法國議會開審2027年預算案之際，創紀錄的投資者看空法股

schedule 2026/10/13 22:52:04

法國議會週二開始討論2027年預算案。在財政赤字居高不下、政府債務持續增加之際，公共服務投入不足引發的青年抗議也在擴大，法國推進財政整頓面臨的政治阻力隨之上升。

作爲歐元區第二大經濟體，法國近十年來的赤字佔國內生產總值（GDP）比率一直處於歐洲較高水平。總統埃馬紐埃爾·馬克龍（Emmanuel Macron）執政期間，養老金、醫療等政治敏感領域的社會保障支出仍明顯高於其他歐洲國家，而經濟增長乏力，未能提供足夠支撐。

市場人士警告，如果法國無法持續壓低財政赤字，債務危機可能進一步衝擊歐洲。隨著明年總統選舉臨近，議員之間又難以達成妥協，法國財政與政治前景的不確定性正給歐元帶來壓力。

債券收益率攀升，市場擔憂風險外溢

法國政府融資成本近期升至近25年來最高水平。債券市場對法國遲遲未能推進財政整頓作出反應，法國與德國國債收益率之間的利差擴大，也引發了歐洲央行是否需要介入穩定市場的討論。

歐洲央行若出手干預，可能有助於阻止市場恐慌演變爲對歐元區的分裂衝擊，但這一做法成本高昂且在政治上頗具爭議。歐洲主權債務危機曾重創希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利，相關歷史也意味著，法國必須採取有力措施改善自身財政狀況。

歐洲工商管理學院（INSEAD）經濟學教授安東尼奧·法塔斯（Antonio Fatas）通過電子郵件表示：“歐洲央行不會只是爲了‘救助’法國而出手。如果歐洲發生危機，歐洲央行會以某種形式介入，但不會拯救一個無法自救的國家。”

風險擔憂也開始延伸至其他歐洲國家。意大利和希臘國債收益率利差同樣擴大，歐元兌其他貨幣走弱，市場擔心法國財政問題可能產生跨國傳染效應。

法國政府正試圖在控制赤字與回應民生訴求之間取得平衡。總理塞巴斯蒂安·勒科爾尼（Sébastien Lecornu）正爭取議會支持，計劃在2027年將財政赤字降至GDP的5%。這一目標今年未能實現，法國財政監督機構也將政府預算提案形容爲“樂觀”。

與此同時，年輕人走上街頭，要求政府增加100億歐元（約合112億美元）資金，用於緩解班級過度擁擠和學校建築老舊等問題。公共服務投入不足引發的抗議，使財政削減與民生支出之間的矛盾更加突出。

政治不確定性也來自明年的總統選舉。近期民調顯示，選舉可能進入第二輪，由極右翼領先候選人瑪麗娜·勒龐（Marine Le Pen）與極左翼對手讓-呂克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）角逐。議員之間難以達成妥協，進一步增加了市場對法國財政政策走向的疑慮。

法國的財政和政治壓力已反映在投資者的資產配置意向中。美國銀行的一項調查顯示，計劃降低法國股票配置的投資者比例達到創紀錄水平。

在接受調查的歐洲基金經理中，56%計劃在未來12個月低配法國股票，使法國成爲歐洲最不受青睞的股票市場。調查於10月2日至10月8日進行。

美國銀行團隊成員保利娜·斯特熱林斯卡（Paulina Strzelinska）和塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）在客戶報告中寫道，淨63%的受訪者認爲，“法國財政可持續性和2027年選舉週期是未來12個月歐洲市場面臨的最大政治風險”。

近幾周，法國股票與主權債券均遭拋售。法國藍籌股指數CAC 40年初至今下跌3.8%，而歐洲整體基準指數上漲7.8%。

不過，美國銀行內部對法國股票的看法並非完全悲觀。雷德勒上週將法國及歐洲股票的評級上調至“超配”，理由是法國與德國國債收益率利差進一步擴大的空間有限。

週二巴黎時間12時41分，CAC 40指數上漲0.2%，仍低於歐洲斯托克600指數0.4%的漲幅。法國財政整頓能否取得進展、政府能否爭取議會支持，以及總統選舉帶來的不確定性，將繼續影響投資者對法國資產的判斷。