歐元區銀行持債4.3萬億歐元，規模較歐債危機翻倍，爲何市場還
歐元區國債收益率上行再次引發市場對銀行和主權債務相互拖累的擔憂。路透社依據歐洲銀行管理局數據計算，截至2026年6月底，歐元區銀行淨持有主權債券4.3萬億歐元，較上次歐債危機期間約翻倍，但銀行資本和債券持有結構已經發生變化。
過去六週，歐洲銀行股明顯下跌。債券價格波動帶來的賬面損失與銀行再融資成本上升，正在成爲投資者衡量風險的兩條不同路徑。
持債規模翻倍，資本緩衝同步改善
路透社數據顯示，歐元區銀行主權債券持倉與可用於吸收損失的資本之比，已由2013年的2.7倍降至不足2.5倍。大衛·貝納穆（David Benamou）和WisdomTree股票策略師阿妮卡·古普塔（Aneeka Gupta）估算，大型法國銀行本國國債敞口約相當於最高質量資本的15%至30%。
法國審慎監管與處置局祕書長埃馬紐埃爾·阿蘇安（Emmanuelle Assouan）上週表示，本國銀行持有法國公債的規模及分散程度尚不構成金融穩定風險。該機構報告稱，2025年法國銀行持有約1900億歐元本國公債，佔全部主權證券的24%、總資產的2%。
持有至到期減少即時損益衝擊
2026年年中，本國國債佔歐元區銀行全部主權債券持倉的41%，低於2013年超過50%的水平。按成本計量的債券佔比則升至60%，約爲此前的三倍；只要不被迫出售，市場價格下跌通常不會立即轉化爲同等規模的已實現損失。
但會計處理無法消除融資壓力。穆迪評級高級銀行分析師西蒙·安斯沃思（Simon Ainsworth）指出，銀行對短期融資的依賴下降，降低了被迫拋售資產的概率；晨星DBRS分析師瑪麗亞·裏瓦斯（Maria Rivas）則提醒，長期未實現虧損仍可能影響投資者對銀行資產質量的判斷。
債券融資成本仍是持續壓力
美國銀行此前發佈的報告指出，2011年歐債危機高峯時投資級信用利差曾達330個基點，銀行信用利差一度顯著超過企業利差。相比之下，當前銀行與企業利差仍大致處於相近水平，企業對銀行貸款的依賴也有所降低。
這不能消除國債收益率長期上升的影響。WisdomTree的古普塔指出，法國銀行是歐盟批發債務的重要發行主體，若國債收益率持續維持高位，銀行每次再融資都可能面對更高成本。
歐盟委員會已把分散銀行主權債券投資列爲強化銀行體系的措施之一，計劃於2027年初提出建議。法國監管機構則表示，截至上週二，尚未發現法國主權評級變動自動觸發銀行評級調整的機制。
