每日投行/機構觀點梳理（2026-10-13）
國外
1. 瑞銀：黃金的壞消息大多已被消化
瑞銀的中國基礎材料研究主管Sharon Ding表示，黃金面臨的壞消息大多已被市場消化。該主管稱，自9月初以來，由於持續的通脹擔憂重新點燃了對美聯儲進一步加息的預期，金價已下跌約5%。不過，她認爲，黃金價格現在已反映出明顯的鷹派重新定價。她表示，隨著市場對10月美聯儲加息的預期減弱，這一逆風可能開始緩和。“如果即將公佈的數據不再支持對預期政策路徑進一步上修，我們認爲金價有更大的企穩空間，”她補充道。她還表示，美國國債收益率持續回落也可能增強黃金復甦的理由。
2. 高盛：強勁盈利有望推動全球股市進一步上漲
高盛集團策略師轉而看好全球股市短期前景，認爲強勁的企業盈利將推動已接近歷史高位的股市進一步上漲。Christian Mueller-Glissmann領導的團隊在報告中指出，油價和債券收益率上漲令股市漲勢停滯，估值壓力有所緩解，而企業盈利前景依然穩健。他們將股票未來三個月的評級從中性上調至超配，與未來12個月的看漲立場一致。Christian表示：“盈利增長繼續支撐股市，近期估值下調改善了第三季度財報季到來之際的風險回報格局。”美國銀行和巴克萊等華爾街機構的策略師近期也更加看好美股前景，原因之一是企業盈利預期強勁。美國銀行策略師Subramanian已將標普500指數年底目標上調至7400點，巴克萊也因企業盈利保持韌性而上調了目標。
3. 高盛：俄羅斯柴油影響有限，歐洲戰略儲備釋放纔是關鍵變量
高盛認爲俄羅斯計劃釋放柴油對全球柴油價格影響不大，但估計歐洲戰略儲備中潛在的5000萬桶釋放可能會使美國墨西哥灣沿岸和歐洲的批發柴油價格下降11美元/桶。分析師Eamonn Sheridan表示，柴油仍是伊朗戰爭引發的能源衝擊中壓力最大的環節，而高盛的觀點表明，情況緩解與否取決於政府庫存，而非俄羅斯的額外供應。高盛所模擬的歐洲儲備釋放規模將帶來有意義但暫時的緩解，收窄煉油利潤率，並減輕運輸和工業成本向通脹傳導的壓力。該行更廣泛的判斷是，成品油市場將持續緊張至2027年，這意味著柴油的任何緩解性反彈都可能是短暫的，裂解價差將維持高位，煉油商利潤率保持強勁。對原油而言，持續的柴油緊張使煉廠開工需求保持高位，即使整體供應擔憂緩解，也會支撐油價。
4. 黑石：歐洲財政壓力比美國更緊迫，AI投資暫時緩解美國債務風險
黑石集團總裁喬恩·格雷表示，法國、英國以及歐洲其他地區面臨的財政壓力，比美國當前的風險更加緊迫，因爲美國正受到科技投資和AI熱潮推動的經濟增長支撐。格雷週二表示：“美國最終也將不得不面對艱難選擇，但我認爲，目前這更多是法國、英國以及歐洲大陸面臨的挑戰。”他指出，歐洲部分經濟體面臨的問題在於經濟增長率明顯更低，同時財政赤字規模巨大。格雷表示，歷史經驗表明，財政危機往往只有在市場壓力迫使政府採取行動時纔會得到解決。格雷指出，目前美國仍通過更快的經濟增長暫時緩解不斷擴大的債務問題，而推動增長的重要因素正是人工智能投資熱潮。
5. 麥格理：美國9月CPI加速上升料不會推動美聯儲10月加息
麥格理集團外匯及利率全球策略師蒂埃裏·維茲曼在一份報告中表示，即將於週三公佈的美國9月CPI預計將加速上漲，但不太可能促使美聯儲在10月加息。維茲曼表示：“我們認爲，這份報告不會改變美聯儲在本月晚些時候關於是否加息的決定。”他指出，多名美聯儲官員此前已經表達傾向，即更可能採取“隔次會議加息”的節奏，而不是連續會議加息。《華爾街日報》調查顯示，分析師預計美國9月整體CPI同比增速將從8月的3.4%升至3.6%。目前市場定價顯示，美聯儲在10月28日會議上加息的概率約爲19%。
6. IMF：預計2026年全球實際GDP增長率爲3.1%
IMF世界經濟展望報告：預計2026年全球實際GDP增長率爲3.1%，高於7月預測的3.0%，因人工智能投資緩解了主要經濟體的能源價格衝擊；預測2027年全球經濟增長率爲3.4%，與7月份的預測持平。預計美國2026年經濟增長2.3%(與7月預測及2025年增速持平)，2027年料增長2.3%(7月預測爲增長2.2%)。預計全球整體通脹率將在2026年升至4.7%；2027年回落至4.1%，與2025年水平相當。預測假設霍爾木茲海峽將於2027年3月恢復通航，並在2027年10月前基本恢復至戰前狀態。
