AWS連續六季加速，亞馬遜卻遭拋售：759億美元資本支出壓過

schedule 2026/10/30 11:49:03

亞馬遜(AMZN.O)第三季度繼續大幅增加人工智能基礎設施投入。公司當季現金資本支出達到759億美元，主要投向AWS和AI基礎設施，全年資本支出計劃維持在約2200億美元。

儘管AWS營收同比增長39.3%，連續第六個季度加速，但電商、廣告等業務增速放緩，加上整體業績未達到華爾街預期，亞馬遜股價週四盤後一度下跌超過7%。

亞馬遜第三季度總營收同比增長12%至2019億美元，FactSet調查的分析師預期約爲2022億美元；每股收益爲1.89美元，同樣低於1.97美元的市場預期。公司預計第四季度營收爲2400億至2470億美元，區間中值略低於華爾街預期。

資本支出快速上升進一步壓低了亞馬遜的自由現金流。截至9月底的過去12個月，公司自由現金流爲負424億美元，而截至2025年9月底的12個月仍爲正148億美元。亞馬遜稱，這一變化主要受到房地產和設備採購同比增加948億美元影響。

AWS增速升至近五年最高

AWS仍是本季度表現最強勁的主要業務。第三季度AWS營收達到460億美元，同比增長39.3%，高於第二季度的37%，也略高於華爾街約38%的預期。這已經是AWS收入增速連續第六個季度加快，並創下接近五年來最快增長水平。

亞馬遜首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）在財報電話會上表示，AWS目前大約每14秒就安裝一枚AI加速器，業務積壓訂單已經升至5780億美元。亞馬遜自研Graviton和Trainium芯片的收入承諾規模同比增長超過20倍，自研芯片業務收入保持三位數增長。

公司還給出了罕見的長期增長預期。賈西預計，AWS在2027年和2028年的收入增速都將超過40%，並重申AWS未來可能成長爲年收入達到1萬億美元規模的業務。亞馬遜同時計劃從2027年底開始向AWS之外的客戶銷售Trainium芯片，允許客戶將其部署在自己的數據中心。

AWS近年來的增長也直接推高了亞馬遜的資本需求。公司第三季度房地產和設備支出超過770億美元，高於分析師預期。亞馬遜今年7月已經把2026年資本支出計劃從此前約2000億美元提高至2200億美元，新增投入主要用於數據中心、服務器、AI芯片以及相關基礎設施。

這一支出規模短期內仍不會見頂。賈西表示，亞馬遜預計2027年的資本支出將“顯著高於”2026年的2200億美元。對於大型AI部署，客戶通常會提前預訂數百兆瓦、部分甚至達到1吉瓦的計算能力，因此公司已經能夠看到2027年和2028年的大額需求，部分需求甚至延伸至2029年。

AWS加速的同時，亞馬遜依賴電商業務的其他板塊第三季度普遍出現增速放緩。公司將部分變化歸因於Prime Day時間調整。多數主要市場今年的Prime Day從第三季度提前至第二季度，使原本通常集中在第三季度的銷售和廣告收入部分前移。

廣告業務第三季度收入同比增長12%，明顯低於華爾街此前預計的18%，也低於此前多個季度超過20%的增速。亞馬遜預計廣告業務第四季度增速將重新回升至接近20%的水平。

公司核心電商業務內部仍有增長較快的品類。雜貨和日常必需品第三季度已經佔到亞馬遜全部商品銷售件數的大約一半，這一類別的增長速度約爲其他商品的三倍。亞馬遜還在擴大美國農村地區配送覆蓋，並繼續縮短配送時間，以提高電商訂單頻率。

不過，第四季度指引顯示假日購物季仍存在壓力。亞馬遜預計第四季度整體營收爲2400億至2470億美元，路透社援引LSEG數據稱，分析師平均預期爲2445.1億美元。公司盤後股價一度下跌超過7%。

在收入增速分化之際，資本開支已成爲亞馬遜財報中越來越重要的指標。AWS正在以近五年來最快速度擴張，但爲了滿足AI算力需求，公司今年計劃投入約2200億美元，並準備在2027年進一步提高投資規模。

隨著自由現金流轉負，AWS未來幾個季度能否繼續維持接近40%甚至更高的增長，將直接影響這輪大規模基礎設施投資的財務表現。