AI盛宴突然變成融資考驗！Meta領跌科技股，信用市場發出危

schedule 2026/10/23 10:35:03

Meta Platforms(META.O)的人工智能投入正在同時衝擊股市和信用市場。

隨著公司進一步上調資本開支預期，並準備通過新類別股票爲AI建設融資，投資者對資金需求、自由現金流和投資回報週期的擔憂迅速升溫。Meta週四股價下跌約7%，創7月以來最大單日跌幅，其五年期信用違約掉期（CDS）則升至歷史最高水平。

根據Markit數據，Meta五年期CDS一度上升7.3個基點至114.5個基點，創有數據以來新高，並有望錄得至少自2025年以來最大的單日升幅。CDS價格上升意味著投資者爲Meta債務購買違約保險的成本增加，反映信用市場要求更高的風險補償。

這一變化發生在Meta最新業績公佈後。公司週三表示，將設立新的無投票權C類股票，爲AI投資及其他資本需求提供新的融資工具，同時將2026年資本開支指引下限從1300億美元提高至1350億美元，上限維持1450億美元。

自由現金流轉負，AI支出進入融資階段

市場關注點已經從Meta能否繼續增加AI投入，轉向公司需要以多大規模、通過什麼方式籌集資金。

Meta第三季度自由現金流爲負21.2億美元，而去年同期爲正106.3億美元，這是公司十多年來首次出現季度現金消耗。隨著數據中心、服務器和其他AI基礎設施支出持續增加，原本依靠經營現金流覆蓋投資的模式正面臨更大壓力。

Dakota Wealth高級投資組合經理羅伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）表示，支出增加、自由現金流轉負，同時相關投入尚未產生足夠收入，正讓投資者擔心AI建設會成爲持續吞噬資金的項目。

Miller Tabak首席市場策略師馬修·馬利（Matthew Maley）認爲，市場最核心的問題仍是這些鉅額投資的回報率，而且投資者正越來越意識到，回報兌現可能需要更長時間。

Meta建立C類無投票權股票，也讓融資問題更加突出。這類股票可以用於資本籌集、員工薪酬和收購，同時不會削弱首席執行官馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）的投票控制權。

巴克萊分析師安德魯·凱切斯（Andrew Keches）認爲，新股票本身對信用投資者具有一定積極意義，但公司提交的文件顯示，其長期資本需求可能遠高於此前市場預期，未來融資可能同時依賴股票和債券市場。

Meta相關文件顯示，公司管理層此前向董事會提供的長期預測方案均涉及從2026年秋季開始、未來數年籌集“數千億美元”資金。特別委員會還討論過大規模債務融資的可行性，並認爲如此規模的借款可能對公司信用評級造成不利影響。

Meta的調整很快擴散至整個AI交易。週四英偉達下跌約4%，SpaceX下跌9%，CoreWeave下跌約10%，Nebius下跌7%；納斯達克綜合指數下跌2.6%，創6月5日以來最大跌幅。費城半導體指數下跌6.7%，Lam Research在業績公佈後重挫約12%。

投資者同時轉向美國國債等避險資產。野村證券策略師查理·麥克埃利戈特（Charlie McElligott）表示，市場正在實時重新定價AI投資降溫可能引發美國經濟“增長擔憂”的概率。

AI基礎設施建設在過去一年已經成爲美國企業投資和資本市場融資的重要組成部分，一旦大型科技公司削減相關支出，影響可能沿著芯片、雲計算、數據中心和融資市場向外傳導。

壓力在資金實力較弱的AI基礎設施企業中更加明顯。CoreWeave無擔保債券收益率在此前一輪拋售中一度升至15%。美國銀行分析師塔爾·利亞尼（Tal Liani）預計，該公司可能還需要籌集約200億美元，以履行已經向客戶作出的投入承諾。Nebius則剛剛宣佈獲得花旗集團提供的35億美元信貸額度。

大型科技公司本身仍擁有遠強於初創AI企業和新型雲服務商的融資能力。馬利表示，市場並不擔心Meta、亞馬遜或谷歌無法獲得所需資金，真正令投資者緊張的是，如果融資成本繼續提高，規模較小的企業可能首先受到擠壓。