前美聯儲經濟學家：數據失真，美聯儲將產生誤判

前美聯儲經濟學家、薩姆規則創立者克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）近日公開表示，美聯儲若長期忽視基層傳遞的真實信號，可能會對經濟形勢產生誤判。

當前的宏觀數據雖顯示消費仍具韌性，但薩姆通過梳理聯儲內部報告發現，這種韌性並非源於居民財富的增長，而是源於沉重的財務調整。美聯儲最新的《褐皮書》顯示，全美近半數地區聯儲報告稱，消費者正通過增加債務來維持生計。

具體來看，波士頓聯儲指出民衆開始動用信用卡支付必需品開支，聖路易斯聯儲則觀察到小額貸款活動在現金流受限羣體中激增。除了債務擴張，消費降級也已成爲常態。在亞特蘭大和波士頓地區，由於物價高企，消費者被迫將牛肉消費轉向更廉價的禽肉。薩姆認爲，民衆在應對物價上漲時投入的巨大精力和時間，正是這種“宏觀韌性”與“微觀挫敗感”並存的根本原因。

更爲嚴峻的是社會保障緩衝墊的失效。達拉斯和聖路易斯聯儲的調查顯示，當地慈善機構面臨的食物救助需求已超過金融危機和疫情時期。一旦這些底層保障因需求過載而崩潰，所謂的消費韌性或將難以爲繼。

在勞動力市場方面，官方數據與個體感受之間也存在顯著溫差。儘管失業率維持在低位，但美聯儲報告中的11組深度訪談揭示了真實狀況：勞動者更傾向於用“求生”而非“穩定”來形容當下的職場。

受訪者普遍反映，物價上漲的壓力遠超薪資增幅，即便擁有穩定工作的羣體也常面臨薪資凍結數年的窘境。與2022年通過跳槽獲得溢價的情況不同，當前的勞動者因擔憂不確定性而選擇“原地待命”。這種職場流動性的喪失不僅限制了個人晉升，也意味著勞動者爲了保住收入，不得不接受更差的工作環境。

儘管基層體感“寒冷”，但物價上行的風險依然存在。達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）在近期的貨幣政策表決中持有異議，她傾向於支持加息。洛根指出，部分德州企業主爲了應對員工的生活成本壓力，已經開始主動上調薪資。

這種薪資調整在達拉斯聯儲的商業展望調查中得到了證實。薩姆分析認爲，雖然這與基層反映的薪資停滯並不完全對應，但在高通脹持續五年的背景下，這種預防性調薪確實構成了通脹回升的風險點。

薩姆最後強調，美聯儲作爲一家數據驅動的機構，其信息來源不應僅限於宏觀統計表。在一場基層座談會中，有勞動者對官方“通脹已受控”的說法表示質疑，這種樸素的質疑直指政策制定者的盲區。

對於美聯儲而言，目前的挑戰不僅在於解讀複雜的數據，更在於如何證明其聽到了民衆的呼聲。薩姆認爲，通脹不僅是經濟指標，更是每個家庭真實的生存負擔。美聯儲必須正視這種“體感溫差”，因爲那些在物價壓力下精打細算的普通人，往往比象牙塔裏的頂尖大腦更早感知到經濟的冷暖。