6000萬桶原油繞道阿曼，油市開始按“實際缺口”重估溢價

schedule 2026/09/18 17:35:03

沙特原油出口正在用新的物流安排緩解紅海端受阻帶來的供應壓力。路透社週五援引貿易消息人士稱，沙特已經出售約6000萬桶來自拉斯坦努拉港的原油，計劃在本月和下月運出，並在阿曼蘇哈爾附近通過船對船方式完成轉運。

這批原油仍需先穿越霍爾木茲海峽。所謂經阿曼轉運，作用在於把海灣內裝出的原油交給在海灣外接貨的船隻，重新組織後續運輸線路，並不能消除霍爾木茲本身的安全風險。

同一天，日本石油協會表示，日本煉廠已經保障到11月的原油供應，當前無需進一步釋放國家石油儲備。兩條信息共同指向一個變化：市場開始把戰爭風險與真正無法交付的原油數量分開計算。

船對船轉運

本週早些時候，油價一度接近四個月高位。主要原因之一是沙特紅海出口樞紐延布的原油裝船受阻，東西向輸油管道遭襲後，利雅得還取消了部分面向歐洲的交付。

東西向管道原本承擔把沙特東部原油輸送至紅海的任務，可以減少對霍爾木茲海峽的依賴。管道受損後，市場一度擔心沙特出口能力會出現較大的實際缺口。

蘇哈爾船對船轉運提供了另一種辦法。原油從拉斯坦努拉裝船，穿過霍爾木茲後抵達阿曼外海，再轉裝給後續運輸船隻。路透社稱，本月和下月安排的規模約6000萬桶，部分貨物將流向亞洲煉廠。

這一規模足以影響現貨市場對供應缺口的估算。6000萬桶並非新增產量，而是通過不同物流路徑重新安排已經可銷售的原油。它能夠補償多少延布損失，取決於實際裝船速度、海峽通行安全和蘇哈爾轉運效率。

週五全球原油期貨因此下跌超過每桶1美元。市場同時收到另一項供應緩解信號：沙特正爭取在數日內恢復東西向輸油管道約一半運力。如果管道與蘇哈爾轉運同時推進，原先集中在紅海端的出口壓力會被部分分散。

日本煉廠的反饋提供了終端用戶視角。日本石油協會會長木藤俊一（Shunichi Kito）週五表示，國內煉廠已經保障到11月所需的充足原油供應。

他同時擔任日本第二大煉油商出光興產董事長。木藤表示，沙特原油供應沒有完全停止，部分原油由沙特承擔穿越霍爾木茲的風險，在海灣外完成轉運後繼續交付給客戶。

日本煉廠此前還利用國家石油儲備釋放形成的庫存，因此目前不需要追加釋放儲備。這個判斷說明，即便中東物流仍不穩定，煉廠手中的現貨、在途貨物和庫存暫時能夠覆蓋未來數週需求。

木藤沒有把這種狀態描述爲長期安全。他明確表示，無法保證目前的運輸方式會持續，也不能排除以後再次動用國家儲備的可能性。對日本而言，11月是已經落實的供應窗口，不是對更遠期限的保證。

這個時間差對油價很重要。戰爭消息可以立即抬高風險溢價，但煉廠實際缺油通常要經過裝船取消、航程延誤、庫存下降和加工計劃調整後纔會出現。終端庫存越充足，市場越有時間等待替代物流發揮作用。

霍爾木茲的安全風險仍然存在。本週仍有油輪通行事件，部分船舶也可能因安全原因調整航行或關閉識別設備。蘇哈爾方案本身仍以原油能夠穿越海峽爲前提。

差別在於，供應鏈現在出現了多層緩衝。海灣內原油可以通過蘇哈爾轉運；東西向管道正嘗試恢復部分能力；亞洲煉廠已經提前鎖定部分貨源；日本煉廠還擁有此前國家儲備釋放形成的庫存。

這些緩衝讓市場開始用實際交付數據重新衡量風險溢價。延布暫停裝船時，交易首先反映潛在最壞情景；當替代貨物流向被確認後，定價會轉向真正減少了多少出口、煉廠缺口何時出現。

後續觀察重點將落在三組數據上：拉斯坦努拉原油能否按計劃完成6000萬桶裝運，蘇哈爾船對船轉運的實際執行量，以及東西向管道恢復後的有效運能。

日本石油協會當前確認的供應保障只延伸至11月。若霍爾木茲通行再次明顯惡化，或者管道修復進度低於預期，現有庫存緩衝會逐步縮短；木藤已表示，屆時追加釋放國家石油儲備仍可能重新進入選項。