歐洲央行今夜加息25基點幾無懸念！市場還在繼續“催加息”
台北時間週四20:00，歐洲央行將公佈最新利率決議，15分鐘後，歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發佈會。爲了應對伊朗戰爭引發的能源價格上漲及其對通脹的潛在衝擊，歐洲央行大概率將再次加息。
經濟學家普遍預計，歐洲央行將把政策利率從2.25%上調至2.50%，並釋放如果通脹前景沒有改善、仍可能進一步收緊政策的信號。
自8月底以來，美伊雙方重新發動襲擊，目標涉及軍事、航運和能源設施，國際油氣價格再次大幅上漲。布倫特原油週三觸及每桶100美元，歐洲天然氣價格自2023年以來首次突破每兆瓦時80歐元，這個高度依賴能源進口的經濟體再次面臨燃料成本上升帶來的通脹壓力。
安本投資管理公司全球宏觀經濟主管阿萊西亞·貝拉爾迪（Alessia Berardi）表示：“9月加息幾乎已經板上釘釘。”她預計，通脹在未來幾個月仍將保持黏性，之後纔會逐步回落。
經濟韌性爲繼續加息提供空間
歐元區經濟目前表現出比預期更強的韌性，這可能讓歐洲央行更有底氣繼續收緊政策。7月歐元區貸款增速加快，表明歐洲央行6月加息的影響尚未明顯壓制經濟活動，也給政策制定者留下進一步加息的空間。
Generali Investments高級經濟學家馬丁·沃爾堡（Martin Wolburg）預計，拉加德將維持“鷹派的觀望立場”，爲進一步收緊政策保留空間。
金融市場目前甚至已經計入更多加息。掉期市場顯示，截至2027年12月，市場押注歐洲央行累計加息約90個基點，這意味著未來可能出現3次25個基點的加息，甚至有約60%的概率出現第4次加息。
不過，這一押注也引發機構對“加息預期過度”的質疑。美國銀行策略師認爲，目前沒有足夠證據證明通脹壓力已經廣泛擴散，歐元區經濟面臨的增長阻力也會限制歐洲央行進一步加息的空間。
能源價格上漲已經推動歐洲債券收益率走高。週三，德國兩年期國債收益率升至3.08%，創2024年6月以來最高水平。該期限收益率對貨幣政策變化最爲敏感。此外，長期債券收益率也升至全球金融危機前以來未見的高位，既反映通脹擔憂，也受到政府債務膨脹以及大型科技公司爲人工智能投資大規模發債的影響。
通脹前景成爲加息路徑關鍵
歐洲央行本週還將公佈新的經濟預測。經濟增長預測預計將被上調，至少今年的預測可能如此，2027年也可能得到調整，這反映出歐元區經濟表現出的韌性。
但通脹回到2%目標的時間可能被推遲。歐元區通脹目前已經超過3%，歐洲央行6月曾預計其將在明年夏季回到2%目標，而最新一輪能源價格上漲可能令這一過程進一步延後。不過，由於最新油價飆升發生在預測編制之後，本週公佈的預測可能無法完全反映這輪能源衝擊。
LC Macro Advisors創始人洛倫佐·科多尼奧（Lorenzo Codogno）認爲，更高的燃料成本、貿易緊張以及天氣相關擾動正在形成新一輪通脹上升的條件，歐洲央行可能因此需要在10月和12月再次加息。
“我們現在可能正處於通脹轉折點，工資最終也會出現上行壓力。”科多尼奧說。
但目前歐洲央行關注的部分核心指標仍相對溫和。剔除能源和食品價格的核心通脹率上月降至2.4%，消費者對未來物價漲幅的預期也有所下降，工資增速同樣出現放緩。
巴克萊分析師提醒，表面平穩之下，潛在通脹壓力正在積累。核心商品價格漲勢加快，生產者價格上漲速度也明顯快於消費者價格，這意味著核心商品通脹的基礎更加堅實，未來幾個季度中東衝突帶來的通脹影響可能在此基礎上進一步顯現。
荷蘭國際集團全球宏觀主管卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）則指出，至少在德國，企業目前仍在吸收成本上漲，而不是像2022年俄烏衝突後的能源危機那樣迅速將成本轉嫁給消費者。
因此，歐洲央行後續究竟需要加息多少，最終仍取決於數據。雖然市場已經計入多次加息，但部分投資者認爲，政策制定者目前並沒有表現出持續多次加息的強烈意願。
歐洲央行管委會成員約阿希姆·納格爾（Joachim Nagel）已經釋放9月加息信號，但對之後的政策路徑仍保持謹慎。
Allspring Global Investments高級投資組合經理勞倫·範比爾永（Lauren van Biljon）表示，油價重新突破每桶100美元意味著歐洲央行利率政策仍高度受能源價格影響，而歐元區經濟表現更具韌性，也可能是市場對歐洲央行採取更激進加息路徑進行定價的原因。
截至2027年底，市場目前押注的約90個基點加息幅度是否過高，最終將取決於能源衝擊能否進一步傳導至核心通脹，以及歐元區經濟能否繼續承受更高利率。
拉加德或將面臨關於自身未來的提問
除了利率決定外，拉加德在會後新聞發佈會上很可能被問及自己的任期問題，她的任期原定至2027年10月31日結束。
這位歐洲央行負責人此前多次與世界經濟論壇領導層聯繫在一起，並於今年7月表示，希望以某種方式在明年法國總統大選競選期間推動歐洲價值觀。
當月晚些時候，當被追問這是否意味著她將提前離開歐央行時，她僅回應稱：“你們在2027年之前不會看到我離開。”
上週有報道稱，歐洲央行執行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）正與國際貨幣基金組織進行接洽，這可能預示著歐洲央行高層將迎來一次人事調整。
