每日投行/機構觀點梳理（2026-10-21）
國外
1. 城堡證券CEO警告：AI泡沫幾乎已成定局，類比互聯網泡沫破裂前夕
城堡證券CEO格里芬表示，投資者幾乎可以肯定正身處一場AI泡沫之中。格里芬在當地時間週二表示：“任何對經濟產生根本性變革的技術，通常都與泡沫相伴而生。”他提到了互聯網泡沫破裂前的市場環境，以及當時一些“異想天開”的商業模式。他感慨道：“我真希望自己當時沒有賣掉亞馬遜的股票。”今年年初，格里芬在達沃斯發表講話時曾將AI稱爲“垃圾”。到了5月，他在斯坦福商學院面向聽衆發表講話時，又表示，AI所能實現的一切令他感到沮喪。
2. 路透調查：近乎所有經濟學家均認爲美聯儲將跳過10月，並於12月加息
路透社採訪的經濟學家幾乎均預測，美聯儲本月將暫不加息，並將在12月再次行動。儘管頑固的通脹形勢要求採取更強硬的應對措施，但政策制定者仍釋放出保持耐心的信號。調查中，絕大多數經濟學家（100人中有94人）預計，美聯儲將於10月的會議上將聯邦基金利率維持在3.75%至4.00%的區間，但所有100名受訪者均預計12月會加息，這與上個月調查中不到一半的人表達這個預期形成鮮明對比。瑞穗銀行高級美國經濟學家Alex Pelle表示：“經濟強勁，通脹也在上升。其實根本沒必要對加息如此擔憂，這簡直是最容易做出的選擇，遺憾的是，美聯儲並沒有真正更好地掌控局勢，他們只是在原地踏步，甚至可能稍顯落後。”Pelle表示，“從政策角度來看，他們不打算在10月加息是錯誤的決定，他們將在12月加息25個基點，但更可能的是最終加息50個基點，而不是完全不加息。”。
3. 摩根士丹利：全球燃料供應壓力，緊張狀態可能持續至2027年年中
摩根士丹利表示，即使當前與戰爭相關的供應中斷有所緩解，全球成品油市場仍可能持續處於供應緊張狀態，直至2027年年中。原因在於，煉油廠檢修規模出現異常大幅增長，制約了全球供應。摩根士丹利分析師馬丁·拉茨等人在報告中指出，截至明年第二季度，全球煉油廠計劃停產檢修造成的日產能影響預計將增加340萬桶。這一規模是正常水平的2.5倍，也超過了目前中東和俄羅斯煉油廠減產的規模。近八個月的中東戰爭，以及俄烏近期相互加大對彼此能源基礎設施的襲擊，令全球市場面臨燃料供應緊張的局面。對於柴油等燃料而言，出口大幅減少已導致其價格漲幅超過原油。柴油對運輸、供暖和工業生產至關重要。分析師指出，此前，煉油廠爲了獲取高額利潤而推遲了檢修工作。但檢修工作“不可能無限期推遲”。他們補充稱，原本預計明年第二季度就會有大量的檢修停產，而隨著時間推移，這一規模還在進一步擴大。此外，到那時，煉油廠的開工率恐怕也“難以出現明顯回升”。
國內
1. 華源證券：增量資金與制度改革將驅動A股長期韌性
華源證券宏觀經濟組首席分析師孫蘇雨認爲，資本市場方面，“穩字當頭，全力維護資本市場安全穩定”傳達了穩預期信號，是對今年下半年以來A股市場波動加劇、資金格局存量分化的積極回應，擴大中長期資金來源、渠道和入市方式，鼓勵上市公司回購、同意首批18只主動ETF註冊等舉措將爲A股引入增量資金，增強股市韌性。另外，政策對進一步提高跨境投融資便利化水平做出部署，如QFII投資便利化、便利中外機構合作、支持外資來華展業等，也將有助於提升股市流動性和投資者基礎。改革方面，發行上市、併購重組、再融資等環節迎來政策部署，同時證監會將加快推動出臺上市公司監管條例，健全公司治理、信息披露、投資者保護等制度機制，培育和壯大優質上市公司羣體，長期看將增強A股市場的投資價值，夯實資本市場行穩致遠的根基。（上證報）
