美國8月“恐怖數據”超預期，創今年3月以來新高！

面對持續攀升的油價與頑固通脹，美國消費者的花錢勢頭依然沒有退潮。

美國人口普查局最新公佈的數據顯示，全美8月份零售銷售額環比大幅反彈1.2%，不僅創下五個月來的最大升幅，也顯著超越市場此前預期的0.8%，扭轉了7月份微跌0.5%的疲態。這表明，即便退稅紅利逐漸消退，低失業率環境以及美股的持續走強仍在爲家庭支出築底。

從結構上看，這輪消費回暖呈現出普遍繁榮的特徵。在統計的13個核心商品類別中，有12類錄得增長。特別是直接計入美國GDP商品支出覈算的“控制組零售銷售”（剔除餐飲、汽車、建材及加油站），8月環比跳升1.4%，爲近兩年來最強表現。

各大細分領域的反彈邏輯各有不同。

首先是電商渠道的強勁修復。由於亞馬遜將今年的Prime Day會員大促提前至6月，導致7月線上消費基數失真下滑，而8月非實體零售渠道迅速回升2.6%，創下2025年2月以來的最大單月增幅。此外，返校季購物潮的啓動，也帶動了百貨、服飾、體育用品和消費電子等品類的穩步走高。

其次，高油價在賬面上推高了能源支出。受中東戰火與烏克蘭局勢影響，全美燃油供應持續承壓，8月加油站銷售額環比上升3.1%。美國汽車協會的數據顯示，全美汽油均價在8月始終牢牢站穩每加侖4美元上方，本月更進一步飆升至4.30美元以上。如果剔除汽車與汽油這兩項波動較大的類別，8月整體零售增速依然穩穩保持在1.2%。

線下服務與實體大件消費也表現穩健。作爲報告中唯一的服務類項目，餐飲與酒吧營業額環比增長1.2%；汽車及零部件經銷商銷售額則上升0.6%，印證了此前行業數據展現的汽車銷售活躍度。

不過，在強勁的數據表象之下，普通家庭的實際壓力並未減輕，消費者的選擇正在變得愈發嚴苛。一方面，薪資增幅未能跑贏物價飛漲，經通脹調整後的全美實際平均時薪在8月份已連續第五個月下滑。

另一方面，上週出爐的CPI數據顯示整體通脹率攀升至3.4%，中東戰事推高的能源成本直接令通脹抬升了一個百分點。爲了留住日益精打細算的顧客，零售巨頭不得不主動讓利——沃爾瑪（Walmart Inc.）此前就透露，公司正藉助關稅退稅等資金，對數千款在售商品進行降價促銷。

強於預期的零售數據，也讓華爾街對美聯儲的緊縮預期愈發篤定。通脹已在美聯儲政策目標上方盤踞了五年之久，旺盛的消費需求無疑將增加抗通脹的阻力。利率期貨市場定價顯示，投資者普遍預計，美聯儲將在貨幣政策會議上宣佈加息25個基點。