只買原油對沖已經不夠，航油溢價擴大正改寫歐洲航司的成本管理

schedule 2026/10/10 17:42:03

歐洲部分航空公司正在調整燃油套期保值的標的。據《金融時報》報道，航油與原油之間的裂解價差擴大，漢莎航空和英國航空母公司國際航空集團（IAG）等已開始直接對航油進行套保，而不再只對衝原油價格。

這項調整發生在原有燃油套保陸續到期之際。航空公司面臨的選擇是按更高成本建立新頭寸，或留下價格敞口，在現貨市場採購；此前鎖定的較低價格，無法一直覆蓋後續航班的燃油需求。

原油套保難以覆蓋擴大的航油價差

對沖原油價格不能同時鎖定航油相對原油的溢價。

燃油採購成本也不只取決於眼前報價。易捷航空首席執行官肯頓·賈維斯（Kenton Jarvis）告訴《金融時報》，即使提前六個月買入，航油價格仍達到每噸1200至1300美元，遠高於每噸約700美元的行業常態。

伯恩斯坦在本週二發佈的歐洲航空業報告中指出，當時2027年航油遠期價格較一年前的水平高出每噸400至700美元。該機構認爲，儘管歐洲多數航司在2026年擁有較高套保覆蓋，未套保部分的燃油賬單仍可能超過第二季度指引所反映的水平。

航司也在通過減少飛行來控制燃油支出。據《金融時報》本週四報道，賈維斯說，易捷已在夏季削減約70萬個冬季座位，計劃再減少60萬至70萬個，規模相當於該公司約兩天的飛行量。

易捷通常在10月至次年3月底的冬季航班中提供約5000萬個座位。賈維斯解釋，歐洲航司只對部分燃油敞口進行了套保，剩餘部分仍需支付更高價格；削減運力可以減少這部分高價燃油的使用。

伯恩斯坦的航班時刻表跟蹤顯示，截至其報告發布時，歐洲內部航線第四季度和次年第一季度的冬季運力安排，較一個月前分別下調約2%和3%。削減主要集中在盈利條件較弱的季節性休閒市場，並非全行業同比運力下降了相同比例。

該機構同時指出，長途航班的兩個季度運力安排也各下調約1%，主要來自中東和非洲航線。伯恩斯坦判斷，如果高燃油價格持續，航司還可能繼續削減不能貢獻正收益的航班。

航線調整並不均勻。IAG首席執行官路易斯·加列戈（Luis Gallego）向《金融時報》表示，歐洲休閒出行市場受到的影響更大，高端出行需求仍有韌性。集團計劃保持冬季總運力不變，同時削減伏林航空部分巴塞羅那航班，將運力調往其他市場。

漢莎航空首席執行官卡斯滕·施波爾（Carsten Spohr）表示，公司正採取降低冬季運力的措施，包括停放淡季難以坐滿的空客A380和波音747。易捷則已加快淘汰空客A319，漢莎也將比原計劃更早退役部分老舊飛機。