蘋果新CEO上任！“不重倉AI”的豪賭還會繼續嗎？

schedule 2026/09/01 14:23:04

9月1日，蘋果(AAPL.O)將完成一次罕見的最高管理層交接。前硬件工程高級副總裁約翰·特努斯（John Ternus）將正式出任首席執行官，接替執掌蘋果15年的蒂姆·庫克（Tim Cook）。庫克將轉任蘋果董事會執行主席。

蘋果已於4月20日宣佈這一安排。特努斯接手之際，公司市值約4.6萬億美元，股價仍接近歷史高位。相比延續庫克時代的增長，市場更關注的是，蘋果能否在人工智能競爭中找到自己的位置。

特努斯上任後的第一個重要公開任務，是主持當地時間9月9日舉行的秋季新品發佈會。分析師預計，蘋果將推出iPhone 18系列，其中可能包括首款摺疊屏iPhone。

據報道，這款產品可能命名爲iPhone Ultra，將與Alphabet(GOOGL.O)旗下谷歌、三星以及華爲、OPPO和小米的摺疊屏手機競爭。蘋果還可能發佈新款AirPods和Apple Watch。

庫克留下4.6萬億美元的蘋果

Freedom Capital Markets首席市場策略師傑伊·伍茲（Jay Woods）表示，庫克爲特努斯留下了一項很難超越的成績。伍茲說：

“庫克可能從未被視爲像喬布斯那樣的產品遠見者，但數字本身已經說明了一切。”

2011年庫克接替喬布斯時，蘋果市值約3500億美元，如今已接近4.6萬億美元。與此同時，公司業務從iPhone進一步擴展到Apple Watch、AirPods、服務和自研芯片。

但特努斯面對的核心問題已經改變。蘋果在消費電子領域仍佔據優勢，卻在生成式AI浪潮中落後於部分科技同行。

蘋果增加AI功能的速度較慢，也沒有像亞馬遜(AMZN.O)、谷歌和微軟(MSFT.O)那樣大舉建設數據中心和算力基礎設施。目前，Siri的部分AI能力也依賴谷歌支持。

eMarketer分析師雅各布·伯恩（Jacob Bourne）認爲，蘋果最終能否成功，取決於它能否在AI領域形成差異，並以直觀、可信且能夠形成持續使用習慣的方式把技術交付給消費者。

蘋果在AI基礎設施上的剋制，也給特努斯留下了一項特殊優勢，那就是更大的資本配置空間。

根據S&P Capital IQ數據，蘋果固定資產約510億美元，在標普500指數成分股中僅排第40位，過去四年增長28%。同期微軟增長約285%，Meta Platforms約增長200%，Alphabet約增長180%。

這種差距與庫克時代的經營模式有關。蘋果長期把重點放在設備、操作系統、服務和供應鏈，而不是從零訓練最前沿AI模型，也沒有全面押注大規模雲計算基礎設施。

這讓蘋果更依賴外部AI合作伙伴，但投資者目前仍認可這種資本紀律。根據LSEG數據，蘋果預期市盈率約33倍，在剔除特斯拉後，高於“七巨頭”的整體水平。

蘋果真正難以複製的資產也不只在賬面上。其全球供應鏈覆蓋60多個國家、數千個設施，另一項更重要的資產則是超過25億臺活躍設備組成的用戶基礎。

對於生成式AI而言，模型最終需要通過手機、耳機、手錶和電腦進入用戶日常生活，而蘋果已經掌握大量終端入口。

美國銀行證券分析師瓦姆西·莫漢（Wamsi Mohan）表示：“通過結合Apple Silicon、端側計算、隱私保護、操作系統、個人情境信息以及龐大的設備安裝基礎，特努斯可能進一步鞏固蘋果在AI時代的設備主導地位。”

莫漢給予蘋果“買入”評級，目標價380美元。

蘋果在AI競爭中的第一步，將是今年秋季推出更加個性化的Siri。分析師認爲，新版Siri未來還可能成爲HomePod和HomePad等智能家居設備的重要基礎。

但特努斯手裏更大的籌碼，是現金流。

Visible Alpha調查的分析師預計，蘋果2027年自由現金流將達到1560億美元，可用於產品設計、收購、製造升級，也可以在AI技術路線更加清晰後再擴大基礎設施投入。

相比之下，Meta、Alphabet、亞馬遜和SpaceX正在大規模建設數據中心，預計合計將消耗約1850億美元現金。

這意味著，蘋果尚未把未來數年的大量現金流鎖定在算力基礎設施上，仍可以根據AI市場變化調整投入節奏。

特努斯本身是硬件專家。蘋果據報正在開發AI智能眼鏡、配備攝像頭的AirPods、全玻璃機身iPhone以及桌面機器人，其他傳聞產品還包括智能戒指和更多智能家居設備。