一週熱榜精選：CPI後美聯儲加息概率逼近90%！沙特東西輸油
行情回顧
美元本週前弱後強。前半週一度逼近兩週低位，後半周隨著油價上漲推高通脹擔憂、美債收益率走高及美聯儲加息預期升溫，美元明顯反彈。週五數據顯示美國8月核心CPI加速上升，市場幾乎篤定美聯儲下週會加息，美指短線衝高後快速回落，最終收於99.1，本週累計下跌0.07%。
黃金本週震盪後有所回落。避險需求一度推動金價升至4440美元上方，但隨著美元和美債收益率走強，金價震盪下跌，市場重新權衡避險需求與持有成本。週五CPI數據後，現貨黃金短線下挫，但很快扭轉跌勢，最終收於4348美元/盎司，本週累計下跌1.87%。
原油是本週表現最強的主要資產之一，兩油重新突破100美元。中東局勢升級、沙特能源設施遇襲及霍爾木茲和紅海航運風險推高供應擔憂，資金持續追逐能源風險溢價。週五沙特能源部稱東西輸油管道遭襲後暫時關閉，但隨著新的外交斡旋消息出現，油價明顯回落，行情再次進入高波動。
非美貨幣表現分化，日元最強，主要受日本央行加息預期升溫和套息交易平倉推動；歐元雖獲歐洲央行加息支撐，但高油價加劇歐元區增長擔憂；英鎊整體震盪，澳元等高貝塔貨幣則受收益率上升和風險偏好降溫壓制。
美股本週整體承壓，三大指數均從高位回落。油價、通脹和長端利率上升成爲主要壓制因素，科技、芯片等長久期資產明顯走弱，能源板塊相對抗跌。英偉達、美光下跌拖累科技板塊，蘋果則在新品發佈後逆勢走強。週五CPI數據後，美股三大股指全線收漲，結束日線四連跌。不過整週來看，道指累計下跌1.57%，標普500指數跌0.8%，納指跌0.66%。
投行觀點精選
花旗認爲，強勁非農已經把美聯儲降息預期推遲至明年6月。丹麥銀行認爲，美聯儲仍可能在12月和明年3月各加息一次。法巴銀行認爲，歐洲央行可能在12月再次加息。
法興銀行認爲，10年期美債收益率5.5%是重要臨界點，一旦突破可能壓制股市估值。法興銀行認爲，特朗普團隊可能有意壓低美元，但這可能導致美國未來更難吸引外資。
滙豐認爲，美股當前估值並不算貴，尚未充分反映AI的潛力。摩根大通認爲，應繼續逢低買入股票，並預計新興市場將跑贏發達市場。
高盛認爲，如果中東局勢進一步加劇，油價可能升至120美元；霍爾木茲海峽成品油流量僅剩35%，原油流量約爲70%。摩根士丹利認爲，地緣政治風險正在令石油交易員對長期頭寸日益謹慎。中泰證券認爲，應關注貴金屬以及受中東供給影響較大的銅、鋁。
一週大事記
1. 美國通脹連續“爆表”，美聯儲下週加息概率近90%
美國8月通脹重新加速，美聯儲下週加息的市場預期進一步升溫。9月11日公佈的數據顯示，8月未季調CPI環比上漲0.4%，創6月以來新高，同比上漲3.4%，兩項數據均符合市場預期。
更受關注的是核心通脹。8月核心CPI環比上漲0.3%，高於市場預期和前值的0.2%；同比漲幅則從2.5%降至2.4%，連續第三個月回落，並創2021年4月以來最低水平。
這組數據呈現出明顯的分化：核心通脹同比繼續降溫，但短期價格壓力重新增強。此前公佈的PPI和非農就業數據已經明顯強化加息預期，最新CPI進一步鞏固了這一判斷。
目前，市場預計美聯儲在9月15日至16日議息會議上加息的概率約爲90%，並已經完全定價年底前兩次加息。這也是此次會議前最後一項關鍵通脹數據。
推動8月通脹回升的主要力量來自能源和部分服務價格。能源價格當月上漲2.1%，住房價格上漲0.3%；剔除能源和租金後的服務價格上漲0.5%，通信、住宿和機票價格均出現上漲。