2. 中信建投：對債市長期維持緩慢偏強的判斷
中信建投指出，當前債券市場的關注點仍在貨幣政策寬鬆預期與資金層面，對經濟基本面的定價有限。加之當前基本面數據的絕對值仍偏低，債市未有結構性利空因素，市場擾動仍將集中在寬鬆預期能否落地等層面。後續展望來看，對債市長期維持緩慢偏強的判斷，短期節奏則因前期漲勢較猛而有望適度放緩乃至少量回撤。基本面因素屬慢變量，後續可關注經濟數據邊際轉平的持續性。
3. 中信證券：看好紅利風格加持以及供給偏緊下的煤炭板塊行情
中信證券預測所跟蹤的樣本煤炭上市公司2026年三季度淨利潤加總環比增長約27%，2026年前三季度同比增長約42%，預計焦煤、無煙煤公司業績增速或有更好的彈性。短期保供政策雖有疊加，但認爲供給偏緊的格局扭轉需要時間，四季度煤價將環比仍有增長，盈利繼續改善。中信證券繼續看好紅利風格加持以及供給偏緊下的板塊行情。
4. 中信證券：預計今年四季度理財規模有望延續增長，全年理財規模有望達到36萬億元
中信證券測算，2026年9月末銀行理財規模環比下降2000億元至35.4萬億元，回撤幅度明顯低於2021—2025年曆年9月的均值7900億元。今年9月理財規模回撤明顯弱於歷史季節性，或主要受到理財機構降費讓利、銀行提前儲備負債以及權益市場波動下存款分流壓力緩解等因素的共同支撐。從產品結構看，9月固收類及現金管理類理財產品產比小幅提升，混合類理財產品佔比小幅收縮。預計今年四季度理財規模有望延續增長，全年理財規模有望達到36萬億元。
5. 銀河證券：外圍擾動不改內在韌性，堅定看好A股中長期機遇
銀河證券表示，持續看好A股中長期表現，建議投資者理性看待海外短期擾動。一方面，以紅利資產作爲底倉，增強配置的穩健性；另一方面，關注科技板塊的配置機會，結合三季報表現，挖掘產業轉型升級中成長路徑較爲清晰、盈利兌現能力較強的優質企業，重點關注前期調整較爲充分、股價表現與基本面出現偏離的標的，擇機佈局。
6. 華泰證券：農業機器人推動農業生產效率革命
華泰證券認爲，以農業無人機等爲代表的農業機器人產品正從政策驅動的“示範應用”階段，進入由需求變遷、供給突破、經濟可行三重驅動力共同推動的“可複製、可盈利”新階段。當前全球主要農業國正面臨農業勞動力供給的結構性收縮，“少人種地”向“無人種地”趨勢演變，而農業植後管理環節高度依賴人力投入，構成當前農業生產體系中最突出的效率短板。隨著人工智能、機器人、新能源等技術迭代升級，以大疆農業、極飛科技爲代表的農業科技企業快速崛起，並從農業無人機向智慧農業全場景延展升級。繼機械革命與化學革命之後，農業機器人產品正在推動農業生產方式的第三次效率革命。
7. 中泰證券：科技板塊後續行情持續性仍需關注海外利率環境、全球風險偏好及企業盈利變化
中泰證券指出，本次金融街論壇圍繞金融市場穩定、投資端改革、金融機構風險化解及高水平開放釋放積極政策信號，有望改善近期市場調整中的投資者預期。配置方面，短期關注資本市場改革受益的券商、公募基金及財富管理領域，以及經營質量較好、分紅穩定的銀行保險和高股息資產。中長期繼續看好科技創新主線，科技金融支持和資本市場融資制度改革有望改善優質科技企業融資環境。近期科技成長板塊調整較大，可結合產業景氣和業績兌現情況，關注人工智能、半導體、高端裝備等領域具備核心技術優勢、訂單增長和穩定盈利能力的優質企業。科技板塊後續行情持續性仍需關注海外利率環境、全球風險偏好及企業盈利變化。
