韓股盤中大跌超6%！外資撤離、散戶去槓桿，韓國AI交易從寵兒

schedule 2026/10/13 09:54:03

由於對競爭對手和人工智能股票漲勢疲軟的擔憂加劇，三星電子和SK海力士的股價延續了近期的跌勢。

週二盤中，SK海力士跌超7%，三星電子跌近6%，連續第五個交易日下跌，截至發稿拖累韓國Kospi指數大跌超6.5%。美國芯片製造商隔夜暴跌，內存公司美光科技（MU）下跌3.9%。

尤金資產管理公司（Eugene Asset Management）首席投資官Ha SeokKeun表示，“上行週期能否持續到2028年及以後的不確定性似乎正在影響韓國芯片製造商的估值和股價”。

Kospi指數目前較6月份創下的歷史高點下跌了三分之一，並已跌破200日移動平均線。外國資金正在加速退出，10月份淨售出價值超過60億美元的Kospi股票。

韓國曾是全球最火熱的AI交易市場之一。AI熱潮推動存儲芯片利潤飆升，槓桿散戶和海外資金集中湧入，Kospi指數上半年一度上漲約100%。但進入下半年，行情迅速逆轉：指數下跌22%，成爲同期表現最差的市場之一，美國股市卻繼續走高。

Bloomberg Markets Live策略師Charlotte Yang指出，這場逆轉並不意味著AI基礎設施需求已經崩潰。真正的問題是，韓國股市過度依賴少數半導體巨頭，投機資金退潮後，市場缺少足夠的買盤承接拋售。

博通CEO Hock Tan此前警告，資金緊縮可能成爲比芯片短缺最大的瓶頸。“很多投資者不知道自己在投資什麼，”這家美國芯片製造商的負責人在新加坡舉行的一次活動中表示。“他們設定了非常極端的期望，卻發現這幾乎就像在賭場一樣。”

韓國股市總市值約4.3萬億美元。三星電子和SK海力士合計佔Kospi權重的一半以上，使指數走勢高度依賴存儲芯片行業的盈利前景和市場情緒。

盈利仍強，資金卻在撤退

最能體現市場情緒變化的，是三星電子的最新財報。該公司季度營業利潤同比增長近九倍，股價卻在財報公佈後下跌。原本足以刺激買盤的盈利增長，已難以重新點燃投資者熱情。

根據彭博彙編的交易所數據，外國投資者今年已從韓國股市撤出1310億美元，資金流出規模在亞洲主要市場中居首。Julius Baer的Richard Tang指出，全球資本正越來越多地重新流向美國市場，韓國則面臨相對錶現和流動性惡化的雙重壓力。

Rayliant Global Advisors的Phillip Wool認爲，韓國存儲芯片交易中容易獲取的收益已經基本兌現。他的基金此前已獲利了結，目前低配三星電子和SK海力士。即使企業盈利仍然出色，機構投資者也開始懷疑，這些股票還能否帶來超出預期的回報。

這輪下跌還受到槓桿交易平倉的衝擊。夏季行情逆轉後，強制賣出加劇跌勢，也削弱了散戶和海外投資者的信心。對於曾經高度依賴資金持續流入的市場而言，價格下跌與投資者撤離形成了相互強化的壓力。

韓國散戶的交易能力也在收縮。未償還保證金貸款已從6月峯值的38.6萬億韓元降至約33萬億韓元，券商賬戶現金則從接近140萬億韓元降至約100萬億韓元。推動上半年行情的槓桿資金正在減少，短期內很難完全填補外資撤離留下的缺口。

另一項令市場擔憂的變化，是三星電子和SK海力士的股票回購計劃接近完成。兩家公司回購規模合計約55萬億韓元，相當於410億美元。

摩根大通估計，兩家公司回購貢獻了上月韓國股市約230億美元買盤中的大部分。隨著這一重要需求來源逐漸消失，市場需要尋找新的資金來承接股票。

問題在於，外資仍在撤出，散戶又因前期下跌而降低槓桿。即使企業盈利繼續增長，如果沒有新的資金流入，股價也未必能夠迅速反彈。

百達資產管理的Jon Withaar認爲，韓國存儲芯片製造商相對於當前盈利水平，已經開始呈現價值股特徵。這一判斷爲長期投資者提供了重新評估韓國市場的理由，但低估值並不保證資金立即迴流。

在動量交易佔據主導的市場中，投資者往往更關注盈利能否繼續超預期、股價能否重新上漲，而非僅僅看重當前估值。韓國需要證明的不只是股票變便宜了，還包括半導體盈利能否維持，以及新增資金是否願意重新承擔集中度風險。

韓國仍有支撐因素。AI基礎設施投資需求尚未消失，存儲芯片企業的盈利能力也沒有隨股價下跌而同步崩塌。政府推動的公司價值提升計劃，仍可能促進企業改善股東回報。即使經歷下半年調整，Kospi在2026年全年仍屬於表現較強的市場之一。

韓國面臨的另一項挑戰，是投資者擁有替代選擇。

隨著AI行情進入新的階段，市場開始更加仔細地區分企業盈利增長與股價表現。韓國半導體企業已經創造了強勁的利潤，但此前的上漲也積累了大量槓桿和擁擠交易。一旦資金撤離，亮眼的業績未必足以抵消倉位平倉帶來的衝擊。

接下來，韓國市場能否企穩，將取決於存儲芯片盈利的韌性、成交額能否恢復，以及外資是否停止持續撤出。尤其是在回購需求逐步退場後，新的買盤能否接棒，將成爲觀察市場復甦的重要指標。

韓國仍然擁有AI存儲產業中的核心企業，但資金正在重新比較不同市場的投資機會。