金價衝高回落後，全球資管巨頭卻重新搶籌！

金價從歷史高位回落後，全球大型資管機構正在重新增加黃金配置。歐洲最大資產管理公司東方匯理（Amundi）押注金價將在年底前重返每盎司5000美元，百達資產管理、荷寶和富達國際也重新買回今年早些時候削減的黃金倉位。

彭博社採訪的十多家資管機構合計管理約27萬億美元資產，其中包括法國巴黎銀行資產管理公司和宏利約翰·漢考克投資公司。受訪機構無一例外都已重新增持黃金，或繼續維持看多配置。

4000美元附近成爲機構重新入場的時點

今年1月，投機資金推動黃金一度衝上接近5600美元的歷史高位。隨後金價持續回落，能源價格上漲以及伊朗戰爭引發的通脹衝擊，更令金價在6月跌至接近4000美元。

‌Permanent Portfolio Fund總裁邁克爾·庫吉諾（Michael Cuggino）認爲，如果此前沒有黃金倉位，金價跌至4000美元附近就是很好的買入時機。他表示，支撐黃金的長期宏觀邏輯依然存在，未來金價有望形成“更高的高點和更高的低點”。

央行需求是機構重新買入的重要依據。荷寶多資產及股票解決方案投資組合經理阿諾特·範萊恩（Arnout van Rijn）表示，第二季度央行購金加速是重新買入黃金的催化劑。

世界黃金協會數據顯示，4月至6月全球央行淨購金量達到289噸，爲有記錄以來第二季度最高水平。

法國巴黎銀行資產管理公司動態資產配置投資組合經理兼策略師蘇菲·許（Sophie Huynh）則指出，黃金與股票等風險資產之間的相關性正在減弱，這表明黃金傳統的投資組合對沖功能正在恢復。

“黃金的泡沫已經消退”，許表示，目前推動金價的是央行購買以及多資產管理機構尋求投資組合對沖等基本面因素。

美聯儲偏鷹仍是金價上行的主要阻力

儘管機構重新佈局，但黃金突破近期約4600美元的前高不會一帆風順。美國國債收益率上升，以及市場對美聯儲年內至少加息一次的押注增加，都可能壓制不產生利息收入的黃金。

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）8月28日在傑克遜霍爾年會上警告，美國通脹並未出現有意義的降溫，相關表態一度推動市場提高對貨幣政策收緊的預期。

不過，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）週四釋放了相對溫和的信號。他表示，如果通脹壓力繼續緩解，將傾向於支持維持利率不變；如果通脹數據偏高，則會考慮加息。他同時指出，近期數據終於出現了一些通脹降溫的跡象。

市場隨即大幅削減加息押注。交易員目前預計美聯儲9月15日至16日會議加息的概率約爲50%，低於本週早些時候約70%的水平。週四金價上漲超過2%，現貨黃金目前在4470美元附近交投。

投資者接下來將重點關注週五公佈的美國非農就業報告，以及下週通脹數據，以判斷美聯儲下一步政策方向。

美元擔憂與資產多元化，爲黃金提供長期上行空間

黃金重新獲得配置需求，也與投資者對美元的擔憂以及資產多元化趨勢有關。美國安保金融首席市場策略師安東尼·薩格利本（Anthony Saglimbene）表示，資金正在從美元流向黃金等硬資產，反映出市場對美國財政可信度的信心下降。

先鋒集團全球經濟研究主管凱文·康（Kevin Khang）也認爲，黃金近期反彈與投資者再次擔憂美元作爲價值儲藏手段的能力相吻合。

不過，並非所有資管機構都認爲美元面臨嚴重威脅。景順亞太區客戶投資解決方案主管克里斯托弗·漢密爾頓（Christopher Hamilton）表示，美元目前“沒有明顯的替代者”，但這並不妨礙投資者在邊際上進一步分散資產配置。

黃金在西方投資者投資組合中的佔比依然相對較低，尤其是在美國股票經歷多年上漲之後。因此，即便投資者只是小幅增加黃金配置，也可能對金價形成明顯推動。

橋水基金創始人雷·達里奧（Ray Dalio）近期甚至建議投資者減少債券持倉，將最多15%的資金配置於黃金，以對沖美國債務危機風險。

截至8月25日當週，美國商品期貨交易委員會追蹤的基金黃金淨多頭倉位已經升至今年以來最高水平。

布蘭迪萬環球投資管理公司投資組合經理特蕾西·陳（Tracy Chen）表示，無論美聯儲如何應對通脹，黃金仍可作爲應對宏觀經濟和地緣政治不確定性的工具，“黃金仍應能夠對沖美聯儲無法控制的風險”。

東方匯理跨資產策略主管洛倫佐·波泰利（Lorenzo Portelli）則認爲，黃金目前仍屬於“價格便宜、對沖效果好且流動性相當不錯”的資產。不過，在進一步增加上月已經建立的黃金倉位之前，東方匯理仍需要看到美聯儲利率路徑更加明確。