OPEC+完成減產迴歸計劃，下一場大戰轉向2027年產量分配

OPEC+繼續推進供應恢復計劃。7個核心成員國上週日宣佈，9月將把產量配額提高約18.8萬桶/日，這是該聯盟連續第六個月增加供應。

參與此次增產的國家包括沙特、俄羅斯、伊拉克、科威特、阿爾及利亞、哈薩克斯坦和阿曼。

此次增產將完成OPEC+此前計劃恢復的165萬桶/日自願減產規模。該減產計劃最初於2023年推出，當時阿聯酋仍是成員之一，但阿聯酋已於今年退出OPEC。

不過，OPEC+仍保留約200萬桶/日的額外減產措施，該部分減產措施預計持續至今年年底。

分析人士指出，雖然OPEC+正在釋放更多供應，但由於伊朗戰爭導致波斯灣出口受阻，實際進入市場的新增原油數量可能有限。

Bloomberg Intelligence能源分析師薩利赫·耶爾馬茲（Salih Yilmaz）表示，當前市場關鍵並不只是生產配額，而是海灣產油國能否通過霍爾木茲海峽將新增產量轉化爲實際出口。

他說，在地區衝突持續期間，“實際物流流動仍是影響市場的主要因素”。

增產完成後，OPEC+面臨新一輪配額博弈

隨著9月增產落地，OPEC+下一階段的重點將轉向2027年產量基準和成員國配額談判。

該組織正在重新評估成員國生產能力，並計劃以此作爲未來產量分配依據。但這一過程可能引發內部矛盾。

部分成員國希望提高自身配額，以反映更高的實際生產能力，其中伊拉克等國已多次尋求增加產量空間。

分析人士認爲，隨著自願減產逐步恢復，如果產油國在區域供應恢復正常後試圖超出目標產量，可能會考驗該組織的凝聚力。

七大核心產油國計劃於9月6日再次舉行會議，商定10月份的產量水平。Rystad Energy分析師豪爾赫·萊昂（Jorge Leon）表示，OPEC+已經完成自願減產恢復計劃，下一步需要關注出口恢復後的供應壓力。

他認爲，OPEC+沒有動力立即進一步增加供應，第四季度暫停增產可能成爲更現實選擇，以便爲2027年配額談判做準備。

霍爾木茲與紅海風險，決定油價下一步方向

儘管OPEC+持續增產，但市場真正擔憂的是運輸風險。

伊朗戰爭已嚴重影響全球能源運輸。霍爾木茲海峽是全球最重要的能源通道之一，大量中東石油和天然氣出口依賴該水道。

Germini Energy創始人費利佩·傑米尼（Felipe Germini）表示，目前市場面臨的並不是單純的原油供應不足，而是運輸成本上升和物流受阻問題。

他說，部分OPEC+增產實際上只是“紙面上的增加”，因爲一些成員國無法達到目標產量，或者生產出的原油無法順利出口。

與此同時，紅海局勢也增加了供應風險。伊朗支持的也門胡塞武裝近期襲擊紅海航運，並威脅沙特石油運輸，加劇了曼德海峽這一關鍵航道的不確定性。

SPI Asset Management管理合夥人斯蒂芬·因尼斯（Stephen Innes）表示，當前油市風險已經不只是“有沒有足夠原油”，而是“原油能否被運輸、加工並送達目標市場”。

他預計，如果中東局勢緩和，布倫特油價可能回落至75至80美元/桶；但如果霍爾木茲海峽和曼德海峽運輸同時惡化，油價可能迅速突破110美元/桶。