每日投行/機構觀點梳理（2026-09-09）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：霍爾木茲成品油流量僅剩35%，原油爲70%

高盛高管週二表示，經霍爾木茲海峽的成品油流量爲戰前水平的35%，原油爲70%。高盛全球大宗商品研究聯席主管Daan Struvyen表示，中東供應衝擊對成品油的影響大於原油，尤其是柴油等重質產品，但未提供具體數量。Kpler船舶追蹤數據顯示，去年經霍爾木茲海峽從中東運出的柴油、汽油、航空燃油和石腦油等成品油約爲每日220萬桶，原油爲每日1,495萬桶。

2. 丹麥銀行：仍預期美聯儲12月和3月各加息一次

受油價上漲及上週就業數據超預期後下周加息可能性增加影響，美國國債收益率走高。丹麥銀行分析師在一份報告中表示，即使不認爲下週會加息，仍認爲當前定價（加息與按兵不動的概率接近持平）是合理的。不過丹麥銀行仍預計美聯儲將在12月和3月兩次加息。但由於日元進一步走高，美元兌一籃子貨幣走軟。

3. 摩根大通：10年期美債拍賣或需作出價格讓步

摩根大通策略師在一份報告中表示，美國中國財政部週三390億美元的10年期國債拍賣可能需要提供價格讓步才能順利消化。他們表示：“鑑於基本面和局部層面估值支持力度均有所減弱，我們認爲週三的拍賣可能需要作出更大的價格讓步才能被順利消化。”Tradeweb數據顯示，亞盤時段，10年期美國國債收益率下跌1.2個基點至4.790%。

4. 滙豐：美股不算貴估值未充分反映AI潛力

滙豐銀行全球首席投資官Willem Sels表示，美國股票並不像看起來那麼貴，估值仍未充分反映AI驅動的生產率和盈利繁榮的規模。Sels指出，美股與歐洲的市盈率差距已收窄，但估值倍數尚未完全體現他所稱的AI結構性投資週期。Sels補充稱，芯片製造商尤其被投資者折價，即便2027年盈利增長預測也遭質疑，但他認爲隨著企業通過訂單和指引提供更具體證據，這種懷疑態度將逆轉。Sels整體看多股市，稱股市已多次擺脫逆風波動，因爲經濟和企業的韌性超預期，政府和企業對沖擊採取了主動應對而非被動等待。他指出採用AI的企業與未採用者相比盈利、收入和利潤增長更強，尤其在美國，證明該技術已在帶來實際的生產率提升。股市最大風險是債券收益率急劇上升，認爲10年期美債收益率約5%是潛在波動觸發點。他承認市場“長期被低債券波動率寵壞”，但堅稱盈利強勁的順風使得股市很難不繼續上漲。

5. 摩根大通：日元走強將緩解日債壓力，AI和半導體板塊或加速復甦

摩根大通證券日本策略師表示，日元走強有望緩解日本國債收益率的上行壓力，進而推動東京上市的AI和半導體板塊提前復甦。Rie Nishihara等策略師在一份報告中寫道，近期表現不佳的房地產板塊同樣可能受益。部分板塊正面臨日元升值對盈利的負面影響，如交通運輸、物流和汽車行業。摩根大通對東京AI和半導體板塊可能上漲的看法，與盛寶銀行關於該板塊的全球股票觀點形成對比。盛寶策略師Charu Chanana此前表示，日元反彈可能引發部分擁擠和槓桿頭寸的平倉。

6. 瑞士嘉盛銀行：日本央行轉鷹或許不足以支撐日元持續反彈

Bank J. Safra Sarasin外匯策略師克勞迪奧·韋維爾表示，日本央行官員近期頻頻釋放信號，暗示可能加快加息步伐。這一動向正逐漸扭轉市場對央行行動遲緩的固有印象。長期以來，這種印象一直是壓制日元走勢的重要因素。在經歷持續疲軟後，日元過去一週已出現反彈走勢。不過，儘管日元眼下不乏利好催化，但逆風因素依然存在。他指出，美國經濟數據表現強勁、能源價格居高不下，加之市場對日本債務可持續性的擔憂揮之不去，這些都意味著日元當前的反彈基礎並不穩固。

7. 摩根士丹利：地緣風險令石油交易員對長期頭寸日益謹慎

摩根士丹利全球石油交易聯席主管布倫丹·羅斯表示，隨著俄烏和中東戰爭使未來數月的前景蒙上陰影，石油交易員對長期頭寸日益謹慎。交易員正將衍生品頭寸集中在較短的時間範圍內，並對風險變得更加冷靜客觀。隨著地緣政治風險上升，他們現在更具選擇性，從廣泛的衍生品敞口轉向特定工具。羅斯表示：“人們對風險的把控更加精準。他們明確了自己真正想要什麼，以及哪些是意料之外的無謂損耗。這導致市場流動性不足，尤其是長期合約。”“人們實際上只是在交易未來三到六個月的市場，然後流動性不足又進一步循環加劇了流動性問題。就實物與金融的脫節而言，顯然主要集中在成品油市場。”

