三星單季利潤暴增近九倍仍遭拋售，AI芯片盛宴爲何未能打動市場
人工智能（AI）芯片需求推動三星電子（Samsung Electronics）第三季度營業利潤創下歷史新高，但強勁業績未能提振股價。
三星股價週四盤中一度下跌6.2%，原因包括半導體業務利潤略低於市場預期、公司尚未公佈新的股東回報細節，以及投資者對AI投資週期可持續性的擔憂。
三星公佈，第三季度營業利潤達到107.4萬億韓元（約800億美元），同比增長近九倍；營收升至195.3萬億韓元，同樣創下季度紀錄。半導體部門營業利潤爲106.5萬億韓元，同比增長約15倍，但低於倫敦證券交易所集團（LSEG）彙總的分析師預期107.3萬億韓元。
業績創紀錄與股價下跌並不矛盾：市場交易的不只是利潤增長，還包括實際表現能否超過已經很高的預期。韓國《首爾經濟日報》報道，三星股價在業績公佈前一度上漲，隨後轉跌；部分市場人士認爲，投資者對芯片業務的盈利水平期待過高。
AI芯片需求強勁，成本與投資壓力同步上升
三星預計，AI基礎設施擴張將繼續推動存儲芯片需求，2027年行業需求增幅將明顯超過供給增長。公司計劃增加高帶寬內存（HBM）、服務器動態隨機存取存儲器（DRAM）和固態硬盤（SSD）銷售，以滿足AI服務器需求。
爲擴大產能，三星半導體部門今年資本支出預計達到76.8萬億韓元，同比增長62%；公司整體2026年資本支出預計約84.4萬億韓元，較2025年的52.8萬億韓元大幅增加。
擴產有望幫助公司應對供給緊張，但也意味著需要投入更多資金，投資者仍在評估AI基礎設施支出最終能帶來多少回報。
高昂的存儲芯片價格也擠壓了其他業務。三星移動等業務所在的設備體驗部門第三季度錄得8000億韓元營業虧損，內存成本上升是利潤承壓的原因之一。
隨著芯片價格上漲，智能手機和個人電腦廠商的成本負擔也在增加，可能限制部分需求。
股東回報未給出新驚喜
投資者也在等待三星進一步明確如何分配AI芯片業務帶來的現金流。公司第三季度將派發每股4601韓元現金股息，合計約30萬億韓元；三星此前承諾，2026年全年股東回報總額預計爲90萬億至110萬億韓元。
三星表示，剩餘股東回報將包括大規模股票回購與註銷以及現金股息，具體安排預計在2027年1月董事會會議後公佈。
相比之下，競爭對手SK海力士（SK Hynix）在公佈創紀錄業績後，已宣佈約100萬億韓元的全年股東回報計劃。兩家公司披露回報安排的節奏和具體程度不同，也影響了市場對業績的反應。
眼下，三星的核心挑戰不只是繼續擴大AI存儲芯片產能，還包括兌現盈利增長、改善移動業務利潤，並向投資者說明高額資本支出與股東回報之間的平衡。市場接下來將關注存儲芯片供需、先進產品銷售進展，以及公司明年1月公佈的股東回報方案。