7. IMF：AI投資將提振明年全球增長，但世界經濟韌性已接近極限
國際貨幣基金組織（IMF）表示，在人工智能投資的推動下，明年全球經濟增長應當會加快，但警告稱，隨著能源緊張持續和金融風險累積，世界經濟正接近其韌性的極限。該機構週二在其《世界經濟展望》中表示，全球增長將在2027年加速至3.4%，與7月預期持平，而今年的預測則略微上調至3.1%。IMF表示，企業“一直在持續適應接連不斷的衝擊”，與此同時，在繁榮的科技行業帶動下，市場面對各項挑戰總體表現較爲樂觀。但該機構也列舉了幾個理由，說明這種情況可能不會持續。自美國襲擊伊朗以來，世界已消耗能源庫存以消化供應短缺，而隨著衝突持續，這些庫存可能逐漸耗盡。人工智能熱潮推動了硬件需求，並可能帶來生產率的廣泛提升，但這也伴隨著金融風險。而近期債券收益率的飆升，使得削減預算赤字和公共債務變得緊迫。IMF首席經濟學家西爾瓦娜·特內雷羅表示，“全球經濟一直具有韌性，但這種韌性正接近其極限”，增長面臨的風險偏向下行。
8. IMF警告：厄爾尼諾或進一步衝擊大宗商品市場，加劇通脹壓力
國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，持續發展的厄爾尼諾現象導致的極端天氣，可能進一步削弱大宗商品市場，放大高化肥價格帶來的影響，並擾亂交通運輸等其他對氣候敏感的行業。IMF表示，過去的經驗表明，厄爾尼諾通常會推高食品和大宗商品價格，同時拖累經濟活動，尤其是在食品支出佔消費者籃子比重較高的經濟體中。IMF指出，這類風險對於能源進口國尤爲突出，特別是財政空間有限、外部緩衝能力較弱的新興市場和發展中經濟體。如果大宗商品價格持續處於高位，可能擴大這些國家的經常賬戶赤字，並加劇匯率壓力。與此同時，更高的通脹水平可能迫使央行採取更加緊縮的貨幣政策，從而進一步拖累經濟增長。
9. 傑富瑞：特朗普和普京的柴油供應協議不太可能產生實質性影響
傑富瑞首席歐洲經濟學家Mohit Kumar週一在一份報告中表示：“特朗普正在探索所有可能的途徑，試圖在中期選舉前壓低柴油價格。”他補充稱：“這項與俄羅斯達成的協議在美國國內和歐洲領導人中都遭到了反對，因爲該協議將繞過現行對俄製裁措施。”“儘管增加柴油供應……能夠緩解柴油價格面臨的部分壓力，但雙方商定的供應量不太可能產生實質性影響。”
10. 麥迪遜投資：10年期美債收益率受多重因素驅動，亦可反映美聯儲政策成效
麥迪遜投資公司固定收益主管邁克·桑德斯表示，投資者密切關注10年期美國國債收益率，是因爲它被視爲基礎性的“無風險”收益率基準，全球幾乎所有資產的估值都以此爲參考。桑德斯指出，傳統上，10年期美債收益率主要反映經濟增長和通脹預期，但近年來，其他因素的影響力日益增強，包括美聯儲政策路徑、能源價格、財政赤字以及海外投資者需求。他表示：“當美聯儲通過調整短期政策利率來遏制通脹或刺激經濟增長時，由市場決定的10年期美債收益率，往往能夠反映美聯儲政策取得了多大成效。”
11. 丹斯克銀行：美元維持18個月高位附近，CPI或難以改變強勢格局
丹斯克銀行分析師西莉耶·布厄在一份報告中表示，受市場風險偏好減弱以及美聯儲官員貝絲·哈瑪克支持進一步加息的言論提振，美元週一觸及18個月高點後，仍維持在高位附近。目前，市場正等待週三公佈的美國通脹數據，以尋找美聯儲未來利率決策的更多線索。布厄表示：“目前市場對10月加息的定價僅爲5至6個基點，因此，即使CPI數據證實美聯儲可能僅採取每季度加息一次的節奏，我們也不認爲這會對美元構成明顯打擊。”
國內
1. 中金：繼續看好中國大型銀行股相對海外同業的表現