商品價格同樣出現壓力，新車和二手車成爲主要推動因素。與此同時，中東衝突和俄烏戰爭繼續推高能源成本，本週原油價格突破每桶100美元，美國零售柴油價格升至歷史新高。
能源成本上升已經在生產端體現得更加明顯。9月10日公佈的數據顯示，美國8月最終需求生產者價格指數（PPI）環比上漲0.4%，同比上漲5.4%，高於7月的4.8%。
PPI數據是本輪加息預期明顯升溫的重要節點。數據公佈後，CME FedWatch顯示，美聯儲9月加息25個基點的概率從公佈前約62%迅速升至約70%，隨後最新CPI又將市場預期進一步推高。
就業市場也沒有爲維持利率不變提供太多依據。截至9月5日當週，美國首次申領失業救濟人數僅下降1000人至20.6萬，持續申領人數降至177.4萬。
自7月中旬以來，初請失業金人數一直維持在18.9萬至21.2萬的低位區間。這表明企業裁員仍然有限，就業市場尚未出現足以迫使美聯儲明顯轉向寬鬆的惡化跡象。
不過，消費者對未來經濟的判斷已經變得更加矛盾。紐約聯儲9月8日公佈的8月消費者預期調查顯示，未來一年和五年的通脹預期分別維持在3.6%和3.0%，三年期通脹預期則由3.3%小幅降至3.2%。
與此同時，受訪者認爲一年後美國失業率上升的平均概率升至44.4%，爲2020年4月以來最高；失業後找到新工作的平均概率降至45.4%。居民對通脹迴歸美聯儲2%目標仍缺乏充分信心，對就業前景的擔憂也在同步增加。
2. 不只是美伊交鋒！胡塞、沙特、黎巴嫩真主黨相繼捲入
本週伊朗局勢已從美伊直接對抗擴展爲覆蓋霍爾木茲、紅海、也門、沙特及黎巴嫩的多線聯動。核設施、彈道導彈、油輪和關鍵航道同時成爲施壓工具，而有限外交接觸尚未改變軍事行動持續升級的趨勢。
據瞭解，國際原子能機構（IAEA）觀察到伊朗鎬山存在施工活動，但尚未進入當地隧道羣檢查。美國總統特朗普隨後警告，如果伊朗在鎬山開展核活動，美國將實施“猛烈打擊”。美國財政部則再度推出伊朗相關制裁，顯示華盛頓仍在同步強化軍事與經濟壓力。
伊朗軍事能力似乎在恢復。《華爾街日報》援引美國和中東官員稱，伊朗正利用庫存零部件，在地下設施恢復彈道導彈生產。9月8日，伊朗公佈一款新型導彈，稱其射程更遠、精度更高。
伊朗外交部本週表示，將對任何美國軍事攻擊作出果斷回應；伊朗官員稱，如有必要，德黑蘭已準備與美國進行更激烈戰爭，並將以升級打擊回應美方行動。
與此同時，談判渠道並未完全關閉。特朗普一方面稱美國“不尋求和伊朗達成協議”，另一方面又表示可能展開談判。沙特媒體則報道稱，美伊正通過調解人交換談判方案和條件。伊朗此前還稱，未來數日可能就霍爾木茲海峽臨時通道達成協議，並表示戰爭結束後將爲IAEA恢復覈查做好準備。
也門戰場本週明顯升級，並開始直接牽動紅海和曼德海峽。也門政府軍事消息人士稱，胡塞武裝已抵達哈尼什羣島；伊朗塔斯尼姆通訊社稱，胡塞武裝控制祖巴卜地區以及靠近曼德海峽的祖卡爾島，另有消息稱其已控制紅海沿岸城市穆哈。胡塞武裝宣稱紅海船隻“除沙特外都安全”。
胡塞武裝與沙特的衝突同步擴大。胡塞宣佈將在沙特縱深地區展開廣泛軍事行動，並將能源設施列爲目標。隨後沙特南部能源和公用事業設施遭襲，《金融時報》稱沙特阿美吉贊石油設施也遭攻擊。
週五，也門胡塞武裝發表關於打擊沙特的軍事行動聲明。聲明顯示，該武裝於9月3日發動多戰線大規模軍事行動，目標爲驅逐沙特軍隊出也門西海岸部分地區。行動成果包括收復塔伊茲省與荷臺達省6個地區共5400平方公里；打擊沙特7個軍事編隊38個旅；解救被沙特僱傭軍關押人員；實施32次戰機攔截並擊落9架。胡塞武裝重申海上航行對非沙特船隻安全，維持“以封鎖對封鎖”的方針，以升級回應升級直至侵略停止、封鎖解除。
