OpenAI、Anthropic希望IPO後迅速拿下投資級評

據英國《金融時報》報道，OpenAI和Anthropic聘請的投資銀行家、財務顧問團隊正遊說惠譽、穆迪和標普，希望兩家公司在完成IPO後儘快獲得投資級信用評級。

對於仍在持續虧損、卻需要投入數千億美元建設AI基礎設施的兩家公司來說，這一評級將直接決定它們能否以更低成本進入規模約11.7萬億美元的美國公司債市場。

據瞭解，近幾周，摩根士丹利和高盛已代表兩家公司與評級機構展開討論。這些投行提出的核心理由是，IPO將爲OpenAI和Anthropic帶來大量現金，顯著改善資產負債表和流動性狀況。一名資深信用分析師表示：

“華爾街正試圖通過強調這兩家公司很快將擁有充裕流動性，來儘可能降低外界對其整體債務影響的擔憂。”

Anthropic目前已經率先進入上市準備的關鍵階段。知情人士稱，公司最快可能於下週公開提交IPO招股說明書，並計劃在9月底啓動路演。如果時間表不變，Anthropic可能在9月底或10月初開始在紐約交易。

摩根士丹利(MS.N)目前最有希望獲得Anthropic IPO最重要的“lead left”主承銷角色，並已開始與潛在投資者討論發行定價。高盛(GS.N)預計擔任穩定價格代理人，負責上市初期交易穩定。

摩根大通(JPM.N)、花旗集團(C.N)和巴克萊(BCS.N)也有望獲得重要角色，這幾家銀行此前均向Anthropic提供過債務融資。

市場對這筆IPO的估值預期極高。此前有六名Anthropic投資者預計，公司上市估值可能達到2萬億美元甚至更高，高於SpaceX今年6月上市時的1.78萬億美元估值。如果實現，Anthropic可能超過SpaceX，成爲史上規模最大的IPO。

Anthropic的收入增長也是評級機構關注的核心變量。公司向股東披露，今年7月收入對應的年化水平達到650億美元，高於5月的470億美元，但低於部分投資者此前預期的800億美元以上。

CreditSights科技業務主管喬丹·查爾芬（Jordan Chalfin）認爲，如果Anthropic能夠通過IPO籌集約1000億美元，其快速增長的收入可能幫助公司獲得投資級評級。對於評級機構而言，這意味著Anthropic上市後的現金儲備、負債水平和融資能力，可能出現一次明顯重估。

但評級機構目前仍然謹慎。OpenAI和Anthropic均未實現盈利，也沒有表現出穩定產生正自由現金流的能力。分析師還指出，兩家公司此前披露的財務信息有限，並大量使用年度經常性收入等較樂觀指標，實際盈利能力仍缺乏充分驗證。

一名信用分析師表示：“我們目前仍然把OpenAI和Anthropic視爲處於投機級較深的位置……它們仍在虧損。”

獲得投資級評級的意義不僅在於降低利率。評級提升後，兩家公司可以吸引養老金、保險公司等通常嚴格限制投機級債券配置的機構投資者，從而減少對風險資本、銀行信貸和大型科技公司擔保的依賴。

這一變化同樣關係到英偉達(NVDA.O)、甲骨文(ORCL.N)、Alphabet(GOOGL.O)和博通(AVGO.O)等合作伙伴。監管文件顯示，英偉達已經爲OpenAI在俄亥俄州的大型數據中心提供1050億美元信用支持，這項安排將在OpenAI獲得“令人滿意的信用評級”後終止。

甲骨文爲了履行面向OpenAI的3000億美元數據中心建設計劃大舉融資，近期評級下調後甚至面臨失去投資級評級的風險。如果OpenAI能夠獨立獲得更高評級，甲骨文未來的再融資壓力也可能下降。

谷歌和博通則爲Anthropic使用其芯片提供了數百億美元信用支持。博通首席執行官陳福陽（Hock Tan）上週表示，Anthropic上市後，其“投資信用將發生變化”，並稱Anthropic和OpenAI正在“成長爲自身意義上的超大規模雲計算企業”。

SpaceX已經爲這一模式提供了先例。今年6月，該公司上市後立即獲得三大評級機構的投資級評級，並在數日後發行250億美元債券。不過，這批債券隨後出現下跌，也說明投資級評級並不能消除市場對高估值和鉅額資本支出的擔憂。

OpenAI和Anthropic因此面臨同一個關鍵考驗：IPO能夠解決流動性問題，卻不能自動解決盈利和現金流問題。

華爾街希望把超大型IPO轉化爲信用評級躍升，但評級機構最終仍要判斷，這些快速增長的AI公司能否從依賴股權融資和合作夥伴擔保，真正轉向獨立、可持續的債務融資。