貝萊德唱反調：美聯儲不該加息，沃什“說什麼”至關重要

本月以來，油價的失控狂飆，瞬間重新點燃了市場對高通脹長期化的恐懼。當前利率掉期市場顯示，美聯儲在本次議息會議上加息25個基點的概率已飆升至93%。

然而，在市場幾乎形成單邊加息共識之際，全球最大資管巨頭貝萊德卻給出了截然不同的冷思考。

貝萊德全球首席投資與投資組合策略師加吉·帕爾·喬杜裏（Gargi Pal Chaudhuri）在接受採訪時直言，美聯儲眼下理應按兵不動，將基準利率維持在3.50%至3.75%的區間。在她看來，美國的真實通脹軌跡實際上正處於降溫通道。儘管8月核心CPI環比微升0.3%，但過去12個月的核心CPI同比增速已從去年的3.1%明顯回落至2.4%。

喬杜裏指出，決策層如今若選擇加息，並非因爲通脹出現惡性失控，或是通脹預期發生脫錨；美聯儲主席凱文·沃什及其同僚此舉的根本動機，完全在於油價飆升放大了通脹的上行風險，美聯儲需要藉此向市場展示其捍衛物價穩定的決心。

正因如此，喬杜裏提醒投資者，週四決議公佈時，千萬不要只盯著那25個基點的變動本身。真正的關鍵在於，持續走高的油價是否已經從根本上改變了美聯儲的“反應機制”。

她表示，相較於本次加息落地，會後沃什在新聞發佈會上的表態更加至關重要，特別是美聯儲對觸發下一次加息門檻的闡述，以及油價波動的後續影響和即將迎來的核心PCE統計方法調整。這些隱性信號對資產定價的殺傷力，遠超單次加息的幅度。

在貨幣政策迷霧重重的宏觀環境下，喬杜裏並不建議投資者離場觀望，而是強調必須通過精準的多元化重塑資產組合。

首先，傳統被奉爲圭臬的“60/40股債平衡策略”正在面臨失效危機。喬杜裏分析稱，傳統模型建立在“股票與債券對經濟變化的反應截然相反”這一假設之上；但近期無論是AI資本開支擴張、通脹反覆，還是財政赤字發債乃至長端利率異動，股債兩端往往呈現同向波動，無法再提供有效的對沖緩衝。

爲破解這一難題，喬杜裏提出了貝萊德的核心資產配置邏輯：“手握成長、鎖定收益，同時配置走勢獨立的低相關資產。”

在具體配置與標的選擇上，貝萊德給出了清晰的戰術路徑。

第一，權益市場去粗取精，擁抱AI變現與質量防禦。 貝萊德依舊看好人工智能賽道，但投資重心需聚焦於底層基礎設施建設，以及已經展現出商業化變現能力的企業。與此同時，組合應向優質與防守題材擴散。

第二，跨區域尋機，重心由成熟市場轉向新興亞洲。若放眼美國以外的國際市場，喬杜裏更青睞新興市場，尤其是亞洲資產。她特別看好韓國市場，原因在於韓國在全球AI硬件供應鏈中佔據不可替代的核心樞紐地位；而中國、印度和日本市場，則能爲投資組合提供差異化的經濟基本面與盈利增長驅動。

第三，重塑固收與另類底倉，提高確定性收益。 居高不下的利率環境賦予了固定收益更強的吸引力。喬杜裏建議投資者利用當前的高收益率水平，主攻收益率曲線的前端和中段資產。