央行能印鈔，卻印不出柴油：全球煉能瓶頸凸顯，燃料危機短期難平

彭博社專欄作家哈維爾·布拉斯（Javier Blas）表示，面對洶湧的金融動盪，各國央行開動印鈔機就能暫時撫平流動性飢渴；但在大宗商品的世界裏，桶裝的燃料絕不可能憑空印出。

眼下，全球正被捲入一場史無前例的柴油緊缺風暴。受美伊衝突與俄烏衝突雙重夾擊，國際柴油價格一路狂飆。在美國，終端柴油零售價歷史性地跨過每加侖6美元大關，較年初的3.50美元近乎翻倍；批發端價格同樣站穩5美元上方，預示著下游加油站的漲價壓力遠未見頂。

柴油是全球實體經濟最重要的“工業血液”，佔全球石油消費總量的近三成。重型卡車消耗了其中一半產量，剩下的則流向鐵路貨運、農田機械、工廠礦山與建築工地。對於這一輪燃料危機，美國白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）公開向福克斯新聞坦言，居高不下的柴油成本已成爲政府的“核心關切”。

能源市場幾個月前纔剛剛熬過一輪航煤短缺，但柴油的死結顯然難解得多。布拉斯指出，問題的核心並不單純是地緣摩擦，而是全球煉油系統的有效供給出現了斷崖式收縮。

根據能源追蹤機構Kpler的數據，大約一年前，俄羅斯與波斯灣國家合計每天向國際市場輸出約220萬桶柴油；而截至8月，這一規模已暴跌近75%，僅剩52萬桶。

減少的供應量中近半數來自俄羅斯。烏克蘭對俄境內多座核心大型煉油廠的定點襲擊，重創了其加工能力。波斯灣方向的供給同樣不容樂觀，沙特阿拉伯境內的外向型煉廠因戰火波及，多數處於停擺狀態，且並未像科威特、阿聯酋或伊拉克那樣通過隱祕航線大規模穿越霍爾木茲海峽。

外溢效應還在亞洲蔓延。諮詢公司Vortexa指出，自美伊摩擦爆發後，上游進料收縮直接拖累了煉廠的加工量，連帶擠壓了柴油出口。由此，終端消費國面臨著多重斷流的共振。

面對燃料告急，傳統干預工具頻頻失靈。

美國與日本此前大舉釋放戰略石油儲備（SPR），但投放的幾乎清一色是原油，而非即插即用的成品油。雖然美洲頁巖油商、加拿大、巴西乃至圭亞那的鑽井機都在加速運轉，但這隻能增加原油湧向港口的速度。上游增產按周計，而新建或擴建一座複雜的現代煉油廠，工程週期動輒需要數年。

布拉斯指出，“裂解”環節的物理瓶頸，將原油增產的紅利徹底鎖死在煉廠門外。

按照行業通行的“3-2-1裂解價差”（煉廠每處理三桶原油，產出兩桶汽油與一桶柴油等餾分油的利潤水平），該指標近期已飆升至史無前例的約65美元。回顧歷史，1985年至2021年間，這一行業平均利潤僅在10.50美元上下；即便在2004至2008年需求井噴的煉油“黃金年代”，該數字也未曾突破30美元。

空前的暴利促使各大煉油廠全負荷進入“極限柴油”運轉模式。然而，現代化工裝置存在嚴格的工程物理上限，即便擠壓航煤等其他產品的出材率，柴油出材率的提升空間通常也只有兩三個百分點。

更嚴峻的現實在於兩者的市場體量完全不可同日而語。此前航煤緊缺之所以能較快緩解，是因爲其全球日消費量不足800萬桶，微調排產就能平抑供需；而柴油的全球日消費體量高達近2950萬桶，靠現有煉廠“小修小補”的挖潛，根本無法填平數百萬桶的日均缺口。

短期內，如果戰事無法平息，市場唯一的緩衝劑或許只有天氣。受厄爾尼諾現象影響，大西洋颶風季表現相對溫和，科羅拉多州立大學的數據顯示，今年風暴活動活躍度處於1950年以來的極低水平，得州與路易斯安那州的煉廠得以免受極端天氣的斷電停產衝擊。同時，若秋冬季氣溫偏暖，歐美取暖油需求下滑，也能稍稍騰出部分柴油資源。

但寄望於氣候的恩賜終究不是出路。在無法“憑空印出柴油”的物理法則面前，這場危機的最終再平衡，只能依賴高昂的價格倒逼下游削減開支，通過“扼殺真實需求”來匹配短缺的供給。而這背後所綁架的，將是全球物流網絡與更深層次的宏觀經濟代價。