海灣化工供應受擾，北美需求短期升溫：分析師仍不看好永久性採購

schedule 2026/10/17 16:37:03

霍爾木茲海峽的運輸風險正在推動化工買家增加備用供應商。路透社週四報道，海灣的低成本原料與生產規模仍難替代，受訪企業和分析師認爲，採購不會輕易永久遷出這一地區。

高盛上週研報指出，固體聚合物可通過陸路改道，液體產品則更受專用物流約束。摩根大通此前的報告也顯示，北美聚乙烯9月合約價回升時，乙烯環節的利潤仍受到原料漲價擠壓。

低價原料留住買家，區域供應商取得更多訂單

路透社報道，中東在2025年佔全球聚乙烯出口的40%以上；沙特、阿聯酋和卡塔爾依靠低價碳氫原料與多年投資，保持較強的生產成本競爭力。

巴斯夫向路透社表示，運輸干擾強化了供應鏈多元化的重要性，但中東的成本優勢和龐大生產基礎，仍支撐其長期地位。公司同時指出，採購模式是否完全回到危機前，尚不確定。

弗吉尼亞聯邦大學供應鏈與分析學副教授佈雷特·馬西米諾（Brett Massimino）將這一變化稱爲“雙重採購”：海灣廠商憑成本優勢保留主要供貨量，本地和區域供應商則取得更多需求。企業在保留低價來源的同時，增加另一條供貨渠道。

晨星分析師克里斯蒂安·弗萊明（Christian Flemming）表示，對大宗化學品而言，價格仍是採購決策的主導因素。

同機構分析師塞思·戈爾德斯坦（Seth Goldstein）認爲，對海灣供貨可靠性的顧慮可能短期推升北美石化產品需求，但這類轉移通常是暫時的，他不預期買家永久離開中東供應商。

高盛上週報告認爲，第三季業績差異主要受到替代運輸能力、原料供應、庫存和實際成交價格影響；低成本生產只是其中一個條件。

聚乙烯、聚丙烯等固體顆粒可以裝箱、倉儲，再通過公路和其他港口改道。高盛認爲，博祿可藉助阿聯酋至阿曼的陸路運輸增加出口選擇；卡塔爾工業公司則可能因陸運距離較長，面臨車輛供應和噸運費限制。

甲醇、乙二醇和氨的處理要求更高，依賴專用儲罐、船舶或其他專門設施。高盛指出，這些產品即使報價上漲，也可能因庫存無法及時運出而難以兌現收入；整體出口條件改善，並不保證各類化學品同步恢復。

高盛認爲，海灣部分乙烷裂解裝置較少受到高價石腦油的衝擊，但較高運費、銷售費用和受限銷量會抵消優勢。其上週三的判斷仍是：銷售和庫存釋放可先改善，利潤率恢復可能滯後。

摩根大通此前的《Cracking Credit》指出，北美聚乙烯9月合約價較8月上漲5美分/磅；此前自4月單月上漲30美分/磅後，合約價連續數月下跌或持平。

同一報告顯示，9月現貨乙烯利潤較8月下降約2.5美分/磅，至約9美分/磅。乙烯現貨價格下跌，加上乙烷原料價格環比上漲約7%，部分抵消了聚乙烯漲價對一體化生產利潤的幫助。

賓夕法尼亞州黎巴嫩谷學院化學助理教授伊麗莎白·斯特納（Elizabeth Sterner）向路透社表示，供應干擾與中東部分地區聚乙烯供應減少推升價格，促使一些北美和歐洲生產商提高乙烯裂解開工率。

瓦克化學則表示，已向客戶轉嫁部分衝突相關成本。摩根大通還引述CMA當時的預測：北美聚乙烯合約價在10月和11月持平，12月下降5美分/磅。