.9%，部分收復失地。

7月最後一個交易日蘋果因財報不及預期重挫7.35%，市值蒸發近3580億美元，全球市值第一寶座重回英偉達之手。與此同時，亞馬遜、谷歌、微軟三大雲計算巨頭財報後大幅走高，本週合計市值增加近1.5萬億美元，帶動美股三大指數呈V型收漲。SpaceX收跌3.41%，馬斯克個人身價較此前峯值縮水超過6000億美元。

地緣政治方面，美伊衝突未實質性緩和，雙方攻擊與攔截行動反覆，推升了能源風險溢價。WTI和布倫特原油均出現明顯下跌，錄得四周來首度收跌。

黃金方面，現貨金價在4000美元上方震盪，週五收於約4043美元/盎司附近，周內受美元與收益率上行壓制，表現相對疲軟。

美元指數本週從101上方回落並企穩，週五收於約99.73附近，整體承壓於美聯儲政策路徑不確定性。
以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

重要事件：日元干預行動尚未結束！美伊能否達成協議？

美伊局勢又有新轉折

美國總統特朗普在社交平臺發文稱，美國已經做好準備，以自二戰以來未曾見過的軍事威懾、力量和實力的水平對抗伊朗。

特朗普表示：“儘管如此，我們剛剛收到伊朗和其他中東國家的請求，希望我們暫緩任何攻擊，因爲已經達成了一項協議的框架。這將包括霍爾木茲海峽的立即、完全和徹底開放，以及結束伊朗的核威脅。基於這一請求，我同意爲了世界的未來利益，以及成功和繁榮的伊朗的生存，取消攻擊，前提是能夠迅速達成協議。以色列與我共同承諾這一點。大家開始行動，完成這項工作。”

此前，據以色列第12頻道報道，一名以色列官員表示：“當前緊張局勢已達到頂點，正處於爆發邊緣。”以方評估認爲，特朗普“比以往任何時候都更接近對伊朗發動重大打擊，但目前尚無定論”。以色列目前已提高戒備等級。

該官員稱：“我們估計特朗普尚未決定襲擊的規模，目前還不清楚他是否希望以色列參與第一階段的行動。”他補充稱，特朗普認爲談判只是“浪費時間”，並且“憤怒、惱火和沮喪”。

據其透露，白宮向特朗普提出的方案支持以色列的評估，即對能源設施發動大規模、有針對性的襲擊，可能動搖伊朗政權。

該官員表示：“這樣的強力打擊可以及時完成，並不一定會引發導致全球能源價格上漲的‘能源戰爭’。目標將是特定設施，這些設施可能對伊朗民衆產生重大影響。

目前尚不清楚特朗普是否會選擇這一方案，還是會繼續維持封鎖措施直到中期選舉。這不是‘是否採取行動’的問題，而是‘何時行動’的問題。所有跡象都表明，特朗普似乎別無選擇，只能朝這個方向推進。”

日本財務干預行動尚未結束

兩位日本政府官員告訴路透社，日本財務大臣片山皋月將在週一宣佈，東京和華盛頓已在貨幣市場採取聯合行動以阻止日元貶值。消息人士表示，片山皋月很可能會強調兩國對抗日元過度貶值的決心。

報道指出，當被問及片山皋月是否會宣佈“聯合行動”時，一位消息人士給出了肯定的回答，並補充說“行動仍在進行中”。在此之前，市場消息人士稱，日本和美國當局已在市場進行了多輪日元買入操作，這是自2011年以來首次此類聯合干預，旨在提振日元從1986年以來兌美元的最低水平回升。

貝森特憑藉其對沖基金生涯對日本在全球市場中的地位有深入瞭解，他表示認爲日元過於疲軟。儘管直接市場干預和口頭支持此前也曾引發反彈，但往往在數日或數週內消退，然而目前兩國之間的協調程度似乎爲幾十年來最緊密，這提高了做空日元的交易者的賭注。

“市場低估了當局的行動，”東京三井住友信託銀行貨幣與利率客戶團隊高級顧問加藤道義表示，“投機者拋售日元可能已變得更加困難。如果再次干預，美元兌日元匯率可能跌破155。”

