每日投行/機構觀點梳理（2026-10-14）
國外
1. 高盛：全球原油運費飆升至每桶30美元，中東航運危機加劇地區油價分化
儘管針對油輪的襲擊不斷升級，中東石油供應仍表現出較強韌性，但飆升的航運和保險成本正推動不同地區原油價格出現顯著分化。高盛估計，全球原油平均運輸費已從一年前的每桶4美元攀升至30美元，而中東航線的運費更是上漲至每桶35美元。高盛分析師表示：“儘管紅海襲擊導致船舶改道增加，伊朗船隊遭到封鎖，這些因素都加劇了航運市場的緊張局面，但我們認爲，船對船轉運纔是推動運費上漲的主要因素。”與此同時，穿越霍爾木茲海峽所需的運輸和保險成本上升，也進一步擴大了不同裝貨地點原油品種之間的價差。高盛數據顯示，在霍爾木茲海峽外側富查伊拉港裝載的穆爾班原油，相對於在波斯灣內部裝載的巴士拉原油的溢價，已從2月份的每桶2美元飆升至43美元。運輸成本上升正促使煉油商更加傾向於採購距離目的地較近的原油品種，以避免支付高昂的長途運輸費用。這一轉變進一步擴大了地區間的原油價差，尤其是在實貨原油市場。高盛數據顯示，作爲實貨原油交易基準的即期布倫特原油，目前較可比的美國WTI原油溢價達到每桶40美元，較迪拜原油溢價達到每桶24美元。
2. KKR：債券市場拋售爲鎖定優質亞洲信貸資產的良機
全球私募股權巨頭KKR集團認爲，全球債券市場的拋售爲固定收益投資者提供了一個難得的機會：既能鎖定堪比亞洲垃圾債的收益率，又能規避此類債券通常伴隨的信用風險。KKR亞洲流動性信貸業務主管Dengzhao Pan表示：“我們將此視爲提升投資組合質量的契機，而非觀望的理由，提高信用資質可以爲投資者提供更大的安全邊際，並降低預期信用損失。”截至6月底，KKR管理資產規模達7960億美元。受中東衝突推高油價，促使央行收緊貨幣政策影響，包括亞洲債券在內的投資級公司債收益率已升至兩年多來的高位附近。這使得部分信用質量較高的債券收益率逐漸接近通常與垃圾債券相關的水平。數據顯示，目前亞洲投資級美元債券的平均收益率爲5.8%，其中長期限債券和次級債券提供的收益率更高。
3. 五三銀行：美國9月通脹料繼續加速汽油推高CPI、柴油加劇生產端通脹
美國五三銀行首席美國經濟學家Bill Adams預計，受汽油價格反彈推動，美國9月CPI將再次出現較高漲幅。燃料成本上升也可能推高屬於核心CPI組成部分的機票價格。預計核心CPI的其他分項漲幅將相對溫和。隨著經銷商通過降價促銷消化庫存，新車和二手車價格可能小幅下降。其他大多數耐用消費品的價格預計變化不大。住房通脹可能再次放緩，反映去年和今年初房價與租金溫和上漲的滯後傳導效應。PPI漲幅可能高於CPI，因爲9月柴油價格漲幅超過汽油，而柴油價格對生產者成本的影響更大。運輸和倉儲費用也可能大幅上漲，推動核心PPI走高。受殘餘季節性因素影響，醫療保健服務價格漲幅可能相對溫和。
4. 大華銀行：美元指數上漲動能減弱，短期或進入盤整或溫和回調階段
大華銀行全球經濟與市場研究部高級技術策略師Quek Ser Leang在一份報告中表示，美元指數的上漲動能正開始減弱，表明其進一步上行的空間可能有限。Quek Ser Leang指出，從日線圖近期價格走勢來看，美元指數自上個月啓動的上漲行情可能正在轉向盤整階段，或出現溫和走弱。他表示，如果美元指數進一步回落，可能下探目前位於101.50的21日EMA水平。
5. RBC BlueBay：美國中期選舉難以左右市場，AI、通脹及美聯儲政策更爲關鍵
