每日投行/機構觀點梳理（2026-08-26）
國外
1. Citadel：空頭頭寸擁擠以及通脹數據改善，風險平衡已轉向債券上漲
Citadel Securities宏觀策略主管弗蘭克·弗萊特上個月曾警告稱，美債投資者低估了美聯儲7月加息的風險，但他現在認爲風險平衡已轉向債券上漲，理由是空頭頭寸擁擠以及通脹數據改善。長期美債近幾周來承壓，弗萊特表示，Citadel對CTA等趨勢跟蹤策略的模擬顯示，相對於近期歷史水平，其看空頭寸“相當過度”。這意味著，美債若進一步下跌只會引發有限的拋售，而持續上漲則可能迫使空頭平倉。這一看多判斷與他之前的立場截然相反。他在7月初曾警告稱，債券投資者低估了沃什遏制通脹的決心。弗萊特現在認爲，對美聯儲信譽的擔憂被誇大了，因爲包括疲軟的就業和通脹報告在內的近期經濟數據“似乎證明了更偏鴿的政策反應是合理的”。
2. 巴克萊：AI基建擴張可能使相關交易面臨政治風險
巴克萊策略團隊表示，快速擴張的AI基礎設施正在引發美國兩黨選民反彈，可能給當前熱門的AI交易帶來政治風險。巴克萊稱，“數據中心建設正在讓AI從一個抽象的科技故事，變成一個具體的生活成本問題”。即使與AI接觸有限的選民，也會受到更高電費、水資源壓力以及社區工業設施建設的影響。EvercoreISI和BCA Research也警告，耗電型數據中心建設熱潮正成爲中期選舉敏感議題，選民對不斷上漲的電費越來越不滿。巴克萊認爲，無論中期選舉結果如何，AI交易都缺乏新的上漲催化劑，並提醒投資者不要假設“快速AI應用增長與寬鬆政治環境能夠長期共存”。該行旗下AI數據中心指數包含超過40家公司，包括超微電腦、Arista Networks和微軟，相關股票可能面臨政策壓力。
3. 荷蘭國際：投資者關注點或將轉向短期美國國債
荷蘭國際集團策略師Padhraic Garvey和Michiel Tukker表示，圍繞美國財政部決定將長期美債回購規模翻倍的市場討論仍在持續發酵，但隨著傑克遜霍爾年會的臨近，市場關注點將逐漸轉向短期債券。兩位策略師在一份報告中指出：“美國財長貝森特繼續主導、或者說試圖主導長期債券市場，而美聯儲主席沃什可能也希望在短期債券市場發揮類似的作用，只不過他目前選擇保持低調。”策略師表示，沃什將於週五在傑克遜霍爾年會上有機會進一步闡述自己的觀點。
4. 德商銀行：伊朗局勢傳利好，德國國債收益率下行
德國商業銀行利率策略師Erik Liem在報告中表示，來自伊朗的利好消息推動油價下跌，德國國債普遍獲得提振，10年期德債收益率正在試探3.2%以下的水平。“德國國債無論從絕對價格來看還是相對於掉期來看均有所走強，推動收益率下降，但歐元區政府債券收益率利差仍表現不佳。”他表示，儘管歐元區內部國債收益率利差週二有所收窄，但其變動幅度仍落後於能源價格的整體走勢，並且仍接近伊朗戰爭初期觀察到的高位。
5. 花旗：韓國央行8月將加息25個基點，隨後將在11月和明年2月分別再加息一次
花旗銀行預計韓國央行8月將把基準利率從目前的2.75%上調至3.00%，隨後在11月和明年2月分別再加息一次。在此情況下，基準利率將升至3.50%。花旗同時保留了緊縮力度可能強於預期的可能性，預計若根據通脹和經濟狀況加快加息步伐，基準利率最高可能升至年利率3.75%。
6. 星展銀行：預計韓國央行將採取謹慎加息路徑
