高盛警告：美股散戶交易熱情驟降45%，市場面臨新考驗！
美國散戶投資者正在減少股票交易，而美股市場對家庭資金的需求卻在上升。高盛最新報告顯示，美國散戶股票交易活躍度較今年夏季下降約20%，較2025年底下降約45%，在股市波動加劇、對沖基金持續減倉之際，個人投資者的買入意願明顯減弱。
據MarketWatch本週一（10月26日）報道，高盛首席美股策略師本·斯奈德（Ben Snider）在上週五發布的研究報告中指出，散戶交易目前僅佔美國股票總成交量的約9%，低於去年底的15%，接近2020年以來最低水平。
高盛認爲，消費者信心疲軟、能源價格上漲以及債券收益率攀升，是散戶交易活動減少的重要因素。美國10年期國債收益率此前升至5%以上，也使債券對個人資金的吸引力增加。
散戶交易佔比降至9%，抄底資金難抵市場跌勢
高盛指出，汽油價格上漲及持續的通脹壓力削弱了美國家庭的實際收入增長。該行經濟學家預計，2026年美國實際收入增幅僅約1%，居民消費的韌性部分依賴個人儲蓄率下降。
這一變化與散戶股票交易活躍度的回落趨勢基本一致。高盛數據顯示，過去兩週散戶交易略有回升，部分投資者重新採取逢低買入策略，但相關資金流入尚不足以扭轉近期股市調整。
上週，美股科技板塊持續承壓，大型科技企業的AI資本支出及融資需求引發市場擔憂。標普500指數過去兩週累計下跌約2.4%，部分此前交易擁擠的科技股遭遇集中拋售。
機構投資者也在收縮風險敞口。高盛主經紀商業務數據顯示，上週四（10月22日），基本面多空、系統性及多策略對沖基金的單日跌幅均超過1%，爲新冠疫情期間市場動盪以來首次出現這一情況。
Hedge Analytics創始人梅里克·查普曼（Meyrick Chapman）指出，上週四美國股票對沖基金的持倉出現大規模調整，部分熱門多頭和空頭股票的價格波動顯著放大，當天成爲今年相關股票波動第二劇烈的交易日。
散戶資金也面臨來自其他交易市場的競爭。斯奈德指出，預測市場的月度交易量已從一年前約50億美元升至780億美元，部分個人投資者開始通過事件合約表達市場判斷。
槓桿交易所交易基金（ETF）和期權市場同樣吸引了個人投資者。高盛數據顯示，槓桿ETF中的散戶交易佔比約爲跟蹤相同指數的非槓桿ETF的兩倍，近期市場調整期間，部分大型槓桿產品仍獲得資金流入。
不過，高盛認爲，預測市場相對於股票交易的整體規模仍然有限，散戶活躍度下降與消費者信心、儲蓄率及能源價格的變化更加一致。
家庭上半年買入8400億美元股票，資金高度集中於富裕羣體
雖然個人投資者的短線交易熱情下降，美國家庭整體對股票的需求仍然強勁。
根據高盛援引的美聯儲數據，2026年上半年美國家庭淨買入約8400億美元美國股票。今年以來，美國股票共同基金及ETF累計吸引約3500億美元資金流入，最近數月整體流入仍保持韌性。
兩組數據反映出不同的投資行爲。散戶直接管理的證券賬戶只是家庭股票資產的一部分，退休賬戶、共同基金及ETF等長期配置渠道，同樣是家庭持有美股的重要方式。
高盛估算，美國自主交易證券賬戶中的股票資產約爲12萬億美元，僅佔家庭直接和間接持有的約65萬億美元股票資產的18%。
從市場所有權結構看，美國家庭直接持有美國股票市場約42%的股份，如果計入通過基金等方式進行的間接持股，家庭部門的影響力更大。
但家庭持股高度集中。高盛數據顯示，按財富水平劃分，最富有的10%美國家庭持有家庭股票資產總額的約87%，其中最富有的1%家庭持有約47%，財富排名後50%的家庭持有比例僅約1%。
持續的股票買入和市場上漲也推高了家庭資產配置中的股票權重。高盛估計，股票目前佔美國家庭金融資產組合的約55%，創歷史最高水平。
股票供應壓力增加，高盛關注2027年家庭買盤
家庭資金的重要性正在上升，原因之一是美國股票市場面臨新的供應壓力。
高盛數據顯示，2026年上半年，美國上市及非上市企業合計淨髮行約1750億美元股權。隨著企業融資需求增加、大型IPO推進以及既有股票限售期屆滿，未來進入市場流通的股票規模可能進一步擴大。
高盛預計，考慮到新股發行及限售股解禁，2027年美國公開股票市場的淨供應增幅可能達到2000年以來最高水平。
這一變化發生在對沖基金削減風險敞口、部分科技股持續承壓之際。高盛認爲，家庭股票需求能否保持強勁，將成爲吸收新增供應的重要因素。
從歷史數據看，家庭財富增加、失業率下降以及經濟衰退風險降低，通常有利於股票基金吸引資金流入。相反，現金和債券收益率上升，會削弱股票相對於其他資產的吸引力。
高盛經濟學家對2027年的基準預測是，美國勞動力市場保持穩定，債券收益率溫和回落。基於這一假設，該行預計家庭股票需求仍將保持穩健，退休賬戶提高股票配置比例也將提供一定支持。
不過，高盛同時將利率走勢、就業市場狀況及人工智能對經濟活動的潛在衝擊列爲影響家庭資產配置的重要變量。
斯奈德認爲，未來勞動力市場和利率的變化，將在很大程度上決定美國家庭對股票的需求，並影響美股短期及長期走勢。近期宏觀經濟波動也表明，家庭資金持續流入的預測仍面臨不確定性。