RBCBlueBay資產管理公司市場策略主管邁克·貝爾在一份報告中表示，11月舉行的美國中期選舉不太可能成爲金融市場的主要驅動因素，儘管選舉可能引發政治層面的不確定性和爭議。貝爾表示：“我們認爲，中期選舉不太可能對市場產生實質性影響，儘管它可能帶來大量政治戲劇性事件。”他指出，當前美國金融市場的主要驅動因素包括AI相關交易、美國外交政策帶來的後續影響、由此產生的通脹壓力，以及美聯儲對這些變化的政策反應。“這些因素都不太可能受到中期選舉的實質性影響。”貝爾表示。相比之下，貝爾認爲，美國勞動力市場和通脹走勢可能對金融市場產生更大影響。目前，美國勞動力市場似乎正在低失業率水平下趨於穩定，但隨著食品和能源價格上漲，通脹仍面臨上行風險。
6. 羅素投資：美聯儲或10月暫停加息、12月再度行動，通脹超預期仍是關鍵風險
羅素投資高級投資策略師BeiChen Lin在一份報告中表示，美聯儲可能在10月會議上暫停加息，但預計將在12月再次提高利率。BeiChen Lin指出：“如果通脹意外高於預期，而市場本身已經對物價壓力感到擔憂，那麼這可能促使市場重新評估美聯儲10月加息的概率，以及本輪緊縮週期的終端利率水平。”不過，羅素投資強調，當前的通脹環境與2022年存在重要區別。該機構認爲，2022年推動通脹飆升的許多因素如今已不復存在，因此不應簡單地將當前形勢與當時相提並論。BeiChen Lin表示：“這應當有助於限制通脹的上行空間，同時也限制聯邦基金利率最終需要升至的高度。”羅素投資認爲，儘管短期通脹數據仍可能影響美聯儲的政策節奏，但隨著此前部分通脹驅動因素消退，利率進一步大幅上升的必要性可能受到限制。
7. 摩根士丹利：韓國央行10月料暫停加息，11月及明年一季度或再度行動
摩根士丹利經濟學家KathleenOh在一份報告中表示，韓國央行預計將在本月晚些時候的貨幣政策會議上維持利率不變，以評估此前連續加息對經濟的影響。不過，她預計，鑑於核心通脹仍處於較高水平，以及市場擔憂通脹壓力可能變得根深蒂固，韓國央行此次會議可能有兩名委員投票支持進一步加息。她指出，更高的利率可能進一步加重低收入家庭、工薪階層以及規模較小、勞動密集型企業的負擔。但韓國國內經濟整體仍處於復甦階段，尤其是服務業和建築業持續恢復，因此經濟仍有能力承受進一步加息。她認爲，在韓國央行優先考慮穩定通脹預期的背景下，進一步收緊貨幣政策仍具有可行性。摩根士丹利預計，韓國央行將在今年11月和2027年第一季度分別加息一次。
8. BMI金融集團：上調2026年銅價預測至13500美元，預計2035年升至17000美元
BMI將2026年銅價平均預測從此前的每噸12700美元上調至13500美元，理由是關稅相關政策引發市場擾動，以及銅供應持續受限。BMI分析師表示：“在2026年剩餘時間裏，我們預計銅價將繼續保持波動，並對關稅政策進展高度敏感。美國政府最終的政策決定可能主導短期市場走勢，而整體仍然存在的結構性供應緊張局面預計將限制銅價回調幅度。”從長期來看，隨著能源轉型加速，持續存在的銅供應缺口以及不斷增長的需求，預計將爲銅價提供上漲動力。BMI預計，到2035年，銅價將達到每噸17000美元，主要受到電氣化進程以及清潔能源基礎設施投資增長的推動。
9. 法國金融監管機構：國債收益率飆升不會威脅銀行業穩定
法國最高金融監管機構週二表示，法國銀行業對本國公共債務的敞口仍然有限，即使政府債券收益率飆升，也不會構成金融穩定風險。法國審慎監管與處置局（ACPR）祕書長Emmanuelle Assouan在巴黎舉行的新聞發佈會上表示：“對於近期國債利差走勢對銀行的影響，我們相當放心。”她指出，這一評估考慮到了法國銀行持有的公共債務規模有限且投資組合多元化。根據ACPR週二發佈的報告，2025年法國銀行持有的本國公共債務約爲1900億歐元（2130億美元），佔其持有的全部主權債券的24%，佔總資產的2%。隨著法國政府尋求控制財政赤字，而圍繞教育支出的學生抗議活動已進入第三週，法國公共財政狀況再次成爲投資者關注的焦點。
10. 三井住友日興證券：日本央行需加快加息步伐，預計明年3月利率升至1.75%