央行動態：美聯儲受市場質疑，週五會否帶來明確信號？

美聯儲：

週五05:30，2028年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆就美國經濟和貨幣政策發表講話；

週五22:00，2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金髮表講話。

其他央行：

週二22:30，加拿大央行公佈市場參與者調查報告；

週三07:50，日本央行公佈6月貨幣政策會議紀要。

美聯儲仍在權衡多快加息纔是合適的。下週兩位FOMC票委的最新講話將帶來最新線索。

近期市場波動的根源之一是美聯儲政策路徑的不確定性。7月的利率決議非但沒有帶來清晰的信號，反倒加劇了疑問。美聯儲主席沃什堅持放棄前瞻性指引，開啓了一個政策信號模棱兩可的新階段。

在本週美聯儲維持基準利率於3.5%至3.75%區間不變後，美聯儲內部的裂痕被公之於衆。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利以及達拉斯聯儲主席洛根三人集體發聲，對多數席位作出的“按兵不動”決策表示強烈反對。

這三位官員均主張在本次會議上加息25個基點。哈馬克在週五的聲明中直言不諱：“高通脹持續的時間越長，未來將其重新降溫的代價就越沉重。”卡什卡利則強調，貨幣政策必須在應對連帶供應鏈衝擊中發揮關鍵作用，以防通脹在經濟中“根深蒂固”。他認爲，與其等待形勢惡化後採取激進手段，不如採取一系列小幅度的預防性加息。

洛根隨後也對這一觀點表示認同，她警告稱，通脹長期偏離2%的目標，正持續擠壓美國企業與家庭的預算空間，及早採取溫和行動可以降低未來“暴力加息”的風險。

美聯儲面臨的挑戰正變得前所未有的複雜。官方數據顯示，美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數6月份同比上漲3.7%，已連續五年高於目標水平。

外部環境的惡化令通脹前景雪上加霜。受特朗普政府挑起的伊朗戰爭影響，國際油價大幅飆升；同時，新一輪進口關稅政策與方興未艾的AI產業熱潮共同推高了生產成本。鷹派官員擔心，在如此複雜的供應端衝擊下，現有的利率水平不足以維持物價穩定。

儘管美聯儲內部分歧已經激化，但沃什的表態卻未能平息市場的焦慮。沃什在會後聲明中雖然誓言將不遺餘力地遏制通脹，但在實際操作和前瞻指引上卻表現得猶豫不決。

這種“言辭強硬、行動曖昧”的姿態引發了金融市場的劇烈波動。被視爲衡量美聯儲通脹控制信用指標的30年期美債收益率在本週三飆升至2007年以來的最高水平。投資者認爲，美聯儲決策層在通脹面前表現得過於滯後。

目前，儘管市場仍預測9月加息的概率約爲三分之二，但沃什缺乏明確邏輯的政策指引已令市場對美聯儲能否實現經濟“軟著陸”產生懷疑。三位異議者的公開警告，實際上是在通脹長期化風險面前，向市場與美聯儲管理層發出的最後通牒。

重要數據：非農數據或略有改善，勞動力供需同步降溫？

週一16:00，歐元區7月製造業PMI終值；

週一21:45，美國7月標普全球製造業PMI終值；

週一22:00，美國7月ISM製造業PMI、美國6月營建支出月率；

週二22:00，美國6月JOLTs職位空缺、美國6月工廠訂單月率；

週二待定，SpaceX公佈2026年第二季度業績；

週三16:00，歐元區7月服務業PMI終值；

週三16:30，英國7月服務業PMI終值；

週三17:00，歐元區6月PPI月率；

週三20:15，美國7月ADP就業人數；

週三21:45，美國7月標普全球服務業PMI終值；

週三22:00，美國7月ISM非製造業PMI；

週四17:30，美國7月挑戰者企業裁員人數；

週四20:30，美國至8月1日當週初請失業金人數；

週四22:00，美國7月全球供應鏈壓力指數、美國6月批發銷售月率；

週五20:30，美國7月失業率、美國7月季調後非農就業人口、美國7月平均每小時工資年率、美國7月平均每小時工資月率；

週五23:00，美國7月紐約聯儲1年通脹預期。

下週市場的焦點將是週五發佈的7月的非農報告。繼6月增加5.7萬人的低迷表現後，分析師預測7月將略有改善，增加9萬人。

不過，失業率預計將從4.2%微升至4.3%。任何高於10萬人的讀數都可能提振對勞動力市場的信心，進而推高9月加息的押注。相反，如果連續第二個出現負面意外，將引發市場對招聘力度的質疑，促使投資者削減加息預期。

