狂囤20萬噸！美國掀起創紀錄銅進口潮，押注特朗普下一張關稅牌

美國正迎來至少12年來最大規模的銅進口潮，交易商正在押注美國總統特朗普即將公佈的精煉銅關稅政策，提前將大量銅資源運往美國。

航運數據顯示，今年7月進入美國的銅超過20萬噸，創下IHS Markit自2014年開始記錄以來的單月最高水平。與此同時，美國銅庫存持續攀升，截至上週五， 美國商品交易所（COMEX）和倫敦金屬交易所（LME）庫存合計已超過74萬噸，LME數據顯示，美國港口私人倉儲中的銅庫存也達到約11萬噸。

大量銅流入美國，正在改變全球供應格局。由於美國市場價格明顯高於倫敦市場，交易商紛紛將銅從其他地區轉運至美國，以獲取關稅預期帶來的套利空間。

關稅預期推動美國囤積戰略金屬

目前，特朗普政府尚未公佈是否對進口精煉銅徵收關稅。此前，美國商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）被要求評估銅進口措施，但6月底的相關期限過去後，政府仍未公佈最終決定。

市場等待的核心問題是，美國是否會擴大現有銅關稅範圍，從半成品銅產品和衍生品進一步覆蓋原銅進口。

COMEX銅價長期高於LME價格，形成明顯套利窗口。今年7月，COMEX與LME現貨銅價差平均超過每噸350美元，足以刺激全球銅供應流向美國。

StoneX Financial金屬主管Michael Cuoco表示：“關稅套利目前主導市場，甚至超過了需求增長本身。”

他指出，部分交易商認爲，與其等待政策落地後再行動，不如提前將銅運入美國，以鎖定潛在收益。

目前，美國官方COMEX銅庫存今年已上漲超過40%，創歷史新高。市場估計，美國整體銅庫存規模可能已經超過100萬噸。

這一囤積行爲背後，是銅作爲戰略資源的重要性不斷提升。隨著AI數據中心、電網建設、電動車以及國防產業快速發展，全球對銅的需求持續增長。

全球供應趨緊，智利礦山受天氣衝擊

美國囤銅正在擠壓其他市場供應。數據顯示，目前全球可見銅庫存中約64%集中在美國，而倫敦和上海期貨交易所庫存均低於五年平均水平，顯示全球現貨市場正在出現供應緊張跡象。

與此同時，全球最大銅生產國智利近期遭遇極端天氣，多家大型礦企生產受到影響。

過去一週，南美洲多國遭遇大雪、突發洪水和強風襲擊，造成13人死亡，並影響了英美資源集團（Anglo American）、安托法加斯塔（Antofagasta）、Lundin Mining以及智利國家銅業公司（Codelco）等主要生產商。

其中，安托法加斯塔旗下Los Pelambres銅礦暫停採礦和加工；Lundin Mining旗下Caserones銅礦因電力設施受損，預計需要兩至三週恢復生產。

智利約佔全球銅產量五分之一，任何持續性的供應中斷，都可能進一步推高銅價。

荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師Ewa Manthey表示，天氣事件本身可能不會徹底改變市場格局，但它強化了當前銅市場面臨的核心問題：供應增長正在落後於需求。

Ninety One資產管理公司自然資源投資經理George Cheveley表示，天氣影響通常是短期因素，市場真正關注的是美國關稅政策變化。

StoneX高級金屬需求策略師Natalie Scott-Gray也指出，美國“232條款”關稅不確定性、以及礦山產量下降，共同導致全球銅市場趨緊。

銅價衝擊歷史高位，市場等待特朗普決定

銅價近年來持續上漲，今年6月一度觸及每磅6.70美元、即每噸1.36萬美元以上的歷史高位。

分析人士認爲，如果美國最終對原銅徵收關稅，可能引發新一輪搶運潮；如果特朗普放棄相關計劃，則可能導致此前積累的大量庫存重新流向全球市場。

英美資源集團首席執行官鄧肯·萬布拉德（Duncan Wanblad）表示，公司正在圍繞銅重新調整業務佈局，並對銅長期需求保持高度樂觀。他認爲，全球能源轉型、AI基礎設施建設以及電氣化趨勢，將繼續支撐銅需求。

StoneX預計，隨著主要交易所投機性多頭增加，銅價今年再創新高並非不可能。而市場最大的未知數，仍是特朗普政府最終如何處理銅關稅政策。