美銀：若民主黨橫掃中期選舉，美債或成四季度“逆向贏家”

美國中期選舉正在成爲市場交易的重要變量。美銀首席股票策略師邁克爾·哈特尼特（Michael Hartnett）判斷，如果特朗普的支持率維持在35%至40%區間，民主黨同時拿下參議院和衆議院的可能性將增加。

哈特尼特認爲，一旦這一政治情景兌現，市場可能迎來一次明顯的“風險規避”行情：股票和美元承壓，而債券則可能在2026年年底前走強。

他對股市的擔憂，集中在美國經濟政策方向可能發生轉變，此前減稅和放鬆監管的政策趨勢可能逆轉。

這種變化可能壓低企業盈利預期，尤其體現在每股收益（EPS）預期上。與此同時，民主黨橫掃還可能對當前由K型財富分化和AI資本支出激增支撐的繁榮構成挑戰。

債券的邏輯則恰好相反。哈特尼特認爲，如果市場因爲民主黨政策預期而下調經濟增長假設，債券收益率可能隨之下降，而美債與其他貨幣資產之間的利差收窄又會削弱美元。

在經歷了一段“除了債券什麼都買”的時期後，美債反而可能成爲逆向投資者關注的資產。尤其值得注意的是，目前美國10年期國債的滾動回報率爲-2%，哈特尼特稱其已經創下過去一個世紀以來最差表現。

他在上週五發布的每週“資金流向”策略報告中還展示了一張歷史走勢圖。數據顯示，長期回報處於負值的階段，過去反而曾提供較好的債券入場機會，其中包括1959年12月和1981年9月。

中期選舉之外，市場還在盯住三個關鍵數字

哈特尼特認爲，中期選舉之所以受到政府和投資者高度關注，是因爲一些具體價格水平已經具有特殊的政治意義。

其中包括每加侖4美元的汽油價格、日元兌美元160的匯率，以及美國長期國債5%的收益率水平。哈特尼特指出，這些數字對選民而言意義重大，也解釋了當前政府爲何試圖干預匯市和債市，並竭力壓低油價。

貨幣政策同樣是債券行情的重要變量。哈特尼特指出，各國央行正在收緊貨幣政策，目的之一是恢復政策信譽，同時遏制債券收益率持續上升。

市場目前已經對多項政策收緊進行了較高程度的定價。歐洲央行9月10日加息的概率一度達到99%，美聯儲9月17日加息25個基點的概率爲50%，日本央行在9月18日會議上收緊政策也普遍被市場預期。

在哈特尼特看來，短期利率上升最終應當對長期收益率形成下行壓力，這也是他判斷當前債券市場可能已經接近“收益率峯值”的依據。

如果這一判斷成立，眼下表現最差的美國長期國債，反而可能成爲四季度值得關注的逆向交易機會。