日本賣美債救日元實錘來了？8月海外證券持倉驟減878億美元

日本可能出售了部分海外證券、包括美國國債，爲過去一個月創紀錄的日元干預行動提供資金。日本財務省週一公佈的數據顯示，截至8月底，日本海外證券持倉較一個月前減少878億美元，創歷史最大降幅，規模與近期日元干預行動相當。

日本財務省此前確認，截至8月26日的一個月內，日本當局投入約15.4萬億日元（約986億美元）支撐日元，爲有記錄以來規模最大的單月干預。其中一部分行動由日美兩國聯合實施。財務省官員表示，外匯干預是外匯儲備下降的原因之一。

伊藤忠研究所首席經濟學家武田淳（Atsushi Takeda）認爲，日本可能同時動用了海外證券和存款，但“很可能出售的是美國國債”。

日本干預或面臨美國壓力

如果日本再次通過出售美債爲干預提供資金，意味著東京方面即使面對美國對美債市場穩定的擔憂，仍願意採取這一方式。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）近期尤其關注長期美債收益率，尤其是在美國中期選舉臨近之際。

日本約70%的外匯儲備據市場估計投向美國國債。雖然財務省公佈的數據沒有進一步披露具體證券種類和期限，但8月底10年期美債價格較7月底僅小幅下降，意味著海外證券持倉減少主要並非由估值變化造成。

美國也曾直接參與日本此前的日元干預。7月31日，美國入市支持日元，這是日美自1998年以來首次協調幹預匯市。武田淳認爲，貝森特多次表示日元貶值幅度過大，因此美日目前仍大體站在同一立場上。

不過，日本若繼續出售美債籌資，也可能面臨新的政策壓力。日本綜合研究所經濟學家西村明（Akari Nishimura）表示，日本仍擁有足夠證券資產進行干預，但考慮到貝森特的表態，若繼續出售美債爲干預提供資金，可能招致美國壓力，從而令日本財務省和日本央行未來採取行動更加困難。

前國際貨幣基金組織首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德（Maurice Obstfeld）表示，日本是美國國債最大的海外持有者之一，如果日本出售美債、買入日元，可能推高美國長期利率。而美國債市本已受到能源價格上漲、通脹壓力以及財政赤字和聯邦債務規模上升的影響，這也是美國希望避免出現額外拋售壓力的原因。

與此同時，美國財政部已宣佈將在截至11月4日的兩個月內，將長期國債回購規模擴大一倍，以壓低長期收益率。日本若出售長期美債，可能與這一政策方向形成對抗。

日元反彈，加息預期進一步升溫

日元上週的快速升值同時引發了新一輪干預猜測，但日本當局目前並未確認。 日元兌美元上週五一度升至155.30，部分源於市場對日本央行加息的預期升溫。

貝森特上週曾表示，日本可能採取措施推動日元走強。日本央行審議委員高田創（Hajime Takata）隨後表示，未來加息應“靈活並取決於數據”，進一步提振了日元。

市場目前已完全計入日本央行9月加息預期，一些投資者甚至開始考慮，在近期連續釋放鷹派信號後，日本央行是否可能加快收緊貨幣政策。

不過，Bannockburn Capital Markets貨幣策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler）警告，日元近期走強未必能夠持續。他認爲，市場已經充分計入本月加息，實際加息反而可能出現“買預期、賣事實”的走勢。他指出，新西蘭央行加息後新西蘭元曾走弱，日元也可能出現類似情況。

日美7月底聯合干預後，日元也一度走強，但之後再度回落，顯示干預對匯率的支撐並非永久有效。