華爾街“代言人”失靈，貝森特陷入特朗普第二任期泥潭

在美國總統特朗普的第二任期進入關鍵節點時，現任財政部長貝森特正面臨著來自金融市場的嚴峻審視。當初他獲得提名時，華爾街普遍將其視爲能夠約束總統激進財政擴張的“定海神針”。然而，近兩年的現實表現卻與這一期待背道而馳，市場對其政策信譽的懷疑正日益加深。

目前，這種信譽危機已經從美聯儲蔓延到了財政部。三個月前，隨著沃什（Kevin Warsh）接任美聯儲主席，外界便開始擔憂美聯儲的獨立性是否會因白宮的干預而受損，尤其是沃什對2%通脹目標的忠誠度頻頻遭到質疑。如今，這種質疑也指向了貝森特。

近期，貝森特在債市和匯市的一系列非典型干預行爲，被市場解讀爲追求“短期見效”的倉促之舉，而非基於長遠邏輯。上週，財政部宣佈將長端國債的回購規模至少翻倍，這一旨在壓低收益率的舉措卻引發了適得其反的效果：通脹預期隨即拉昇，金價走強，美元則陷入疲軟。作爲貝森特政策“北極星”的10年期美債收益率，不僅沒有如願下滑，反而逼近了4.75%的歷史高位，與其上任初期約4.20%的水平漸行漸遠，甚至有突破5%關鍵紅線的風險。

RBC全球資產管理公司首席投資官道丁（Mark Dowding）分析指出，目前特朗普的支持率已跌至33%的低點，在國會中期選舉臨近的政治高壓下，不難想像貝森特正承受著來自白宮要求其“必須採取行動”的巨大壓力。然而尷尬的現實是，財長對於收益率曲線的掌控力終究有限，而真正決定財政支出的權力核心並不在財政部。

財政紀律的崩塌進一步侵蝕了貝森特的信譽。根據國會預算辦公室的預測，2026財年的美國財政赤字佔GDP比例可能達到6.6%，這在非經濟危機或戰爭時期是極其罕見的。儘管貝森特在接受採訪時堅稱赤字已經見頂，並表示可以通過清理政府開支中的“虛假與濫用”來節省數千億美元，但此類言論在市場看來更像是一種缺乏誠意的推銷辭令。

事實上，特朗普政府此前寄予厚望的“降本增效”嘗試已現頹勢。由馬斯克領導的政府效率部（DOGE）雖然此前聲勢浩大，但實際聲稱節省的2150億美元僅佔預算的3%，且這一數據的透明度與可靠性還遭到了美國政府問責署（GAO）的公開質疑。

市場邏輯清晰地表明，如果不觸及福利支出削減或增稅等核心痛點，任何所謂的財政緊縮計劃都只是掩耳盜鈴。目前，由於選民對經濟現狀的不滿和投資者對政策確定性的喪失，貝森特所描述的“強勁增長與低通脹”願景正逐漸失去說服力。如果無法通過切實行動扭轉債市頹勢，這位財長的麻煩可能纔剛剛開始。