中金研報稱，8月以來海外系統重要性銀行股價平均下跌8%，中國大型銀行上漲約9%，年初至今平均回報達到32%，跑贏海外同業。儘管短期股價表現不足以說明長期趨勢逆轉，但其背後的週期性變化值得關注。我們認爲，中外財政政策、利率和信用週期的差異，以及市場對銀行未來盈利和資產負債表風險的重新定價，使中國銀行股具備較好的相對風險收益特徵，我們繼續看好中國大型銀行股相對海外同業的表現。
2. 東方金誠：上半年中資美元債發行282.2億美元，下半年預計延續低位
東方金誠10月12日發佈研究報告顯示，1—6月，中資美元債合計發行規模爲282.2億美元，同比下降45.2%；同期，到期規模同比下降31.0%至602.6億美元，淨融資缺口爲320.4億美元，同比收窄38.1億美元。發行成本方面，上半年中資美元債平均發行成本與美債收益率走勢大體一致，同比下行、環比上行，各行業表現有所分化。東方金誠表示，下半年美聯儲或進一步收緊貨幣政策，美債收益率中樞易上難下，中資美元債發行成本將維持高位，發行規模預計延續低位、但同比降幅收窄，發行結構向投資級集中，發行期限保持相對穩定。（證券時報）
3. 中信證券：穩市信號明確銀行板塊資金面樂觀
中信證券研報稱，國慶節後首周，避險資金流入銀行，板塊逆勢跑贏主要指數。週末證監會召開資本市場和金融形勢專家座談會，資本市場穩預期的政策信號明確。板塊投資上，基本面視角，展望三季度及全年，預計息差和資產質量等核心變量保持穩定，經營格局穩定，盈利趨勢積極。中期視角看，銀行板塊步入風險週期尾部區間，ROE一階導已經改善，預計今明年行業ROE絕對數企穩，區間8%—9%，助力板塊估值提升，有望從“高股息防禦資產”向“高確定性權益資產”重估，銀行板塊仍將演繹估值上行方向，全年絕對收益空間仍將延續。
4. 中信證券：堅定看好頭部車企出海進程
中信證券研報稱，2026年10月12日，財政部、稅務總局發佈公告稱：自2027年4月1日起，將新能源汽車的增值稅出口退稅率由13%下調至9%，我們認爲市場對此已有一定預期，我們預計頭部車企有望通過終端漲價、經銷商分擔、海外建廠對沖對利潤的影響。長期來看，我們認爲中國新能源乘用車出口的放量來自於優質本土供應鏈、研發積累下的全方位的領先，稅收政策長期維度並不影響優質自主車企的全球競爭力，堅定看好頭部車企的出海進程。
5. 中信證券：製冷劑主力牌號配額壓減，邏輯不改價格堅挺
中信證券研報稱，2026年第二次製冷劑配額調整方案公示，總量小幅收縮；主力三代製冷劑配額壓減，部分配套品種配額上調。2026年上半年，製冷劑出口和內需均走弱，但底層邏輯不改，製冷劑價格依舊堅挺，行業有望維持高景氣。順應行業發展趨勢，在手握三代製冷劑配額的同時具有第四代製冷劑乃至混配製冷劑自主生產能力的企業有望進一步鞏固行業地位。
6. 中信證券：考慮當前估值和股息率水平，看好家電龍頭後市表現
中信證券研報稱，2026年第三季度家電行業受需求和原材料價格波動影響，經營有所承壓。分板塊看，中信證券認爲2026年第三季度白電龍頭業績或有所承壓；黑電龍頭業績或表現較好；小家電和廚電行業整體業績仍等待修復。考慮當前的估值和股息率水平，看好家電龍頭的後市表現。
7. 中信建投：建議四季度提高煤炭、電力、地產、銀行等領域優質央企配置比重
2026年四季度，中信建投建議投資者採用平衡型投資策略構建投資組合。2026年上半年科技板塊大幅上漲，傳統板塊大幅下跌，形成了估值差。傳統產業的升級改造、專業化整合、糾正“內捲式”競爭將帶來低估值板塊困境反轉的機會。建議提高煤炭、電力、地產、銀行等領域的優質央企配置比重。
8. 華泰證券：中國智能影像龍頭逐步構建“硬件+AI服務”商業模式，成長空間廣闊
華泰證券研報稱，市場認爲智能影像市場的發展主線爲中國品牌憑成本優勢逐步替代GoPro，對智能影像品類拓展趨勢及中國品牌的多方位競爭優勢關注不足。華泰證券認爲，中國品牌憑藉可複用的消費電子產業鏈構建成本及產品迭代速率優勢，在全球競爭中持續深化護城河；此外，手持智能相機、全景無人機等新品類湧現解鎖更多攝影場景，可激發消費者潛在的拍攝需求，市場規模有望持續增長；具備“品類定義能力+算法護城河+供應鏈協同”的中國智能影像龍頭逐步構建“硬件+AI服務”的商業模式，成長空間廣闊。