沙特領導的也門聯軍稱，胡塞以彈道導彈和無人機襲擊海米斯穆謝特、艾卜哈和吉贊；胡塞則稱沙特戰機在12小時內對也門六省發動48次空襲。國際移民組織此前表示，也門西海岸戰事升級已導致三天內約1.85萬人流離失所。
地區外交仍在運轉。伊朗外長阿拉格齊與沙特外交大臣通話討論地區穩定，並與巴基斯坦陸軍司令討論局勢升級和安全問題。美國媒體則稱，美軍正增加對沙特的情報支持，但避免直接參戰。
以色列方面也在釋放繼續行動信號。以軍稱摧毀黎巴嫩南部真主黨地下設施，以色列總理內塔尼亞胡表示，針對伊朗和黎巴嫩真主黨的“後續行動將會到來”。
3. 歐洲央行加息25個基點，後續還會繼續收緊嗎？
歐洲央行本週將三項關鍵利率全面上調25個基點，這是今年繼6月之後第二次加息，存款機制利率升至2.50%，主要再融資利率升至2.65%，邊際貸款利率升至2.90%。
歐洲央行表示，中東衝突持續製造通脹壓力，通脹將在“較長時間”內明顯高於2%的中期目標。APP和PEPP資產組合繼續按既定速度縮減，到期本金不再進行再投資。
最新基準預測顯示，2027年和2028年的通脹預期均被上調，今明年的GDP增長預測也被上調，反映歐元區經濟在能源衝擊下的韌性強於此前預期。
拉加德在記者會上表示，本次加息獲得管理委員會“一致”支持，並稱這一決定是“無需猶豫”的；她同時強調，歐洲央行沒有討論未來利率路徑，也沒有決定10月會議將朝哪個方向行動。
她說，政策仍將逐次會議、依據數據決定，重點考察三項因素：通脹前景及風險、基礎通脹以及貨幣政策傳導。
對於當前2.50%的存款利率是否已位於中性利率區間上沿，拉加德稱，在持續受到衝擊的環境中，歐洲央行並不高度重視對中性利率的精確估計。她還表示，即使在歐洲央行設定的溫和、不利和嚴重三種能源情景下，本次加息25個基點的決定都具有穩健性。
截至9月11日，LSEG數據顯示，交易員賦予歐洲央行12月再加息25個基點約93.9%的概率。高盛、花旗和巴克萊均預計12月還將加息一次，花旗進一步預計2027年3月再加息。
4. 美債回購60億美元都買不夠！貝森特公開喊話：別做空日元
本週，美國財政部首次執行擴大後的長期美債回購計劃，但規模未達市場預期，長期收益率反而繼續衝高。另外，貝森特罕見強硬警告交易員不要押注日元重新貶值，日本央行加息預期升溫和資金迴流共同推動日元升至約七個月高位。
美國財政部週三宣佈，9月10日10—20年期美債回購上限設定爲60億美元，是此前單次20億美元的三倍，也是8月宣佈長期券回購規模“至少翻倍”後首次擴大實際操作額度。
但市場反應並非收益率下降。消息公佈後，10年期美債收益率一度升至4.85%，創2023年11月以來新高；30年期收益率此前已升至2007年以來高位。路透稱，市場反應偏負面，顯示投資者此前預期財政部採取更激進措施。
9月10日實際操作中，財政部僅回購51.9億美元10—20年期國債，低於60億美元上限，也是該期限首次未購滿。市場報價105億美元，財政部接受不足一半。貝森特稱“只在價格便宜時纔回購”，並表示債券持有人“更想留在手裏”。
當天美債收益率全線上漲，10年期收益率上升12.61個基點至4.965%，逼近5%；30年期升至5.373%，創2007年6月以來新高。
與此同時，貝森特對日元釋放出異常明確的交易信號。9月8日，他談及此前美日聯合干預日元時稱，自己現在相當於“莊家”，因爲對日本政府、日本央行及政策制定者下一步行動掌握更多信息，並直接對市場表示：“你們想和我對賭也可以。”