小型企業的招聘計劃在6月有所改善，調查周之間的初請失業金人數走低，這表明裁員人數依然有限。然而，並非所有7月的勞動力數據都指向積極方向。事實上，職位空缺數持續低於去年同期水平，而自春季以來，ADP統計的每週私營部門就業增長已有所放緩。

不溫不火的勞動力需求伴隨著勞動力供給增長的放緩，這有助於維持勞動力市場的平衡。6月黃金年齡勞動力參與率的急劇下降，似乎難以與更廣泛的經濟狀況相吻合，這可能反映了戶籍調查中一些高於往常的月度波動。勞動力參與率反彈的可能性，爲失業率帶來了一些上行風險。

工資增長應繼續與“未能產生明顯通脹壓力”的勞動力市場保持一致。富國銀行預測7月平均時薪將上漲0.3%，同比增速維持在3.5%，略低於市場共識預期的3.6%。綜合來看，該報告應當會強化勞動力需求與勞動力供給同步降溫的觀點，使勞動力市場總體保持穩定。

不過，勞動力市場的任何疲軟跡象，都不太會被視爲需要擔心整體經濟衰退的理由。畢竟連沃什都認爲經濟展現出了“令人印象深刻的韌性”，華爾街多數公司在第二季度實現的強勁盈利增長就是證明。因此，一份溫和的就業報告反而利好風險偏好，因爲9月加息的押注會進一步下降，儘管這會以犧牲美元強勢爲代價。

公司財報：SpaceX關鍵財報來襲！AMD能否力挽狂瀾？

本週的焦點財報包括週一的Palantir，週二的SpaceX(SPCX.O)和超微半導體(AMD.O)，以及週三的閃迪(SNDK.O)和西部數據(WDC.O)。

即便在地緣政治和貿易摩擦升溫的背景下，亮眼的財報仍不足以緩解市場對人工智能泡沫的擔憂。對人工智能領域過度投資以及資金來源的質疑，持續困擾著相關股票的情緒。在估值處於高位的情況下，投資者對實際業績和預期業績的要求都已被拉得極高。

週一盤後，大數據分析公司Palantir將公佈業績。作爲此前受AI浪潮推動最明顯的標的之一，Palantir的業績增速能否匹配其目前高企的估值，將直接反映出AI應用端的成色。市場預期Q2營收約18億美元，調整後EPS約0.33–0.35美元。投資者將重點觀察政府與商業客戶的合同擴張、AIP平臺落地進度，以及全年指引是否上調。近期股價波動較大，財報後波動率預期較高。

緊接著在週二盤後，半導體巨頭AMD的財報將成爲全周的重頭戲。在存儲芯片巨頭上週釋放積極信號後，AMD的表現將成爲AI芯片需求是否持續火熱的“風向標”。此外，馬斯克的SpaceX也將發佈季度更新，這一非傳統上市公司的動向無疑會額外牽動科技投資者的神經。

AMD此前給出Q2營收指引約112億美元（同比+46%），市場關注數據中心GPU（尤其是MI系列）出貨與Helios機架級系統進展。SpaceX作爲航天與衛星通信領域代表，其財報將提供商業發射與星鏈相關業務的最新線索，市場對其估值和AI算力配套預期較高。

週三早盤，市場的目光將轉向醫療領域。作爲全球市值最高的藥企，禮來的財報將揭開減肥藥市場的最新戰況。在全球肥胖癥治療需求井噴的背景下，禮來的業績不僅關乎其自身股價，更將引領整個醫藥板塊的情緒風向。

存儲板塊近期波動劇烈。閃迪此前因AI存儲需求預期大幅波動，市場預計其營收與利潤將受益於企業級SSD和HBM相關需求。西部數據則關注HDD與閃存業務的平衡，以及數據中心存儲需求的持續性。兩者財報將直接影響半導體存儲板塊情緒。

休市提醒：

週一因公民假日，加拿大-多倫多證券交易所休市一日。