道明證券：金價短期或回踩4200關口，2027年有望觸及53

道明證券在最新的大宗商品策略報告中指出，儘管近期美元表現疲軟，但黃金市場仍面臨明顯的短期下行壓力。在美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）釋放出強烈的鷹派信號後，市場對於貨幣政策的重新定價已成爲主導金價的核心因素，這使得傳統意義上“美元跌、黃金漲”的關聯邏輯在現階段出現脫鉤。

沃什在傑克遜霍爾年會上重申了美聯儲將通脹帶回2%目標的堅定決心。他明確表示，目前的金融環境並未達到緊縮程度，且通脹降溫的跡象尚不夠明確。受此影響，市場迅速修正了此前的樂觀預期，目前定價反映出美聯儲在今年9月和12月均有加息可能。這種預期的轉變顯著推升了美債短端利率，導致金價近期持續承壓，在4430美元附近震盪。

道明證券分析認爲，黃金投資者目前面臨的挑戰在於驅動因子的切換。過去，投資者傾向於通過“美元貶值交易”來尋求黃金的避險支撐，但隨著美聯儲強化其價格穩定職責，這一敘事正逐漸被市場邊緣化。換言之，在利率上行預期主導的環境下，單純的美元走軟已不足以爲金價提供有效的反彈動力。

從更深層的債市邏輯來看，儘管美國財政部通過對長端債券市場的干預在一定程度上緩解了金融收緊壓力，並曾在前期爲黃金提供助力，但這股力量已難以抵消短端利率上升帶來的沉重壓制。基於此，道明證券預計到今年年底，金價可能會進一步向4200美元至4700美元這一交易區間的下沿靠攏。

不過，道明證券強調，這種短期的痛苦並不意味著長期牛市邏輯的終結。報告將當前的波動定義爲“重定價階段”，而非趨勢的反轉。機構依然維持對黃金的長線看漲判斷，並給出了2027年第三季度觸及5350美元的宏大目標。

這一長線邏輯建立在通脹最終趨於穩定以及油市迴歸平衡的假設之上。道明證券分析稱，當高利率環境開始實質性抑制總需求後，美聯儲將獲得更多政策空間來逆轉緊縮週期，以履行其維護充分就業的職責。一旦這種政策拐點確立，來自全球央行、機構投資者以及實物零售買家的強勁需求，將共同驅動金價開啓新一輪的結構性上漲。

對於特朗普任期內的政策走向及美聯儲的後續動作，市場仍保持高度關注。道明證券建議投資者關注即將公佈的非農就業數據及通脹指標，這些數據將決定金價是否會在4200美元的支撐區間企穩。

道明證券美國利率策略師莫莉·布魯克斯表示：“如果我們下週看到勞動力市場指標保持穩定或進一步走強，隨後公佈的通脹數據也更加強勁，那麼這將釋放一個信號，表明沃什可能也準備採取行動了。”