日元隨後升至2月以來最強水平，並突破此前干預後的高點。不過，日元走強並非僅由貝森特推動。
路透調查顯示，68名經濟學家中66人、即97%預計日本央行將在9月18日會議上把政策利率提高至1.25%，遠高於此前調查的57%。超過80%的受訪者認爲，美日聯合干預以及貝森特要求日本採取更堅決貨幣政策的表態，已顯著或一定程度降低日本央行加息的政治障礙。
日本國內收益率上升也在改變全球資金配置。日本10年期國債收益率近期一度升至3%，爲1996年以來首次。惠譽9月9日表示，實際利率上升將降低日本金融機構投資海外低收益資產的動力，大型銀行和壽險公司已開始重新評估國內債券配置。
雖然尚無跡象顯示規模約2萬億美元的日本政府養老投資基金大規模調整資產，但日本資本回流正成爲越來越重要的市場交易主題。
5. 特朗普與普京再通話，俄烏談判預期重新升溫！
圍繞俄烏衝突的外交活動明顯升溫。特朗普政府重新推動停滯數月的和平進程，美國特使史蒂夫·威特科夫與特朗普女婿賈裏德·庫什納先後訪問莫斯科和基輔，特朗普隨後直接與俄羅斯總統普京通話。
不過，外交接觸仍未在停火或領土問題上取得實質突破，俄烏雙方反而繼續擴大遠程打擊。
澤連斯基本週表示，美方提出了一些“值得認真考慮”的新想法，但拒絕透露細節，並稱烏克蘭將先與美國和歐洲夥伴繼續磋商。基輔希望下一階段重啓三方會議，土耳其、阿聯酋和瑞士均可能成爲會談地點。
除領土和安全安排外，潛在議題還包括糧食運輸、能源設施和擴大戰俘交換。澤連斯基稱願在部分糧食和能源問題上妥協，並計劃本月稍晚與特朗普會晤，重點討論和平進程和冬季防空支持。
特朗普本週直接與普京通話。克里姆林宮稱，特朗普要求儘快結束戰爭，並認爲戰後美俄關係可全面恢復，尤其在貿易和經濟領域存在重大機會。
普京則介紹戰場形勢，並說明他認爲美國可以採取哪些措施推動停戰。隨後俄方官員公開表示，美國停止援助烏克蘭將有助於結束戰爭，顯示莫斯科仍試圖把西方軍援納入談判條件。
特朗普稱與普京進行了“很好的”通話，並表示普京“想達成協議”，美俄烏領導人存在重啓三方會談的可能，但美國、烏克蘭和歐洲部分情報及安全官員仍懷疑俄方是否準備作出足夠讓步。
戰場動態並未爲外交升溫提供明確支撐。美方代表離開後，俄羅斯重新對基輔發動大規模導彈和無人機襲擊，此前因訪問出現的短暫停火隨即結束。
與此同時，烏克蘭繼續加強對俄羅斯縱深能源和軍事設施的攻擊，包括天然氣核心產區和黑海沿岸設施。持續的遠程打擊表明，在正式停火機制建立前，雙方仍在通過戰場行動強化談判籌碼。
對能源市場而言，任何可信的停火信號都可能強化俄羅斯原油和成品油供應改善預期，但歐洲面臨另一層風險。歐盟審計機構9月9日警告，歐洲擺脫俄羅斯能源的進程正在放緩。
俄羅斯在歐盟天然氣進口中的佔比已從2022年前約45%降至12%，但歐盟天然氣庫存僅約67%，明顯低於去年同期約80%，同時歐盟計劃自2027年1月起全面禁止俄羅斯液化天然氣進口。
在全球供應偏緊的背景下，若俄烏衝突持續、對俄能源制裁維持，同時歐洲以低庫存進入冬季，天然氣、電力和通脹風險仍可能重新上升。
6. 特朗普把中期選舉變成“經濟公投”：共和黨贏了就每人發5000美金！
距離11月3日美國中期選舉不足兩個月，華爾街開始重新評估政治風險。本週，選舉主線明顯升溫：共和黨面臨失去至少一個國會院控制權的風險，總統特朗普則進一步將自己置於中期選舉中心，並把現金刺激、伊朗戰爭、關稅和生活成本等直接影響通脹、利率和資產價格的問題，與共和黨能否繼續掌控國會綁定。
