美聯儲與市場集體說“不”，特朗普在降息議題上漸顯孤立

美國總統特朗普近期頻頻向貨幣政策喊話，堅決主張借貸成本應當迅速壓低至1%甚至更低水平，以維持美國的全球競爭力。然而，美聯儲用實際行動給這一設想澆了一盆冷水。

在9月16日結束的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，決策層以12票贊成、0票反對的絕對一致結果，宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間推高至3.75%—4%。這是美聯儲自2023年7月以來的首次加息舉措。

決議出爐後，特朗普在社交平臺上再次重申超低利率訴求，並將不滿傾瀉至美聯儲理事會，直指其立場“極度敵對”。值得注意的是，特朗普並未像過去抨擊前主鮑威爾那樣將矛頭對準新任主席凱文·沃什，而是宣稱沃什即使反對也無力扭轉理事會，因此“還不如順水推舟一起投票”。

沃什並未妥協

儘管特朗普試圖將沃什塑造成“被迫順從”的形象，但沃什會後的表態卻展現出截然不同的政策定力。這位由特朗普親自提名的美聯儲掌舵人履新不足四個月，便主持了本輪重啓緊縮的政策落地。

在會後發佈會上，沃什直言當前的通脹水平“過高並且持續太久”，明確將本次行動定調爲美聯儲修復物價穩定的堅定承諾。他並未表現出對加息決策的任何勉強與保留，直接打破了白宮關於其被裹挾的說法。

官員們的集體立場同樣異常強硬。最新點陣圖顯示，在提交利率預測的18位委員中，有16人認爲2026年底的基準利率應當高於當前加息後的水平，其中12人預計年內還將再加息一次，更有4人主張幅度更大。隨著美聯儲把核心PCE通脹預期上修至3.4%、預計整體通脹直至2029年纔回落至2%附近，加之失業率下修至4.1%所反映出的就業韌性，決策層在短期內毫無轉向降息的緊迫感。

市場不信降息故事

資本市場的資金走向也沒有買賬白宮的降息敘事。決議公佈後，投資者對美聯儲後續緊縮的押注有增無減，掉期市場對10月繼續加息的概率定價一度逼近五成。

在債券市場，10年期美債收益率攀升至5%左右，2年期收益率則在4.67%附近高位徘徊。遠高於政策利率的長期收益率表明，受能源成本反彈與關稅傳導引發的再通脹預期影響，市場已徹底計入了緊縮常態。

沃什曾主張生產率和人工智能有望在不推升通脹的前提下提振增長，但夏季以來超預期的通脹數據讓他迅速回歸以數據爲錨的數據依賴模式。

接下來的挑戰將更加尖銳。美聯儲下一次議息會議定於10月下旬舉行，距美國中期選舉僅數日之遙。若FOMC在選前再度加息，白宮對於低融資成本的政治訴求與美聯儲抗擊通脹的核心使命之間，恐將爆發更激烈的正面碰撞。