日元空頭警報升級：日本今日仍可能出手，平倉潮或加速日元反彈

分析師表示，在日本最新一輪外匯干預前，市場積累的大量日元投機性空頭倉位，可能成爲推動日元進一步反彈的重要力量。如果交易員開始集中平倉，日元升值幅度可能被進一步放大。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週五公佈的數據，截至7月28日，資產管理公司和槓桿基金持有的日元淨空頭頭寸已經升至2024年以來最高水平。

與此同時，對沖基金看空日元的倉位仍接近2007年以來的最高水平。

這些空頭倉位是在美日聯合干預之前逐步形成的。當時，日元兌美元匯率一度跌至40年來低位，市場持續押注日元走弱。

上週末的兩個交易日內，日本和美國方面通過直接買入日元、與參與日元交易的銀行溝通，以及日本財務大臣片山皋月和美國中國財政部長貝森特的公開表態，推動日元扭轉了持續兩個多月的下跌趨勢。其中，貝森特表示美國將支持日本穩定日元的努力。

週一早盤，日元兌美元一度升至1美元兌155.23日元，爲5月初以來最高水平。外匯交易員告訴彭博社外匯策略師David Finnerty，對沖基金週一一直在現貨市場上拋售美元/日元。

瑞穗銀行（Mizuho Bank）駐倫敦高級貨幣策略師中島正之（Masayuki Nakajima）在報告中表示，如果日本和美國官員近期釋放的信號促使市場開始削減日元空頭倉位，美元兌日元匯率可能回落至155附近。

他說：“如果日本和美國當局近期的表態引發這些頭寸的平倉，美元兌日元可能存在向155區域回落的空間。如果投機性頭寸最終轉爲日元淨多頭，向150方向移動的可能性也不能排除。”

SMBC信託銀行投資研究部主管山口正弘（Masahiro Yamaguchi）表示，美元兌日元已跌破約158的200日均線，這意味著平均而言，大多數投資者已抹去盈利、陷入虧損。

“這不僅僅是日本單次干預的問題，而是美國也踏入匯市，從而大幅壓低美元兌日元匯率。隨著交易員越發懷疑——若美元兌日元回升，是否會有更多幹預行動跟進——押注日元走弱就變成了一樁難做的買賣，”他說。

富國銀行首席亞太策略師奇杜·納拉亞南（Chidu Narayanan）表示，市場可能正在爲今日出現第二輪干預的較高風險定價。其中一個原因與國際貨幣基金組織（IMF）的規則有關。

“根據IMF的指引，在任何三個工作日內進行的干預均被視爲單次干預事件，這使得財務省可以在不違反IMF關於六個月內最多三次干預事件限制的前提下重新進入市場。這一擔憂因財務省歷史上偏好連續數日操作而進一步放大，這很可能解釋了市場對今日干預風險的敏感程度。”

Union Bancaire Privee亞洲外匯銷售主管Ignatius Pang表示，日元升值看起來像是一個自我實現的預言。他補充說，讓市場放大當局的舉措可能是明智之舉，可以降低干預成本。“我們確實看到市場對頭條新聞非常敏感，並放大了這些頭條新聞的走勢。”

大和證券首席策略師坪井裕吾（Yugo Tsuboi）表示，市場正在努力判斷這輪行情能走多遠。

“美國已參與其中這一事實，使得此次行動不同於日本單方面干預，”他說。“當日本單獨行動時，往往會受到特定國家的約束，比如外匯特別賬戶的規模以及美國是否允許日本出售美國國債。但如今美國介入後，可用資金的規模和執行操作的便利程度都發生了顯著變化。”

他說，這種不確定性目前正對股市構成壓力。

不過，市場人士仍對外匯干預能否改變日元長期趨勢保持謹慎。分析師指出，日本財政政策的不確定性、地緣政治風險，以及美日之間仍然存在的較大利差，依舊會對日元形成壓力。

盛寶市場首席投資策略師查魯·查納納（Charu Chanana）表示，協調幹預已經改變了近期做空日元交易的風險收益結構。但她強調，日元持續走強最終仍需要基本面支持，包括日本央行進一步收緊貨幣政策、美國收益率下降，或者市場改善對日本財政前景的信心。

Gaitame.com綜合研究所外匯分析師中村努（Tsutomu Nakamura）表示，日元不太可能回落至近期所見低點，但干預的效果最終可能會消退。“日元進一步走弱的背景已經明顯改變，”他說。“如果今日再進行一輪干預，將彰顯當局的決心，從而強化這一信號。”

展望後市，中村努表示，美元兌日元可能反彈至159區間，不過日元也可能在年底前走強至1美元兌150日元左右。