最高6000噸進口許可落地，印度白銀“缺貨焦慮”緩解，但消費

schedule 2026/10/24 19:39:03

印度白銀進口許可增加後，當地溢價先於旺季需求回落。彭博本週四援引四名知情人士稱，交易商和銀行交易部門本週收到的進口額度合計最高6000噸，許可有效期六個月。當天當地白銀相對國際基準的溢價約爲每盎司0.5美元，上週約爲2美元。

貴金屬諮詢公司Metals Focus首席顧問哈爾沙爾·巴羅特（Harshal Barot）認爲，新許可足以應對需求突然增加，市場已不再緊張。但他同時指出，零售商與批發商備貨仍較平淡，銀價回調尚未帶來明顯的逢低買入。

六個月額度增加，進口成本仍需單獨計算

印度幾乎全部白銀依賴進口。今年5月，當地引入新的許可要求，買家須申請進口許可，每批貨物還須附原產地證明。政府同期將黃金和白銀進口稅提高至此前兩倍以上，採購成本隨之上升。

限制實施後，6月白銀進口量降至37噸，爲三年來最低。隨著少量許可陸續發放，Metals Focus估計9月進口回升至328噸。本週新增額度爲後續採購提供了空間，但6000噸是六個月有效期內的許可上限，不能直接計作已到貨數量或新增消費。

許可放寬與稅務待遇屬於不同環節。路透社本月早些時候援引印度稅務祕書經當地媒體轉述的說法報道，政府未延續銀行進口黃金等貴金屬的稅收優惠，銀行自4月起已繳納3%的綜合商品與服務稅。

印度進口恢復時，國際白銀可供採購的庫存較去年緊張時期有所增加。德意志銀行10月初的研報估計，截至8月底，倫敦商業金庫持有超過9.14億盎司白銀，其中超過3億盎司可供購買。

該行將未被交易所交易基金佔用、能夠自由購買的金屬列爲可流通庫存。這部分倫敦庫存較2025年10月底增加70%，已高於去年引發劇烈波動時的水平。總庫存和實際可交易的數量存在差別，後者關係到進口商能否及時採購。

德意志銀行認爲，印度提高進口稅、收緊進口限制後，夏季採購下降，爲國際庫存回補提供了時間。該行研報中的歷史統計顯示，過去五年印度10月白銀進口平均約4000萬盎司，12月則回落至每月約1000萬盎司，節慶備貨具有明顯季節性。

這組歷史規律解釋了許可發放時點的重要性。彭博報道，印度貴金屬購買旺季通常從10月開始，在排燈節前後達到高峯；巴羅特判斷，隨著新許可發放，節前現貨溢價有望進一步緩和。

去年印度進口白銀超過7000噸，大規模採購曾推動全球市場出現逼空。此後投機資金湧入，國際銀價在今年1月創下每盎司超過121美元的紀錄。

但價格下跌後，消費者的購買反應仍有限。巴羅特表示，許多去年買入白銀的投資者仍處於虧損狀態，消費者對銀價的預期也不再像去年那樣普遍看漲，這抑制了逢低採購。

據巴羅特觀察，節慶前需求雖有回升，今年以白銀饋贈親友的人數卻有所減少，零售商和批發商補貨較爲剋制。他預計，印度今年白銀消費仍將明顯低於去年。