CPI一拳打懵市場，美聯儲年底前加息50基點的概率翻倍
美國9月通脹數據高於預期，令凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下的美聯儲面臨更棘手的政策選擇。消費者價格指數（CPI）同比上漲3.7%，高於道瓊斯調查所預測的3.6%；剔除食品和能源價格的核心CPI上漲2.6%，同樣超過經濟學家的預期。
數據公佈後，市場迅速調整對美聯儲利率路徑的判斷。美股回吐早盤漲幅，美債收益率大幅走高，交易員則加碼押注美聯儲年內加息。
根據芝商所（CME）FedWatch工具對聯邦基金利率期貨的測算，市場對美聯儲10月28日加息25個基點的預期概率，從一天前的22.1%升至53.7%。不過，考慮到美國中期選舉臨近，美聯儲可能避免在選舉前加息，這一概率仍可能受到壓制。
市場對12月政策走向的定價更加明顯。目前，交易員認爲美聯儲年底前至少加息一次的概率已超過95%；利率累計上調50個基點的概率達到40%，爲前一日水平的兩倍。
駿利亨德森（Janus Henderson）投資組合經理約翰·克什納（John Kerschner）在郵件中表示，市場對遠超預期的CPI數據作出的反應，讓他想起拳擊手邁克·泰森的一句名言：“每人都有個計劃，直到被一拳打到臉上。”他表示，自己不禁懷疑，美聯儲尤其是主席沃什，當天是否也有類似感受。
能源衝擊向核心通脹傳導，加息壓力增加
多位市場人士認爲，通脹問題已不再侷限於能源價格上漲。中東戰爭推高能源成本後，企業面臨的成本壓力可能進一步傳導至其他商品和服務，削弱通脹回落的確定性。
FWDBonds首席經濟學家克里斯·魯普基（Chris Rupkey）表示，越來越多的證據顯示，中東戰爭引發的能源價格衝擊開始推動其他核心商品和服務價格上漲。只要地緣政治風險繼續推高能源成本，企業就可能把新增成本轉嫁給其他消費者和公司。
魯普基認爲，通脹仍具有黏性，美聯儲官員可能需要在2027年進一步提高利率，並將利率維持在高位更長時間。
高盛資產管理旗下Innovator ETFs首席投資策略師蒂姆·烏爾巴諾維奇（Tim Urbanowicz）也指出，最新通脹數據使市場此前對美聯儲10月暫緩行動的預期受到質疑。原油價格超過每桶100美元，正給本已難以明顯降溫的核心價格帶來額外壓力，令通脹持續回落的判斷更加複雜，也可能限制美聯儲的政策靈活性。
卡森集團（Carson Group）首席宏觀策略師索努·瓦爾蓋塞（Sonu Varghese）表示，9月CPI表現強勁，問題並不只在燃料價格。他指出，核心通脹按年化速度計算，9月達到3.7%，過去三年累計漲幅爲3.2%。在他看來，投資者仍不斷對廣泛存在的通脹壓力感到意外，而柴油價格上漲和AI熱潮的全部影響尚未顯現。
瓦爾蓋塞認爲，美聯儲今年再次加息、將利率提高至4.3%的可能性正在增加，但這一水平遠不足以將通脹率降至2%。
哈里斯金融集團（Harris Financial Group）管理合夥人傑米·考克斯（Jamie Cox）則認爲，通脹壓力的來源已經相當清楚，但要獲得緩解，需要兩場戰爭結束。他批評美聯儲此前曾錯誤地將新冠疫情時期的通脹視爲暫時現象，並擔心美聯儲在應對能源供應衝擊時可能再次犯下方向相反的錯誤。
美聯儲政策空間與長端收益率承壓
核心價格在過去半年持續上行，也令10月加息的理由有所增強。希特爾公司（Hirtle & Co.）首席投資官布拉德·康格（Brad Conger）表示，9月CPI並未打破核心價格近六個月的上行趨勢，最新數據在一定程度上支持美聯儲10月加息。
康格同時強調，更重要的是經濟與通脹之間的風險平衡。美國經濟增長強勁，使聯邦公開市場委員會（FOMC）能夠更加重視控制通脹的政策目標。他還認爲，沃什明白，近期長期限美債遭遇的劇烈拋售，部分原因在於市場對美聯儲抗通脹信譽缺乏信心；因此，加息也可能有助於穩定長端收益率。
富蘭克林鄧普頓研究所（Franklin Templeton Institute）首席投資策略師傑夫·舒爾茨（Jeff Schulze）表示，最新通脹數據可能對風險資產構成溫和阻力。市場對近期加息的預期升溫，會給收益率曲線長端帶來更大壓力，進而推動美元走強，並壓制股票估值。
LPL金融公司（LPL Financial）首席經濟學家傑弗裏·羅奇（Jeffrey Roach）指出，通脹壓力正從能源領域向外擴散，意味著通脹迴歸目標的最後階段可能更加曲折，利率也可能在更長時間內維持高位。他認爲，最新報告增加了美聯儲本月決策的難度，恢復價格穩定正變得越來越困難。
One Point BFG財富合夥公司首席投資官彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）則表示，他仍堅持認爲，3%至4%的整體通脹率正在取代過去1%至2%的水平，成爲新的常態。物價漲勢持續存在，企業端的壓力尤其值得關注；他預計，次日公佈的生產者價格指數（PPI）將顯示更高的通脹水平。
物價漲幅持續超過工資，消費者壓力加大
通脹持續高於預期，也可能進一步擠壓家庭購買力。eToro美國投資分析師佈雷特·肯韋爾（Bret Kenwell）指出，整體CPI同比漲幅已連續第六個月超過工資年增長率。這意味著物價上漲速度持續快於工資，消費者日常開支增加，收入卻未能同步跟上。
肯韋爾認爲，面對不斷累積的宏觀經濟壓力，消費者此前表現出的韌性可能受到考驗。如果購買力繼續被侵蝕，消費需求最終可能明顯減弱。
富蘭克林鄧普頓研究所的舒爾茨也提醒，利率預期上升不僅會影響長端債券收益率，還可能通過美元走強和股票估值承壓傳導至風險資產。
