華爾街多頭亞德尼押注“咆哮的2020年代”，同時看好黃金配置

作爲華爾街長期多頭，Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）的熱情依舊高漲，他今年已三度上調標普500年末目標，從7700點提高至8250點，再升至8400點。

亞德尼認爲，當年的互聯網泡沫主要由“害怕錯過”（FOMO）推動，標普500遠期市盈率一度升至25倍，科技板塊更達到約55倍；如今則是“出色盈利動能”（FEMO）推動行情。隨著盈利預期不斷上調，市場估值倍數反而下降，目前半導體板塊市盈率約17倍、整體市場約20倍，遠低於1999年泡沫時期。

他認爲，只要美國經濟不陷入衰退，“咆哮的2020年代”仍有約80%的概率延續。即便出現地緣政治衝擊，歷史上市場回調也往往提供重新入場機會。

不過，亞德尼也並非認爲市場沒有風險。他指出，地緣政治最大的威脅在於油價上漲，因爲能源成本可能同時推高通脹並迫使央行重新加息。即使沒有經濟衰退，股市同樣可能出現熊市，2022年就是先例。

美國財政赤字同樣值得關注。亞德尼認爲，4%至5%的利率仍屬正常區間，但如果“債券義警”開始持續推高美債收益率，風險就會明顯上升。他尤其建議投資者關注信用市場，因爲債市的壓力往往早於股票市場暴露。

對於AI行情，亞德尼的態度更爲謹慎。他認爲當前市場存在“AI疲勞”，很難判斷最終贏家和輸家，因此不建議投資者直接追逐單隻AI股票。如果希望參與AI主題，更適合通過納斯達克100指數基金等分散配置。

他更看好受益於AI應用的行業，包括金融、醫療、工業和能源，而非單純押注AI技術公司。

亞德尼同樣看好黃金。儘管他自稱並非“黃金信徒”，也認爲黃金沒有票息或股息，難以估值，但俄烏衝突後，美國凍結俄羅斯海外儲備，促使包括其他央行增加黃金、減少美元儲備，這讓黃金的長期邏輯變得更加清晰。

今年黃金的表現一度令他意外：面對地緣政治危機，金價沒有如預期上漲，反而大幅回落。因此，他將年末目標價從此前的5500美元下調至5000美元。不過，金價在4000美元附近獲得支撐並反彈，近期又進一步回升。亞德尼認爲，在當前環境下，投資組合中配置一定比例的黃金是明智之舉。

在資產配置方面，他也認爲海外股票今年表現較好，全球配置的價值已經重新上升。

美股目前仍由強勁的二季度業績驅動，但市場可能正進入更具挑戰性的階段。

根據FactSet的數據，截至8月7日，已有88%的標普500成分股公佈業績，其中75%的公司營收超預期，86%的公司每股收益超預期。強勁盈利表現推動多家華爾街機構上調標普500目標位至8000點附近，AI商業化也繼續成爲市場的重要支撐。

巴克萊策略師、歐洲股票策略主管埃馬紐埃爾·考（Emmanuel Cau）團隊認爲，當前股市仍受盈利支撐，但未來將面臨三重壓力：宏觀波動上升、AI資本開支帶來的資金供給風險，以及美國中期選舉前的季節性波動。

投資者正等待美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）本週五在傑克遜霍爾會議上的講話。巴克萊策略師們表示，如果沃什能夠明確說明美聯儲將如何應對通脹，市場很可能會對此表示歡迎。

與此同時，11月3日中期選舉臨近也將增加不確定性。預測市場Polymarket的數據顯示，民主黨贏得國會兩院的可能性爲49%，另有38%的概率是民主黨在衆議院獲得多數席位，而共和黨則繼續控制參議院。

花旗集團的策略師此前發現，投資者通常會在投票前約50天對不確定性做出反應。該行策略師表示，如果債券和油市保持平穩，美股仍可能繼續緩慢上行，但傳統的“返校季”波動可能令行情更加顛簸。