暴風雨前的平靜或將結束！標普500波動幅度月底起料增50%

經歷了一個動盪的夏季後，美國股市近期陷入平靜。交易量持續萎縮，主要股指大多橫盤整理，但期權市場發出的信號顯示，這種局面可能難以持續到月底。

ORATS創始人馬特·安伯森（Matt Amberson）週一對MarketWatch表示，眼下的市場狀態像是“暴風雨前的平靜”。道瓊斯市場數據公司（Dow Jones Market Data）對期權定價的分析顯示，從10月28日美聯儲公佈下一次利率決議開始，標普500指數的預期日均波動幅度預計將平均增加約50%。

隨後，市場還將迎來一連串重要事件：關鍵企業財報陸續公佈、11月3日美國中期選舉，以及11月6日發佈的10月非農就業報告。

“目前宏觀催化劑寥寥無幾，週三的CPI報告是一個值得注意的亮點。但期權交易員正在爲本月晚些時候開始的更多波動做準備，因爲投資者將經歷一系列催化劑，包括美聯儲決議日、一系列關鍵財報、中期選舉和10月就業報告。”安伯森在郵件中說。

板塊輪動掩蓋市場分化，美股平靜表象下暗流湧動

眼下的平靜並不意味著市場風險已經消失。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）被稱爲華爾街“恐慌指標”，該指數近期已連續數月走低，但標普500指數成分股內部的分化並不小。

人工智能相關股票與其他板塊輪流走強，壓低了指數整體的波動表現。當AI交易相關股票遭遇拋售時，非AI板塊往往接力上漲，反之亦然。這種板塊間的輪動，使個股劇烈波動沒有完全傳導至大盤指數。

接下來，密集的宏觀事件和財報能否打破這種平衡，仍有待觀察。投資者此前已經看到，即使美國國債收益率升至數十年來高位，標普500指數等大盤指數依然相對堅挺。

AI巨頭撐住指數，其他股票已明顯回落

債券收益率上升給小盤股和其他利率敏感型資產帶來壓力，但AI相關交易總體仍表現出韌性，投資者持續上調對相關企業盈利的預期。

Meta Platforms（META）、英偉達（NVDA）和微軟（MSFT）等大型科技股的上漲，爲標普500指數提供了重要支撐。與此同時，指數中已有不少成分股較近期高點下跌10%或更多，顯示大盤指數的穩定並未覆蓋整個市場。

BTIG首席技術策略師喬納森·克林斯基（Jonathan Krinsky）表示，截至週一，標普500指數已連續52個交易日沒有出現單日跌幅達到1%或以上的行情。週二，標普500指數收跌0.02%，創造了自2020年1月以來最長的一段類似紀錄。

他認爲，低迷的交易量可能加劇了市場缺乏方向的走勢。當前正處於重要宏觀數據與財報季之間的空檔，缺乏足以推動市場的新消息。投資者正等待銀行本週晚些時候啓動財報發佈，再決定下一步行動。

“指數層面的低波動性持續的時間比我們以及許多人想像的要長。”克林斯基補充說。

553個交易日沒有回調，紀錄已明顯拉長

除了單日波動率偏低，美股距離上一次較大幅度回調也已過去很長時間。市場通常將從近期高點下跌10%或以上定義爲回調。

Bespoke Investment Group的分析顯示，截至週二收盤，自最近一次回調結束以來，標普500指數已連續553個交易日沒有再次經歷回調。上一次回調發生在特朗普總統第二任期初期，並於2025年4月初達到高點附近的跌勢低谷。當時，特朗普推出“解放日”關稅措施，標普500指數一度逼近熊市區間。

Bespoke表示，當前553個交易日沒有回調，是1950年以來第12長的紀錄，也超過了1928年以來回調之間平均246個交易日的間隔一倍以上。

月底真正的考驗：利率、盈利與選舉風險交匯

未來幾周，市場需要同時消化美聯儲政策決定、企業盈利表現、中期選舉結果和就業數據。任何一項因素出現超預期變化，都可能打破當前由少數大型科技股支撐的平靜格局。

不過，期權市場對波動的定價上升，並不等於股市必然下跌。標普500指數能否繼續保持低波動，仍取決於宏觀數據、企業業績和板塊輪動能否繼續相互抵消。眼下更明確的信號是：在經歷長時間平靜後，市場即將進入一段事件密集期，投資者需要爲更大的價格波動做好準備。