國銀：日圓套利交易平倉再起 留意日本大升利率風險

日圓再度成為市場焦點，上周對美元匯率在短短兩日內升值約3％，市場一度猜測官方出手干預；7日美元兌日圓進一步跌破155日圓關卡。匯銀主管分析，針對上周日圓強勁升值，數據證實非官方干預，意味著匯率波動可能來自市場對日本銀行（央行）升息預期，本周日圓估計仍將維持偏升震盪走勢，日圓套利交易開始平倉，後續重點關注日銀利率決策會議，留意大幅升息風險。

　匯銀主管表示，上周周間日圓兌美元匯價出現單日大幅升值情況，市場懷疑官方是否干預匯市，但數據顯示，日銀帳戶沒有大規模買入日圓跡象，因此推估匯率劇烈波動可能來自於市場重新調整日銀升息預期，而非日本政府再次入市干預。

　匯銀主管認為，短線隨日銀審議委員高田創釋出鷹派信號，市場押注9月升息機率逾七成，加上美國聯準會理事沃勒釋放按兵不動傾向，美日利差有望縮窄推升日圓；但另一方面，美國8月非農新增就業達16.2萬人遠超預期，帶動9月升息機率上升至六成，並強化年底前升息兩次的押注。儘管美國總統川普發出中斷貿易威脅強推降息，但就業穩健與聯準會主席華許偏鷹派立場，決策焦點全面轉向本周將公布的CPI數據，美日利差及油價壓力預計將限縮日圓升值空間。

　匯銀指出，據芝加哥商品交易所顯示，日圓融資套利交易正在平倉，且中期持有日圓、非其他G10貨幣意願非常強烈。目前來看，日圓這波匯價波動暫時可歸咎於套利交易倉位調整，尚未出現恐慌賣壓，未來關注9月中旬的日銀利率決策會議，將不排除一次性大幅升息或連續升息可能性。

　日圓套利交易是指投資人借低利率日圓，再將資金轉向其他報酬率較高的資產；一旦日圓大幅升值，套利交易者將被迫平倉日圓部位。回顧2024年8月日銀意外升息，即引發日圓套利交易平倉，全球主要國家股市短期間出現修正，當時AI與半導體成為套利資金撤離重點。

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