共和黨目前僅以微弱優勢控制衆議院。路透社統計顯示，435個席位中約50場選舉具有競爭性，民主黨只需淨增3席即可奪回多數。
參議院今年有35席改選，民主黨需從共和黨手中淨奪4席才能取得控制權，真正可能決定結果的競爭性選舉約有9場，分佈在阿拉斯加、佐治亞、艾奧瓦、緬因、密歇根、新罕布什爾、北卡羅來納、俄亥俄和得州。
共和黨最大變量仍是特朗普本人。路透社/Ipsos數據顯示，其支持率已降至政治生涯低位附近，9月7日路透社援引的數字爲33%。生活成本和持續超過半年的伊朗戰爭成爲共和黨的主要負擔。
本週，特朗普在達拉斯共和黨中期選舉大會上要求支持者“假裝我就在選票上”，試圖複製2024年的個人動員模式。最受市場關注的是，他承諾若共和黨同時保住衆議院和參議院，將向每名美國成年公民發放5000美元“特朗普紅利”。
美國成年人口約2.7億，理論成本超過1萬億美元，但特朗普未說明資金來源和實施機制，大規模財政支出原則上也需國會批準。副總統JD·萬斯隨後稱富裕羣體可能不會獲得付款，並暗示可由關稅收入提供資金，但當前關稅收入遠不足以覆蓋潛在成本。參議院多數黨領袖則迴避是否支持該計劃，僅稱屆時再討論。
選舉制度本身也是變量。特朗普政府要求最高法院恢復使用改造後的SAVE移民數據庫，對各州選民名單進行大規模公民身份覈驗；此前聯邦法院以數據可靠性不足、可能錯誤剝奪合格選民投票權等理由叫停相關措施。
密蘇里州圍繞共和黨重新劃分國會選區的訴訟也重新進入最高法院程序。對於衆議院僅數席之差的格局，選區重劃、郵寄投票和選民資格訴訟都可能影響最終邊際結果。
7. 1999美元摺疊屏、Pro漲價100美元，蘋果秋季新品全面推向高端
本週，蘋果推出首款摺疊屏iPhone Duo，將iPhone 18 Pro系列起售價提高100美元，並首次沒有在秋季發佈基礎款iPhone 18。對投資者而言，這意味著蘋果正在更明確地向高端產品、平均售價提升以及AI驅動的換機週期押注。
發佈會最大焦點是售價1999美元起的iPhone Duo，這是蘋果首次進入摺疊屏手機市場。設備採用5.4英寸外屏和7.6英寸內屏，搭載A20 Pro芯片、雙電池架構和定製散熱系統，最高提供2TB存儲。蘋果稱，展開後的屏幕面積較iPhone 18 Pro Max大50%，系統支持多應用並行和摺疊形態下的新交互。
Duo將於10月16日開始預購、10月23日正式上市，首批覆蓋包括美國、中國、日本和歐洲主要市場在內的70多個國家和地區，明顯晚於Pro系列一個多月。
蘋果同時發佈iPhone 18 Pro和Pro Max，起售價分別升至1199美元和1299美元，較上一代均提高100美元；容量從256GB起步，最高2TB。兩款產品搭載A20 Pro和新一代均熱板散熱系統，主攝首次加入可變光圈。9月12日開始預購，9月18日上市，覆蓋65個以上國家和地區。
基礎款iPhone 18和新一代iPhone Air則沒有出現在此次發佈會上，市場普遍預計相關機型將被移至明年春季週期。這使蘋果秋季首發產品組合明顯向高售價、高毛利機型集中。
其他硬件方面，Apple Watch Series 12起售價399美元，Ultra 4維持799美元起，均引入S11芯片、新健康感測系統、更高頻率的心率和心率變異性監測以及“準備度”指標；AirPods 5則以129美元起售，149美元版本提供無線充電盒，並加入開放式主動降噪和實時翻譯等功能。三類產品均將在9月18日開始到店銷售。
8. 美加貿易談判停滯，報復措施層層加碼：2027年汽車50%關稅成最大尾部風險
