植田和男不排除更大幅度或連續加息！日本央行進入“新階段”

日本央行週五加息25個基點至1.25%，創1995年以來最高水平。行長植田和男在會後記者會上表示，隨著基礎通脹逐步接近2%，日本貨幣政策已經進入新的階段，未來加息的節奏和幅度將根據物價形勢決定，但不預設固定路徑。

這是日本央行繼6月加息後時隔三個月再次提高利率，爲1990年以來兩次加息間隔最短的一次。此次決定以7票贊成、2票反對獲得通過，顯示日本央行雖然繼續推進貨幣政策正常化，但內部對於進一步收緊政策的速度仍存在分歧。

植田表示，日本央行沒有設定類似“每三個月加息一次”的固定節奏，每一次貨幣政策會議都將重新判斷如何使基礎通脹穩定在2%左右。對於未來是否需要採取幅度更大的加息或連續加息，他沒有排除相關政策選項，具體行動將取決於通脹及經濟形勢。

政策重點轉向防止通脹過沖

植田對當前政策階段的描述較此前發生明顯變化。他表示，此前日本央行短期政策重點是推動處於2%以下的基礎通脹回升，目前基礎通脹正在接近2%。如果未來出現基礎通脹持續超過2%的風險，可能對日本經濟造成負面影響，因此穩定物價的重要性正在上升。

這一變化也是日本央行本次繼續加息的主要依據。央行在政策聲明中表示，物價存在向上偏離2%目標的風險，將根據經濟、物價和金融形勢繼續調整貨幣寬鬆程度。

植田同時避免爲本輪加息週期設定明確終點。他表示，目前很難準確判斷日本經濟的中性利率水平，因此也難以提前確定政策利率最終需要升至何處。日本央行將在實際調整政策的過程中，逐漸判斷中性利率及終端利率所在區間。

日本8月消費者價格數據當天早些時候公佈。剔除生鮮食品的核心CPI同比上漲1.7%，低於7月的1.8%；整體CPI同比上漲1.9%，剔除生鮮食品和能源的價格指標同樣上漲1.9%。

表面通脹有所放緩，但政府能源等補貼對數據形成明顯壓低作用。彭博社援引日本總務省數據稱，相關政策當月將整體CPI同比漲幅壓低約0.62個百分點。與此同時，日本8月企業商品價格同比上漲7.6%，能源成本、日元偏弱以及勞動力市場緊張繼續向企業投入成本傳導。

植田表示，日本央行需要避免等到通脹明顯超過目標後再被迫採取劇烈行動。如果價格上行風險進一步增強，央行將根據情況調整政策，防止後續不得不以更快速度大幅收緊金融條件。

7比2表決顯示內部仍有節奏分歧

本次加息並非一致通過。政策委員淺田統一郎和佐藤綾野主張維持利率不變。

淺田統一郎認爲，在覈心通脹仍低於2%的情況下，日本經濟基本面可能尚不足以支持此次加息。佐藤綾野則認爲，目前經濟和物價形勢與此前相比沒有出現足夠明顯的加速，繼續觀察政策效果更爲合適。

兩張反對票成爲市場判斷日本央行後續政策路徑的重要因素。雖然此次加息發生在6月加息僅三個月之後，收緊節奏明顯加快，但日本央行沒有同時發佈新的季度經濟展望，也沒有給出下一次行動的明確時間表。

植田的表態延續了這種數據依賴立場。他強調，每次會議都將根據屆時獲得的經濟和物價信息作出判斷，並未承諾按照固定頻率繼續提高利率。

金融市場也沒有將本次加息解讀爲日本央行已經確定進入快速連續加息階段。

政策決定公佈後，日元兌美元一度跌破157關口，日本10年期國債收益率回落，日經225指數收盤上漲約1.4%。通常情況下，加息會對本幣和債券收益率形成支撐，但兩名委員投下反對票，加上日本央行沒有釋放明確的下一次加息信號，使市場對短期政策路徑保持謹慎。