拉加德攤牌：法債危機應由法國解決，不要指望歐洲央行

歐洲央行行長拉加德表示，法國債務和融資成本上升的問題首先應通過國內財政政策解決，淡化了市場關於歐洲央行可能出手購買法國國債的猜測。

拉加德週三在曼谷出席國際貨幣基金組織和世界銀行年會期間表示，當前一些歐元區國家因自身特殊情況受到更明顯的債市衝擊，“法國就是一個例子”。她強調，對法國而言，“首要解決方案在國內，與財政政策有關”。

法國國債近期成爲全球債券拋售中受衝擊最明顯的市場之一。法國10年期國債收益率一度接近5%，創二十餘年來高位；法國公共債務已接近GDP的120%。投資者擔憂，在2027年總統選舉臨近之際，政治博弈可能進一步增加政府削減赤字和穩定債務的難度。

歐洲央行暫未認爲法國債市需要救助

近期市場討論的焦點，是歐洲央行是否可能啓用傳導保護工具（TPI）購買法國國債。TPI允許歐洲央行在成員國融資條件出現“無理由、無序”收緊，並威脅貨幣政策在歐元區正常傳導時進行債券購買。

但法國當前的市場壓力主要與高赤字、高債務和國內政治不確定性有關，因此很難簡單認定爲“無理由”的市場波動。法國目前還處於歐盟過度赤字程序之下，也增加了使用TPI的法律和政策障礙。

法國央行行長Emmanuel Moulin此前也表示，法國目前並不需要歐洲央行干預，政府應通過削減赤字的預算案恢復市場信心。他指出，法國借貸成本高於其他歐元區國家，與更高的財政赤字和預算投票的不確定性直接相關。

法國政府計劃把財政赤字從今年佔GDP的5.4%降至明年的5%，但市場仍質疑在政治壓力下這一目標能否順利執行。

法國問題與全球債券拋售疊加

拉加德同時指出，近期債券收益率上升並非法國獨有。美國、德國、日本等主要經濟體長期國債收益率近期均明顯上升，高能源價格、通脹壓力、政府融資需求以及市場對利率長期維持高位的預期，共同推動全球債市重新定價。

評級機構惠譽本週表示，全球主要發達經濟體10年期國債收益率今年平均已經上升約81個基點，更高融資成本正令各國穩定債務的難度進一步上升。

IMF也警告，全球公共債務正在接近GDP的100%，長期收益率上升意味著高債務國家需要更快進行財政整頓，以防未來利息支出進一步擠壓財政空間。

這也是歐洲央行不願過早介入法國債市的重要背景。如果收益率上升主要反映財政基本面和全球利率環境，而非市場失靈，央行直接購買債券可能削弱成員國自身進行財政調整的動力。

拉加德繼續關注能源通脹的二次傳導

在貨幣政策方面，拉加德表示，歐元區當前高通脹主要受到能源價格上漲推動，美伊衝突造成的能源衝擊是重要原因之一。目前尚未出現明顯的“第二輪效應”，即能源價格上漲還沒有廣泛轉化爲更高工資和其他商品服務價格。但拉加德強調，歐洲央行不能等到這些效應完全顯現後才採取行動，需要提前關注工資談判等可能出現的信號。

歐元區9月通脹率已升至3.8%，接近歐洲央行此前設定的高風險情景水平。市場普遍預計歐洲央行將在10月29日會議上維持利率不變，但可能在12月再次加息25個基點。

對於經濟增長，拉加德認爲IMF預計歐元區今年增長1.1%的表現“並不亮眼”，但也不能算差，並提到德國擴大基礎設施和國防支出仍將爲區域經濟提供動力。