“沉睡巨人”正在甦醒：30萬億美債市場暗流湧動，美股還能撐多

據Marketwatch，美國國債市場這個長期被視爲“沉睡巨人”的全球金融核心市場正在出現明顯變化。未來數天至數週，投資者擔心，美債收益率的劇烈波動可能進一步傳導至股票等其他資產市場。

規模約30萬億美元的美國國債市場，是全球金融體系的重要基礎。美國國債不僅是金融機構短期流動性的關鍵抵押品，其收益率也決定著全球數萬億美元債務產品的融資成本，包括住房抵押貸款和企業債券等。

經歷本月初的持續上漲後，長期美債收益率在7月最後一週明顯加速上行。部分市場人士認爲，這一走勢反映出投資者正在測試美聯儲遏制通脹的決心。

自擔任美聯儲主席以來，凱文·沃什（Kevin Warsh）一直在通脹問題上保持強硬立場。但隨著通脹連續五年高於美聯儲2%的目標，投資者開始懷疑，沃什以及負責利率決策的官員是否願意再次提高借貸成本。

當地時間上週三，美聯儲利率制定委員會出現明顯分歧。三名成員——均爲地區聯儲主席——與其他官員意見不同，投票支持加息。

“市場在質疑美聯儲到底有多大決心遏制通脹。”道明證券美國利率策略主管根納季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示。

長端收益率突破關鍵位置，市場擔憂壓力向股市擴散

截至上週五，30年期美債收益率已經升至2007年以來未見的高位。

與此同時，一名分析師表示，具有重要參考意義的10年期美債收益率已經向上突破，脫離自2023年底以來維持的交易區間。

歷史經驗顯示，當美債收益率接近當前水平時，金融壓力往往會開始向其他市場擴散，並可能對股市形成拖累。

近期一個值得關注的變化是，原油價格下跌削弱了油價與美債收益率之間的傳統關聯，使長期收益率上漲的信號更加突出。

“很難知道其他資產市場——尤其是股市——還能在利率處於這些水平的情況下支撐多久而不被拖累。”Unlimited Funds的鮑勃·埃利奧特（Bob Elliott）在近期與MarketWatch分享的評論中表示。

期權市場升溫，交易員增加對沖佈局

隨著投資者開始防範利率進一步上漲，衡量美債市場預期波動的ICE美銀美林MOVE指數持續走高，並觸及5月以來最高水平。

與此同時，與iShares 20年以上美債ETF相關的看跌期權需求也在上升，推動看跌期權與看漲期權成交比例提高。

芝加哥期權交易所全球市場（Cboe Global Markets）的分析師表示，一個月期TLT偏度指標——即衡量價外看跌期權與價外看漲期權需求差異的指標——已經升至2008年金融危機以來最高水平。

這些變化顯示，交易員正在爲美債市場未來更大幅度波動提前佈局。

戈德堡認爲，這種謹慎情緒並不意外。

“圍繞伊朗存在各種不確定性，圍繞美聯儲指引也存在一定程度的不確定性。市場上還有各種其他噪音。”他說。

美日聯手干預日元：表面穩如泰山，底下暗流湧動

近日美國和日本政府聯手干預外匯市場，試圖穩定持續承壓的日元。但這一行動背後的操作方式，也暴露出美國更深層的考慮：在幫助日本穩定貨幣的同時，避免給美國國債市場帶來額外壓力。

今年夏季以來，全球金融市場的主要指標整體保持平穩，但市場內部的壓力正在逐漸顯現。尤其是在全球債務規模高企的背景下，長期融資成本持續上升，令投資者更加關注金融體系潛在風險。

美國參與日元干預，被市場解讀爲希望幫助日本緩解匯率壓力，同時避免日本通過大規模拋售美國國債來支撐本幣。這一安排顯示，美國關注的不僅是匯率本身，也包括美國國債市場穩定。

一名中國財政部官員向Axios表示，此次行動是爲了應對日元拋售速度過快以及市場混亂風險，目的是防止不穩定因素進一步擴散。

金融諮詢公司deVere Group首席執行官奈傑爾·格林（Nigel Green）認爲，此次行動釋放出的信號並不只是關於匯率。

“市場將此視爲一個匯率問題，但遠不止於此。”格林在一份報告中表示，“當全球最大的兩個經濟體十多年來首次聯手干預市場時，它們向投資者傳遞的信號不僅是關於匯率，更是關於全球金融體系表面之下正在積聚的壓力。”

未來幾天，債券交易員還將面臨多個關鍵事件。

美國中國財政部最新融資計劃的更多細節將在本週晚些時候公佈，任何超出市場預期的變化都可能重新釋放波動。

此外，投資者還將迎來多項重要經濟數據，最終關注點將落在週五公佈的7月非農就業報告。

“我們的基本判斷是今年和明年都不會加息，但加息的可能性已經大幅上升。”戈德堡表示。