美伊戰事進入半年關口：油價到底漲不漲，華爾街也吵翻了

截至2026年8月下旬，伊朗戰爭已持續整整六個月。站在這個關鍵的時間節點，華爾街投行對未來油價的走勢產生明顯分歧：一方認爲市場已逐漸“鈍化”並適應了衝突環境，另一方則擔心投資者過於樂觀，忽略了潛在的供應突發風險。

儘管美國總統特朗普曾在今年3月表態認爲戰爭已趨於收尾，但原油市場的表現並非如預想般平穩。目前，布倫特原油期貨維持在每桶88美元附近，雖然較3月份118.35美元的高點有所回落，但仍比戰前水平高出約18美元。與此同時，WTI原油期貨也較戰前上漲約25%，反映出地緣政治風險溢價依然堅挺。

RBC：警惕“持久戰”與供應鏈壓力

以赫莉瑪·克羅夫特（Helima Croft）爲首的加拿大皇家資本市場（RBC）策略團隊認爲，市場目前對戰事結束的預期過於樂觀。克羅夫特援引了2003年伊拉克戰爭的教訓——當時美國前國防部長唐納德·拉姆斯菲爾德（Donald Rumsfeld）曾預言戰事只會持續幾周，結果卻延續九年。

RBC指出，儘管美國海軍的護航行動（包括協助船對船轉運）使近期霍爾木茲海峽的原油日出口量較四周均值增加了100萬桶，但紅海地區的緊張局勢仍未解除。

據估計，目前中東地區每天仍有約800萬桶的原油運輸處於中斷或受干擾狀態。克羅夫特直言，華盛頓是否願意將這種高成本的軍事護航常態化仍是未知數，霍爾木茲海峽目前的處境充滿了不確定性。

在停火談判方面，形勢同樣不容樂觀。儘管德黑蘭方面正與阿曼商討建立海上走廊，但其開出的價碼極高，包括解凍數百億美元資金、全面解除制裁、獲得300億美元重建援助以及對海峽的正式管轄權。RBC對此表示懷疑，認爲華盛頓很難接受一個由德黑蘭掌控的“收費站”模式。

高盛：市場正在“適應”衝突

相比之下，高盛（Goldman Sachs）的看法則相對冷靜。由大宗商品研究聯席主管丹·斯特里文（Daan Struyven）率領的團隊指出，原油供應端表現出了極強的韌性，生產者和貨主正通過各種手段避開衝突影響。

高盛的數據顯示，目前通過各種模式流出海灣地區的石油日均約爲1500萬至1600萬桶，雖然仍低於戰前水平，但已從3月的低谷大幅反彈。斯特里文特別提到，越來越多的油輪開始採取“暗航”模式，即關閉轉發器並結合衛星盲區的船對船轉運來完成出口。

高盛認爲，這種“適應性”表現意味著，即便中東動盪持續，原油價格的大幅拉昇空間也可能受到中國需求對價格敏感度以及這些“暗流”供應的限制。

不過，高盛與RBC在一個觀點上達成共識：相比原油，精煉油品和液化天然氣（LNG）的危機更爲緊迫。隨著夏季結束，歐洲天然氣市場以及柴油市場將迎來嚴峻考驗，尤其是卡塔爾LNG出口持續受阻，加上俄、中東煉油廠頻繁受襲，已導致成品油裂解價差升至歷史高位，這可能成爲下半年拖累消費者經濟負擔的核心因素。