流媒體龍頭也遇到增長瓶頸？奈飛營收增速料四連降，盤後遭拋售

schedule 2026/10/21 10:27:02

美國流媒體巨頭奈飛(NFLX.O)週二公佈第三季度業績。儘管當季盈利高於華爾街預期，但公司對第四季度的收入指引顯示，營收增速將連續第四個季度放緩，廣告業務發展速度也低於此前目標。財報發佈後，奈飛股價盤後明顯下挫，跌幅一度擴大至超過7%。週三美股盤前，該股繼續下跌。

奈飛第三季度營收爲129億美元，同比增長11.8%，與市場預期基本一致，也是公司約三年來最低的季度營收增速。每股收益爲0.87美元，高於分析師預期的0.82美元。

公司預計，今年第四季度營收約爲134億美元，低於分析師此前預期，對應同比增長約11.5%。從去年第四季度17.6%的增速計算，奈飛營收增長已連續多個季度降溫，若最新指引實現，第四季度將成爲連續第四個增速下降的季度。

奈飛同時預計，2026年全年營收將增長約13%至515億美元，略低於公司此前13%至14%增長指引區間的中點。

廣告收入低於預期

廣告業務成爲此次業績中較受關注的變量。奈飛將2026年廣告收入預期從此前約30億美元下調至約27億美元，少於原計劃約3億美元。

公司將下調預期歸因於部分廣告產品功能的推出速度慢於預期。奈飛自2022年11月推出低價廣告套餐以來，一直試圖在訂閱收入之外建立第二條增長曲線，並計劃從2027年3月開始，將廣告支持套餐進一步推廣至另外15個國家。

奈飛目前絕大部分收入仍來自訂閱業務。第三季度，公司自由現金流從上年同期的26.6億美元升至28.8億美元，但全年自由現金流預期由此前的約125億美元下調至約120億美元，公司稱主要與一筆房地產交易將在第四季度完成有關。

廣告業務增速低於目標，與用戶觀看時長增長偏弱同時出現。奈飛在致股東信中承認，投資者近期持續關注平臺觀看時長增長情況，但公司表示用戶參與度仍然健康，提價後的用戶反應也基本符合預期。

根據尼爾森數據，奈飛目前約佔美國電視觀看時長的7.8%，YouTube約佔14%。奈飛用戶今年上半年的觀看時長同比僅增長約2%，平臺能否重新提高用戶參與度，已成爲投資者評估後續增長的重要指標之一。

業績公佈後，奈飛聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯（Ted Sarandos）在電話會上直言，公司需要改善美國市場影視內容的執行表現。

薩蘭多斯表示，奈飛在拉丁美洲、歐洲、中東、非洲和亞洲的內容整體表現良好，美國業務同樣保持運轉，但“增長速度沒有達到它本可以達到的水平，也沒有達到我們的期望”。

美國和加拿大仍是奈飛最大的區域市場，第三季度貢獻約56億美元收入，佔公司總收入約44%。薩蘭多斯稱，美國今年推出了一些表現不錯的作品，但其他市場也依賴美國製作的部分內容成爲能夠向全球傳播的“大熱門”。

奈飛近期已經對內容管理層進行大規模調整。公司上週宣佈更換首席內容官貝拉·巴賈莉亞（Bela Bajaria），並由曾任迪士尼和21世紀福克斯高管的彼得·賴斯（Peter Rice）接任。電影業務負責人丹·林（Dan Lin）也將離職，在找到新的電影業務負責人之前，相關工作暫時由賴斯負責。

奈飛還削減了約1000個崗位，相當於員工總數約6%，這是公司自2022年以來規模最大的一輪裁員。

奈飛聯合首席執行官格雷格·彼得斯（Greg Peters）在財報電話會上表示，公司希望將目前“非常好”的內容陣容進一步提升至“優秀”水平。薩蘭多斯則表示，公司目前仍有很多值得期待的業務，但“我們知道自己可以做得更好”。

奈飛目前擁有超過3.25億訂閱用戶，公司估計實際覆蓋觀衆接近10億人，在全球付費流媒體市場仍保持領先地位。隨著訂閱規模擴大，華爾街對奈飛的關注重點正在更多轉向營收增速、廣告變現、觀看時長以及內容產出效率。

奈飛今年以來股價已累計下跌約25%，較一年前低逾40%。在營收增速繼續放緩、廣告業務低於原定目標以及美國內容團隊重組同時出現後，投資者將繼續關注新管理團隊能否提高內容表現，以及廣告業務能否在2027年擴大覆蓋後重新加速。