美國六大行Q3成績單：股票交易集體爆發，債券業務卻明顯掉隊

美國六大銀行第三季度財報已經全部出爐。摩根士丹利(MS.N)和美國銀行(BAC.N)週三公佈業績後，與此前一天發佈財報的摩根大通(JPM.N)、花旗集團(C.N)、高盛(GS.N)和富國銀行(WFC.N)一道，完成華爾街大型銀行本輪集中披露。

六家銀行呈現出一條較爲清晰的共同主線：股票交易成爲增長最強的業務之一，傳統貸款收益繼續受益於較高利率，而債券交易明顯失去此前的增長勢頭。

其中，摩根士丹利第三季度歸屬於公司的利潤增至49.1億美元，上年同期爲46.1億美元；每股收益從2.80美元升至3.03美元。推動業績增長的核心來自股票交易，相關收入同比大增近41%，達到58億美元。

美聯儲利率決策以及美伊戰爭帶來的市場波動促使投資者頻繁調整倉位，交易量增加直接推高了股票業務收入。但是，這種增長並未延伸至所有交易部門。

摩根士丹利固定收益交易收入下降7.3%至20.1億美元。前一天公佈財報的高盛也出現類似分化，其股票交易業務顯著增長，但固定收益、外匯和大宗商品交易收入同比下降約1%。

這一輪財報中，股票交易已經成爲華爾街大型銀行最突出的增長來源之一。彭博數據顯示，包括已公佈業績以及當時尚未公佈業績的銀行在內，美國五家大型銀行今年前九個月股票業務收入預計超過660億美元，比債券、外匯和大宗商品業務高出約30億美元。摩根大通第三季度股票交易收入同比增長49%，創下該行歷史同期最高紀錄；高盛今年已有兩個季度的股票交易收入躋身其歷史最好水平。

股票交易壓過債券業務

大型投行過去長期依靠固定收益交易貢獻更大的市場業務收入，但第三季度這一格局出現罕見逆轉。利率上升壓低存量債券價值，並影響客戶交易需求，利率和信用產品業務承壓；相比之下，股票市場波動以及對沖基金等機構客戶保持活躍，帶動股票交易和主經紀業務增長。

摩根大通的表現尤其體現這種分化。該行第三季度固定收益、外匯和大宗商品交易收入爲53.7億美元，低於市場此前約60億美元的預期；但股票交易創下歷史同期最佳表現。摩根大通同時上調全年淨利息收入預期至約1062億美元，高於市場此前約1053億美元的預期。

花旗的交易表現則相對均衡。彭博數據顯示，在週二公佈業績的幾家大型銀行中，花旗是唯一一家固定收益交易收入沒有下降的銀行，其服務業務也錄得突出表現。該業務主要爲企業和政府客戶提供資金管理、支付及相關金融服務，成爲花旗第三季度利潤的重要支撐。

摩根大通、花旗和富國銀行的傳統貸款業務同樣保持強勁，三家銀行第三季度從貸款業務獲得的收入創下紀錄。即便借貸成本繼續處於較高水平，企業和消費者貸款需求仍未出現明顯收縮。

銀行管理層對美國消費者的判斷也較爲穩定。富國銀行首席執行官查理·沙夫（Charlie Scharf）表示，儘管經濟仍存在不確定性、消費者信心表現不一，但該行數據顯示個人和企業客戶狀況良好，消費者支出增加，貸款拖欠率較低，存款和投資餘額均有所增長。花旗也表示，其信用卡業務淨信貸損失率和逾期率同比下降。

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）的態度更謹慎。他表示，該行正在稍微收緊信貸標準，部分市場的信貸條件已經變得較爲寬鬆，因此沒有必要繼續追逐這類業務。

美國銀行遭12億美元罰款拖累

六家銀行中，美國銀行第三季度受到一次性監管處罰的明顯影響。該行季度利潤降至69億美元，每股收益91美分，上年同期分別爲83億美元和1.04美元。

利潤下降主要來自美國監管機構針對反洗錢缺陷開出的12億美元罰款。監管機構認定，美國銀行未能向美國政府報告超過50億美元的可疑活動，並對該行實施同意令，要求其與第三方合作識別此前未被發現和報告的可疑交易。美國銀行已從2023年底開始與監管機構合作整改反洗錢系統。

這一處罰使美國銀行成爲本輪六大行財報中較爲明顯的例外。摩根大通、高盛、富國銀行和花旗第三季度利潤均較上年同期增長，摩根士丹利也實現利潤上升；美國銀行的利潤則因監管罰款下降。

從六家銀行已經公佈的數據看，華爾街第三季度仍保持較強盈利能力，但內部驅動力已經發生變化。股票交易在市場波動中加速增長，淨利息收入和消費者信貸質量繼續支撐商業銀行業務，固定收益交易則普遍承壓。

相比今年第二季度的強勁表現，交易和投行業務整體增速已有所放緩，華爾街下一階段能否維持盈利擴張，將更多取決於高利率持續時間、資本市場活動以及貸款需求能否保持韌性。