星展銀行經濟學家Taimur Baig和Radhika Rao預計，韓國央行將在8月會議上將基準利率上調25個基點至3.00%，同時有較大空間將2026年GDP增長預期從目前的2.6%上調至約3.5%、將2027年CPI通脹預期從目前的2.3%上調至接近3.0%。他們指出，上半年經濟增長強於預期、核心通脹持續以及房價上漲均構成支持因素，但同時也表示：“不過，也不能排除韓國央行在本次會議上採取偏鷹派的按兵不動立場。這一判斷主要反映出近期金融市場條件收緊，原因是韓元大幅升值和韓國KOSPI指數波動加劇。因此，韓國央行可能在本次會議上維持利率不變，同時暗示可能在10月會議上進一步加息。”
國內
1. 中金：鉭鈮供需格局重塑，戰略價值重估
中金研報稱，鉭鈮行業供給脆弱性突出、外部擾動風險加劇，AI、新能源、商業航天等戰略新興領域催生新需求，供需趨緊與地緣博弈有望驅動價格中樞上移。我們認爲，在行業競爭格局深刻變化背景下，鉭鈮行業的全產業鏈一體化具有重大戰略意義，上游資源有保障、中游產能有擴張、下游技術有壁壘的企業有望顯著受益。
2. 中金：超級電容滲透率提升，迎來供給緊缺週期
中金公司研報稱，超級電容卡位AIDC電源中毫秒級-秒級大功率脈衝空檔，同時具備備電功能，隨著800VDC架構落地逐步成爲標配，機櫃單瓦超容搭載量通脹，滲透率快速抬升。由於技術、認證壁壘較高，供給側名義產能雖然看起來較多，但大容量有效產能緊缺，預期2027—2028年行業有望迎來供給緊缺週期。
3. 中信證券：沃什可能需要調整此前“全面模糊”的溝通策略
中信證券研報稱，美聯儲主席沃什本週五將在傑克遜霍爾會議發表主題演講，在美債長端利率高企、回購公告效力短暫的背景下，其演講成爲近期市場爲數不多的潛在交易錨點。這是檢驗沃什溝通能力的窗口，我們認爲他將把握此次修復信譽的契機，可能需要調整此前“全面模糊”的溝通策略。我們將重點觀察其在政策透明度方面的內容，這比傳統的“偏鷹”或“偏鴿”更加重要。
4. 中信證券：標準體系頂層設計加快完善，腦機接口產業化進程有望提速
中信證券研報稱，8月25日，工信部科技司就《國家腦機接口產業標準體系建設指南（2026版）》（徵求意見稿）公開徵求意見，提出到2028年制修訂標準40項以上，到2030年累計研製標準80項以上，並構建覆蓋基礎共性、硬件、軟件與算法、數據與通信、產品與系統、行業應用、安全/治理的全產業鏈標準體系框架。標準體系建設有望加快技術驗證和產品定型，促進產業鏈專業化分工，建議關注三大方向的相關標的：（1）硬件端：電極、芯片等核心硬件自主可控；（2）算法端：數據積累豐富且算法開發能力領先；（3）應用端：醫療領域臨牀轉化取得突破、非醫療領域具備明確落地場景和商業化渠道優勢。
5. 華源證券：商業航天邁入價值投資節點，可回收火箭加速補齊行業短板
華源證券首席分析師李宏濤在作主題演講時指出，商業航天正從主題投資轉向價值投資節點。隨著長征十號、朱雀三號等可回收火箭技術落地，行業短板加速補齊，進入規模化組網加速期。基礎設施方面，文昌發射工位及衛星超級工廠產能投入商用，發射能力和批量製造能力大幅度提升，大幅緩解制約環節。商業模式上，手機直連與太空算力成爲剛需，中國二代實驗星已實現視頻通話，商業閉環初步形成。李宏濤認爲，商業航天即“6G”，將構建全球性基礎設施，市場規模可達萬億級。一級市場資金持續湧入，二級市場具備長期配置價值，建議關注火箭配套、天線/TR、太陽翼、星間激光鏈路等高彈性環節。
