從煤炭巨頭到銅增長標的？嘉能可赴悉尼上市，投資者重新審視20

嘉能可計劃下週三在澳大利亞證券交易所二次上市。公司希望借本地交易渠道接觸受海外投資授權限制的資金，銅業務的增長前景是其爭取投資者的重點，煤炭資產則仍涉及部分基金的投資限制。

據路透社週五報道，嘉能可首席執行官加里·納格爾（Gary Nagle）表示，潛在投資者及受到海外投資授權限制的現有投資者，均表現出很強的興趣。公司將在澳洲通過CHESS存托權益進行交易。

彭博社報道，澳大利亞養老金行業管理著約4.8萬億澳元資產。納格爾稱，一些養老基金表示，如果嘉能可在悉尼上市，它們可能增加持股。澳洲最大養老基金AustralianSuper已經持有嘉能可倫敦上市股份。

本地掛牌提供交易入口，基金自身的煤炭限制仍是另一項約束。彭博社指出，許多澳洲養老基金此前受到客戶壓力，制定了限制投資涉煤企業的授權規則。

嘉能可的工業業務部門去年約25%的營收來自煤炭。彭博社同時指出，其中動力煤營收佔比已較前一年下降逾一半；納格爾表示，動力煤在公司業務中的比重正在縮小，煉鋼用煤仍有重要用途。

納格爾認爲，近年的能源危機使投資者更能理解煤炭在能源供應中的作用，對化石燃料投資的擔憂已不像兩三年前那樣強烈。

銅業務提供了不同的投資理由。路透社援引分析師估算稱，若相關資產按時開發，銅對嘉能可盈利的貢獻可能從目前約30%升至2030年的50%。這一判斷取決於項目兌現，所用盈利口徑也與煤炭佔工業業務營收的比例不同。

上市帶給澳洲投資者的還有嘉能可的金屬與能源交易業務。納格爾稱，該公司將成爲澳洲交易所中唯一擁有這類商品交易業務的上市企業。這部分業務的近期盈利變化，已經體現在公司上調後的指引中。

據路透社上週五報道，嘉能可預計2026年營銷業務調整後營業利潤將超過50億美元，高於此前23億至35億美元的長期指引區間。石油、天然氣和運費市場波動，推動該業務上半年業績接近紀錄水平。

今年的較高盈利預期並未直接延續爲新的長期目標。公司公佈的2027年起適用框架，將長期營銷業務調整後營業利潤中樞設在每年約35億美元，區間爲28億至42億美元。

該框架假設截至6月底的易變現庫存爲322億美元，融資成本爲5%。嘉能可表示，商品價格、通脹及業務規模擴大推高了庫存金額，利率也已上升；新的指引將這些變化納入計算。

納格爾此前表示，他相信公司可在12個月內被納入標普／澳證200指數。

對於澳洲上市是否爲併購作準備，納格爾週五明確否認本次決定出於任何併購活動或交易設想。他同時表示，如果本地上市證券能提供額外選擇，對公司會有好處。