中國

1. 中信建投：船舶行業正處於十年維度的上行景氣週期

中信建投證券研報稱，船舶行業正處於十年維度的上行景氣週期，存量運力迭代更新疊加環保政策趨嚴，爲行業核心支撐邏輯。受到外部事件影響，細分船型景氣分化、輪動節奏不一。當前油運運價高企，刺激油輪迎來下單潮，新船訂單自2025年11月起連續高增，全年油輪訂單有望維持高位；展望後市，散貨船訂單或將接力成爲下一階段景氣主線。從邊際數據來看，新船方面，8月新船價格指數186.34，同比+0.04%，環比+0.46%，連續5個月回升，充分印證行業屬於供需偏緊的賣方市場，看好板塊後續行情。

2. 東吳證券：中國存儲測試機市場空間有望在2027年增至155億元

東吳證券指出，隨著長鑫、長存持續擴產，疊加高端DRAM、HBM測試設備價值量顯著提升，東吳證券最新測算中國存儲測試機市場空間有望由2026年的48億元增至2027年的155億元，同比增長約223%；2025年中國存儲測試機國產化率僅約8%—10%，海外龍頭交期拉長，東吳證券認爲國產設備商技術突破後有望快速替代。

3. 中信建投：推理側及基礎設施算力需求有望保持高景氣

中信建投研報指出，9月3日，OpenAI發佈新一代旗艦模型GPT-6 Astra，進一步強化複雜推理、代碼生成、網頁瀏覽、計算機操作及Agent自主執行能力，並支持文檔、表格、PPT等複雜工作流，API上下文窗口約105萬Token。博通FY2026 Q3實現營收295.9億美元，同比增長86%，其中AI半導體收入167億美元，同比增長221%，主要受定製AI加速器及高速網絡需求驅動；Q4預計AI半導體收入217億美元，同比增長236%。中信建投認爲，大模型能力持續升級疊加海外雲廠商資本開支擴張，推理側及基礎設施算力需求有望保持高景氣，繼續看好芯片、光模塊、交換機及PCB等AI算力核心環節。

4. 中信證券：拿地可能成爲品質開發關鍵環節，土地市場景氣度可能進一步分化

中信證券研報稱，過去20年，房企拿地的成功關鍵在於人棄我取，這種逆週期操作的背後一般是更通暢的融資渠道。但未來，相信隨著開發端的精品化和定製化，地塊位置和規劃條件的重要性，會逐漸壓過拿地時間點的重要性。中信證券認爲，拿地可能成爲品質開發的關鍵環節，土地市場的景氣度可能進一步分化。

5. 華泰證券：看好具身智能向工廠落地

華泰證券研報稱，看好具身智能向工廠落地。9月2—3日組織了2026年秋季策略會，會上圍繞具身智能如何落地進入工廠展開交流。華泰證券發現，隨著人形機器人本體能力趨於成熟，行業競爭的重心正從硬件轉向場景開發與生態分工：1.無序零件分揀、料箱搬運等機械臂難以完成的工序成爲核心需求，而本體廠缺乏人力和資源逐家交付，外部開發者正成爲產業鏈新的一環。2.數據側來看，非侵入式腦機接口取得突破，可能改變具身智能的數據來源。3.“場景智能”可能是一條更爲現實的打破工業具身落地不可能三角的路徑，操作系統、全模態採集與數據平臺、能夠實現跨構型部署的基座模型的價值有望凸顯。

6. 華泰證券：上半年國有大行量穩、價升、質優、回報加碼，配置價值凸顯

華泰證券研報稱，息差回升帶動銀行半年報延續修復，大行表現亮眼。2026年上半年上市銀行營收、淨利潤同比+7.4%、+3.0%，國有大行量穩、價升、質優、回報加碼，配置價值凸顯。重點關注：息差企穩回升帶動利息淨收入持續修復；非息整體降速、內部表現分化；規模情結淡化，信貸增速放緩，零售投放仍承壓；對公資產質量穩中向好，關注零售風險。

7. 中信證券：龍頭連鎖藥店業績向好，已有公司重啓擴張

中信證券研報認爲，連鎖藥店行業門店出清持續，結構分化，龍頭藥店優勢明顯。2025年行業整體運營指標有所修復。從上市公司2026年半年報來看，龍頭連鎖業績向好，已有公司重啓擴張。當下，龍頭連鎖藥店估值性價比突出，維持連鎖藥店行業“強於大市”評級。