持續18個月的美加貿易爭端繼續升級，政策工具也從“加徵關稅”擴展至“直接限制市場準入”。
華盛頓本週同時動用進口禁令、政府採購限制和針對單一企業的準入威脅，顯示摩擦性質正在變化。對投資者而言，接下來最關鍵的節點是9月15日、9月29日，以及美國是否進一步升級對加拿大汽車產業的限制。
本週初，美國總統特朗普將矛頭指向加拿大公務機制造商龐巴迪，稱若其不在美國生產飛機，可能禁止其在美銷售。美國約佔龐巴迪銷售額一半，消息導致9月8日其股價一度下跌6.4%。
隨後，加拿大啓動新一輪反制，對約276億加元、約合200億美元美國商品徵收15%、25%或50%關稅，覆蓋鋼鋁、乳製品、家電、農業設備、紙漿紙張、塑料和電子產品等，部分鋼鋁稅率由25%升至50%，此前對美國汽車的關稅繼續保留。
這是對美國8月下旬向約276億加元加拿大商品徵收50%關稅的等額反制。
美國則首次明顯突破單純關稅工具。特朗普政府依據1930年《關稅法》第338條，對部分加拿大酒類、乳製品相關商品和摩托車實施進口禁令，9月29日生效，涉及啤酒、葡萄酒、威士忌、朗姆酒、伏特加，以及部分乳清蛋白、糖蜜等；部分奶酪則被徵收50%關稅。
同時，美國重新調整加拿大商品關稅清單，部分措施9月15日生效。由此形成三層結構：部分商品維持或新增50%高關稅，部分被移出額外關稅清單，另一些則從9月29日起直接禁止進口。
摩擦還延伸至政府採購。特朗普要求美國總務管理局和貿易代表辦公室，將加拿大原產商品從部分聯邦採購合同清單中移除，除非加拿大恢復美方所稱的“完全和公平互惠”。
美方指責渥太華退出一項接近完成的貿易協議，加方則認爲美國最後階段提出的條件不公平且缺乏經濟合理性。
最大尾部風險仍是汽車。美國官員稱，特朗普此前提出的計劃仍有效：自2027年1月1日起，將加拿大汽車、卡車及零部件關稅提高至50%。由於美加汽車供應鏈高度一體化，一旦落地，其經濟規模和供應鏈衝擊將遠超本週針對酒類、摩托車和乳製品的措施。
9. AI安全警報拉響：OpenAI談自我改進，Anthropic研究員直言“人類或被消滅”
OpenAI、Anthropic等公司一邊推進更強模型和潛在IPO，一邊開始承認，僅靠企業自律可能不足以控制下一階段AI風險。安全測試、第三方審計、事故披露，甚至主動放慢模型開發速度，正成爲影響行業成本、發佈節奏和估值體系的現實變量。
其中最受關注的是OpenAI首席科學家Jakub Pachocki的警告，他說目前沒有任何AI實驗室充分解決“對齊”和監控問題，足以長期負責任地以最高速度擴展模型能力。他預計，在行業形成共同安全門檻前，自願放慢開發將越來越普遍，並呼籲各國政府優先推動國際協調。
需要區分的是，OpenAI並未宣稱AI已進入完全“自我進化”階段。公司本週表示，AI完全自主推動下一代AI持續提升的“遞歸自我改進”尚未發生，也不應在無法保證安全時追求。但AI已能完成部分過去需要熟練研究人員數天完成的任務，正在實質性加快下一代模型研發。
Anthropic內部的安全擔憂也首次以強烈方式公開化。前Anthropic研究員、曾任職OpenAI的Jacob Coxon本週辭職，稱兩家公司正競相開發能夠自我改進的超級智能，相當於“拿我們的生命賭博”。
Anthropic對齊科學負責人Evan Hubinger隨後表示，他個人認爲未來十年AI導致全人類死亡的概率超過10%。這並非Anthropic官方預測，而是研究人員個人判斷，但反映出部分直接參與前沿模型對齊工作的研究者對尾部風險高度警惕。
