30年來首次！日本10年期國債收益率突破3%

日本10年期國債收益率週二盤中一度上漲6個基點至3%，這是該指標自1996年以來首次突破這一水平，也是本世紀首次觸及3%。去年同期，這一收益率還只有如今的一半，短短一年間的劇烈變化正在重新塑造日本債券市場。

對於長期基準借貸成本徘徊在零附近的日本而言，10年期收益率站上3%具有標誌性意義。收益率突破這一關口之際，市場同時開始重新評估日本財政承受能力、央行加息路徑以及日本資金對海外債券市場的影響。

此次上漲也發生在全球債券遭遇拋售的背景下。週一中東衝突再度升級後，美國10年期國債收益率升至2025年1月以來最高水平。

美國財政部長貝森特週一在G20財長會議期間，分別與日本財務大臣片山皋月和日本央行行長植田和男會晤。

據日本放送協會（NHK）報道，貝森特在會談中向兩人表示，東京下一步應當加息。隨後他接受CNBC採訪時說：“我掌握市場沒有的信息，我相信日本政府和日本央行將採取行動，推動日元走強。”

在貝森特表態之前，市場已經高度押注日本央行將在9月18日的貨幣政策會議上加息25個基點，將政策利率提高至1.25%。此前，隔夜指數掉期顯示，日本央行9月加息的概率約爲92%，10月加息則已被完全定價。

貝森特此次表態也涉及日元匯率。美國此前已將日元疲軟列爲潛在關切因素，而日本政府同樣希望通過貨幣政策和匯率干預遏制本幣持續貶值。

片山皋月週二表示，她已與貝森特確認，外匯市場仍需要持續且協調的行動。“匯率走勢應當反映基本面，但很多時候並非如此，”她說。

日本和美國當局在7月和8月曾以創紀錄力度聯合干預匯市，試圖支撐疲軟的日元。日本方面投入約964億美元，美國則以較小規模的未披露金額參與行動。干預曾將日元從約164日元兌1美元的40年低點推升至約155日元。然而，此後日元已經回吐超過一半的漲幅，並重新走弱至160附近。

日債收益率突破3%可能進一步改變日本資金的全球配置邏輯。部分經濟學家和交易員警告，10年期國債收益率超過3%可能引發市場對日本財政控制能力的更大質疑。

與此同時，更高的國內債券收益率也可能提高日本資產的吸引力，並促使日本壽險公司減少海外債券持倉，將資金重新配置回國內。其中一種潛在影響是，日本機構可能拋售美國國債。

日本央行在2024年結束全球最後一個負利率政策後，日本國債市場的運行機制已經明顯改變。此前高度依賴央行政策指引的債券價格，如今越來越由國內外投資者根據通脹、經濟前景以及不同資產之間的風險回報重新定價。

國際投資者目前約佔日本每月現貨國債交易量的三分之二，遠高於2009年的12%。儘管日本央行仍持有大量國債，但收益率上升也開始吸引日本金融機構增加購買。

與此同時，日本經濟正在經歷再通脹。企業利潤增長、工資水平上升，都在推動債券收益率走高，但這也意味著政府需要承擔更高的融資成本。

日本財務省已在下一財年的初始預算申請中，爲償債費用尋求創紀錄的36.6萬億日元，約合2300億美元。日本政府針對下一財年預算採用的利率假設則爲3.8%。

高市早苗政府還公佈了一項旨在重塑日本經濟的前所未有的支出計劃，但如何爲削減食品消費稅提供資金仍未明確。隨著借貸成本持續上升，投資者對日本政府進一步擴大舉債的敏感度也在提高。

貝森特此前在致資深民主黨參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）的公開信中警告，作爲美國國債主要持有者、重要合作伙伴及條約盟友，日本的匯率穩定具有全球意義。

“無序的日元市場可能引發強制平倉，從而動搖全球市場，並最終提高美國家庭和企業的借貸成本，”貝森特在信中寫道。