短期通脹預期連升兩月，歐洲央行利率路徑再受關注！

schedule 2026/10/23 17:31:07

歐洲央行週五（10月23日）公佈的消費者預期調查顯示，歐元區家庭對未來12個月的通脹預期從8月的3.0%升至9月的3.1%，連續第二個月回升。不過，更受貨幣政策制定者關注的三年期通脹預期維持在2.9%，五年期預期也保持在2.5%。

此次調查覆蓋歐元區11個成員國約1.9萬名成年人。受訪者對未來一年通脹走勢的不確定性感受在9月略有上升，且仍高於今年中東衝突爆發前的水平。

短期通脹預期回升之際，歐洲央行正準備召開10月貨幣政策會議。市場普遍預計，央行將在下週四維持利率不變，但能源價格持續上漲使12月再次加息的可能性受到關注。

能源價格推動短期通脹預期回升

歐洲央行調查顯示，歐元區一年期通脹預期此前在4月至7月持續回落，隨後於8月開始反彈。當月該指標從7月的2.9%升至3.0%，9月進一步升至3.1%。

今年3月，歐元區一年期通脹預期曾達到4%。當時，美國和以色列對伊朗發動空襲後不久，中東局勢升級推動能源價格大幅上漲。9月布倫特原油價格一度突破每桶100美元，持續的能源成本壓力再次影響居民對未來物價的判斷。

實際通脹數據也顯示物價壓力有所加劇。歐元區9月消費者價格同比上漲3.8%，創約三年來最高水平，接近歐洲央行2%通脹目標的兩倍。剔除食品和能源價格的核心通脹率則從8月的2.4%升至2.5%。

不過，最新調查尚未顯示中長期通脹預期進一步上升。三年期預期在8月從2.7%升至2.9%後保持穩定，五年期指標也未繼續走高。

歐洲央行官員近期持續關注能源漲價是否會通過工資談判和企業定價向其他商品及服務擴散。歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩（Philip Lane）此前表示，尚未觀察到能源衝擊產生明顯的第二輪通脹效應。

歐洲央行今年已分別於6月和9月加息，以應對中東戰爭引發的能源價格上漲。目前存款利率爲2.50%，經濟學家普遍預計央行將在10月29日的會議上暫停加息。

彭博社週五公佈的經濟學家調查顯示，絕大多數受訪者預計，歐洲央行將在今年12月最後一次政策會議上加息25個基點，將存款利率提高至2.75%，並維持這一水平至2028年5月。

這一判斷與金融市場定價存在明顯差異。交易員預計未來一年歐洲央行還將加息三次，反映市場對持續能源通脹風險的擔憂更爲強烈。

荷蘭合作銀行經濟學家巴斯·範赫芬（Bas van Geffen）表示，目前仍沒有跡象表明能源通脹正在向更廣泛的工資和價格制定行爲擴散，因此歐洲央行沒有必要加快緊縮步伐，可以等到12月再採取行動。

不過，部分經濟學家擔憂，整體通脹持續高於目標的時間越長，工資、企業價格及通脹預期受到持續影響的風險就越大。

歐洲央行9月預測顯示，歐元區今年和明年經濟增速預計分別爲0.9%和1.4%，通脹率分別爲3.0%和2.5%。隨著油價進一步上漲至每桶110美元以上，彭博社調查中超過三分之二的經濟學家認爲，歐元區經濟前景已弱於央行9月預測的基準情景。

最新經濟活動數據也顯示，歐洲央行面臨增長放緩與通脹壓力並存的局面。

據路透社報道，週五公佈的標普全球歐元區10月綜合採購經理人指數（PMI）初值從9月的53.1降至51.9，創四個月最低水平，也低於經濟學家預期的52.7。儘管指數仍高於50的榮枯線，但私營部門經濟活動擴張速度明顯放緩。

標普全球市場財智首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）指出，能源、燃料和運輸成本上升推動企業投入價格連續第二個月加速上漲，製造業受到的影響尤爲明顯。

不過，企業銷售價格上漲速度較9月放緩，表明部分成本壓力可能正在壓縮企業利潤率，而較高的借貸成本也開始抑制需求。

消費者信心同樣有所惡化。歐盟委員會週四公佈的數據顯示，歐元區10月消費者信心指數下降1.1點至-17.9，低於市場預期的-17.0，連續第二個月下滑。

金融市場的變化進一步增加了利率決策的複雜性。法國10年期國債收益率本週突破5%，達到2002年以來最高水平。路透社數據顯示，法國與德國10年期國債收益率利差已擴大至170個基點，而9月歐洲央行議息會議時爲92個基點。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）此前指出，債券收益率上升會抑制經濟增長，並有助於限制能源價格上漲向整體通脹傳導。

對於下週的政策會議，經濟學家預計歐洲央行將繼續強調依據經濟數據作出決策，並重點評估能源成本、工資增長及金融條件收緊對通脹前景的影響。