三井住友日興證券經濟學家Yoshimasa Maruyama表示，鑑於近期通脹數據呈現加速上升趨勢，日本央行需要更快地將政策利率提高至中性水平。Maruyama指出，東京9月份消費者物價顯著上漲。儘管部分推動因素僅限於東京都地區，但其他因素則源於中東衝突導致企業成本上升，促使企業將更高的成本轉嫁給消費者。他預計，日本央行將按照每季度一次的節奏加息，推動政策利率在2026年12月升至1.50%，並於2027年3月進一步提高至1.75%的終端利率水平。
11. BondBloxx資管：美債收益率突破5%並非異常，財政赤字與發債規模推高期限溢價
BondBloxx投資管理公司高級投資策略師喬安妮·比安科指出，儘管當前超過5%的美國國債收益率看起來處於較高水平，但從歷史角度來看，真正異常的是全球金融危機之後長期處於異常低位的利率環境，而非如今的高收益率水平。她表示，推動美債收益率上升的主要因素包括美國經濟增長保持韌性、第二季度GDP數據被上修、國際油價高企，以及美國國債供應規模持續擴大。比安科強調：“投資者繼續關注美國龐大的聯邦財政赤字和不斷增加的國債發行規模，這進一步強化了市場對期限溢價需要上升的判斷。”她認爲，隨著美國財政赤字持續擴大、國債供給增加，投資者正在要求更高的期限溢價，以補償持有長期美國國債所面臨的風險。
國內
1. 中信證券：金價底部或抬升，黃金板塊有望先行
中信證券研報稱，9月以來，超預期的ETF、央行買盤對於期貨端的流動性賣盤形成較爲充分的對沖作用，近兩週的金價呈現企穩跡象，未來有望較6月底的底部出現抬升。類比7月黃金板塊較金價率先反彈，當前金價若企穩將成爲黃金板塊反彈的重要信號。重視黃金板塊反彈機遇。
2. 銀河證券：超級厄爾尼諾已形成，預計近期豆粕等走勢偏強
銀河證券研報稱，超級厄爾尼諾已形成，展望未來，預計近期豆粕、菜粕、三大油脂、白糖偏強，玉米、生豬、棉花震盪。核心主線是超強厄爾尼諾注入的遠期天氣升水，疊加美豆"利空出盡" 後震盪偏強抬升進口成本。豆粕受利空出盡、國內供應階段性偏緊及天氣升水共振偏強；菜粕跟隨豆粕運行。油脂獲三重支撐：天氣升水、原油偏強利生柴、美豆利空出盡抬升豆類成本。白糖由厄爾尼諾點燃的全球減產預期驅動，原糖走強、內外價差收斂，鄭糖進口成本支撐抬升。震盪品種各有矛盾：玉米麪臨新糧上市與收儲博弈，關注收儲節奏及新糧開秤價；生豬供應仍寬鬆，反彈需醃臘需求啓動或二育集中入場催化；棉花上有新棉壓力、下有收購成本托底，方向取決於籽棉收購價、收購進度及旺季訂單能否兌現。
3. 華泰證券：交運板塊旺季催化價格改善，聚焦油運與快遞
華泰證券研報稱，展望10月，建議聚焦航運運價上漲與快遞盈利修復兩條核心主線，並配置客運景氣及高股息品種。航運方面，中東局勢反覆推升地緣風險溢價，疊加傳統旺季，運價有望繼續走高；快遞方面，“反內捲”與旺季有望共同推動漲價，行業單票盈利和估值有望修復。配置方向上，雙節錯位帶動客運景氣分化，鐵路客運國慶假期表現領先；高股息公路仍具配置價值；同時看好航空貨運景氣韌性及危化品物流中長期改善。此外，航空客運板塊當前預期較低，後續油價回落或成爲重要催化。
4. 中信建投：證券板塊具備中長期配置價值，建議關注三條主線：科技投行、財富管理、國際化
中信建投證券研報稱，證券板塊具備中長期配置價值，建議關注三條主線。節後成交額環比回升，主要源於資金迴流的日曆效應，但同比仍處回落態勢，且資金迴流更多體現爲存量調倉，市場總體仍處於縮量整固階段。兩融餘額處於歷史高位但槓桿水平與市值擴張基本匹配，系統性加槓桿風險可控，市場風險偏好仍在修復通道。股權融資節奏平穩，資源持續向新質生產力領域傾斜。當前板塊估值處於歷史相對低位，具備一定安全邊際。建議關注科技投行差異化競爭力券商、大財富業務領先券商及金融科技標的、國際化提速驅動ROE上行的頭部券商。
