按兵不動後沃什淡化前瞻指引，美聯儲12月政策路徑再添懸念

schedule 2026/10/29 03:34:03

美聯儲週四凌晨宣佈維持利率不變，在9月加息後暫緩進一步收緊貨幣政策，但內部鷹派分歧明顯擴大。

聯邦公開市場委員會（FOMC）以10票贊成、2票反對的結果，將聯邦基金利率目標區間保持在3.75%-4%，美聯儲理事庫克和克利夫蘭聯儲主席哈瑪克均主張再次加息25個基點。

隨後舉行的新聞發佈會上，美聯儲主席沃什沒有爲12月會議提供明確政策指引。他表示，當前政策討論仍主要集中在價格穩定問題上，美聯儲需要獲得更多經濟信息後，才能判斷合適的貨幣政策立場。

“不要預設會議結果。”沃什表示，除非發生危機，市場不應過度依賴美聯儲的前瞻性指引。對於當前利率水平是否已經足夠合適，他稱，委員會普遍認爲此前採取的措施已經開始產生效果，但是否還需要進一步行動，目前尚未得出明確結論。

另外，沃什還宣佈將調整FOMC會議安排。美聯儲2027年仍將按計劃召開8次會議，但其中一次會議將不對貨幣政策利率進行投票，而是專門討論政策戰略。2028年，8次會議中將有兩次專門用於討論政策戰略，不會對政策利率進行投票。這些會議將不屬於正式的政策決策會議。

9月加息開始通過金融市場傳導

美聯儲9月已經將利率上調25個基點。沃什當時將這一行動形容爲“取消了一劑寬鬆措施”，此次進一步表示，9月加息對金融市場產生的影響基本符合預期。

他稱，美聯儲正在收緊金融條件。自9月初以來，科技行業內外均開始感受到利率變化帶來的影響，部分資產信用利差擴大，市場參與者在資本配置方面也變得更加謹慎。

不過，沃什拒絕直接將當前金融環境定義爲“緊縮”。他說，信貸環境確實已經收緊，但“我既不願、也無法將其形容爲‘緊縮’”。

這一判斷也是美聯儲此次暫停加息的重要背景。9月會議結束後，聯邦基金期貨一度顯示市場預計10月再次加息的概率超過70%。此後紐約聯儲主席威廉姆斯和美聯儲副主席傑斐遜先後表示，9月的行動已經爲決策者爭取到觀察經濟的時間，加息預期隨之明顯下降。

但此次聲明仍保留進一步收緊政策的可能。美聯儲重申通脹“仍然偏高”，並將對經濟活動的描述從9月的“穩健擴張”上調至“強勁擴張”，同時表示國內支出具有韌性，投資保持強勁，失業率變化不大。

沃什表示，美聯儲近幾天的討論“主要集中在我們職責範圍內的價格穩定方面”，並再次明確，美聯儲以個人消費支出價格指數（PCE）衡量的通脹目標仍是2%。

“我們絕不會採取‘軟性’的通脹目標。”沃什稱，美聯儲將實現物價穩定，“沒有任何藉口或條件”。

近期能源價格上漲進一步增加了政策層面對通脹的關注。沃什表示，石油期貨價格已經上漲，消費者正感受到燃料成本上升帶來的壓力，短期通脹預期也有所抬升。不過，從通脹互換等長期指標看，家庭和企業仍然相信美聯儲能夠實現價格穩定。

9月美國CPI同比漲幅達到五個月來最高水平。能源價格是重要推動因素，但數據同時顯示，商品和服務價格上漲範圍有所擴大。美聯儲將在週四獲得9月PCE數據的更新，這是其最關注的通脹指標之一。

兩名FOMC成員要求立即加息，也凸顯出委員會內部對於通脹風險的分歧。哈瑪克此前一直是較爲鷹派的政策制定者，7月會議時就曾因傾向更緊縮政策而投下反對票。

與通脹壓力並存的，是明顯強於此前預期的美國經濟。沃什表示，美國經濟活動正以強勁步伐擴張，今年上半年GDP增速已經從此前估計的1.8%上修至2.4%，第三季度增長速度可能進一步超過3%。

國內支出繼續保持韌性，商業投資可能錄得兩位數增長。勞動力市場同樣保持健康，失業率低於一年前水平，就業增長高於去年，以四周平均值計算的首次申領失業救濟人數處於數十年來低位。

沃什表示，美聯儲在充分就業目標上的進展“相當積極”，這使當前政策注意力進一步轉向通脹。與此同時，多數官員並未認定美國經濟已經過熱，經濟增長加快也不必然意味著增長本身正在製造通脹。

生產率成爲美聯儲判斷這一問題的重要變量。沃什稱，美國生產率已經出現改善，資本支出佔GDP的比例處於歷史高位，企業投資增長也已經擴散到更多行業。

人工智能是其中的重要推動因素，但沃什對其長期影響仍持開放態度。他表示，目前觀察到的許多生產率改善發生在AI大規模應用之前，因此AI最終能夠帶來多大額外生產率提升，以及這種提升將如何影響通脹和就業，仍需進一步觀察。

沃什同時明確表示，AI投資無法脫離利率環境。“利率會直接或間接地影響幾乎所有事物。”他稱，近期信用利差擴大和資本配置趨於謹慎，已經顯示更高融資成本正在傳導至科技行業及其他資產。