美國經濟與通脹雙雙升溫，沃什“不過熱”判斷遭質疑

schedule 2026/10/30 20:46:03

美國最新經濟數據正在挑戰美聯儲主席沃什關於經濟尚未過熱的判斷。強勁的消費和企業投資推動經濟增長超過預期，而通脹持續擴散，使美聯儲在維持增長與控制物價之間面臨更復雜的選擇。

據路透社本週五報道，美國商務部週四公佈的數據顯示，第三季度實際國內生產總值（GDP）按年化季環比計算增長3.4%，高於市場預期。同期消費者支出增長3.8%，企業設備投資更大幅增長20.9%。

就在數據公佈前一天，沃什表示，他不認爲美國經濟運行過熱，也不希望通過過度緊縮貨幣政策阻礙經濟擴張。但最新數據表明，即使市場預計美聯儲將繼續加息，美國經濟活動仍未出現明顯放緩。

經濟增長超過潛在水平，消費與投資保持強勁

美國第三季度3.4%的經濟增速，明顯高於美聯儲多數官員認爲可持續的長期增長水平。

根據美聯儲9月公佈的經濟預測，官員對美國長期經濟增長率的預估主要集中在2%至2.2%，中位數爲2%，最高預測也只有2.5%。這些預測以通脹穩定在2%目標附近爲前提。

雖然單個季度的高增長並不代表經濟長期潛在增速已經提高，但如果3.4%的增長持續下去，將明顯超過目前所有美聯儲官員的長期增長預期。

沃什此前表示，人工智能及其他技術進步可能推動生產率提高，使經濟能夠在不引發相應通脹壓力的情況下實現更快增長。

他強調，經濟的潛在增長率很難準確衡量，因此不能僅憑增長加快，就認定經濟正在推高通脹。

不過，當前消費增長也存在潛在約束。第三季度居民支出增速超過收入增長，部分經濟學家認爲，這種狀況難以長期維持。

企業投資同樣可能受到金融條件變化影響。沃什指出，信貸市場近期收緊，表明投資者在資本配置上變得更加審慎，這可能成爲未來投資增速放緩的先兆。

與強勁經濟增長同時出現的，是美國通脹進一步偏離美聯儲目標。美國9月個人消費支出（PCE）物價指數同比上漲3.6%，高於8月的3.4%，也明顯高於2025年3月創下的近期低點2.3%。

更令經濟學家擔憂的是價格上漲的廣泛程度。不同統計口徑顯示，9月PCE價格指數涵蓋的商品和服務項目中，約50%至接近60%的項目同比漲幅超過3%，遠高於疫情前的正常水平。

雖然漲幅超過3%的項目佔比較前一個月略有下降，但整體價格壓力仍然具有廣泛性。

畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）指出，PCE報告的細節顯示，通脹正在美國經濟多個領域持續存在，尤其是對利率調整反應相對遲緩的服務業。

斯旺克認爲，美聯儲本週本應提高利率，但她也理解決策者選擇等待更多數據的考慮。美聯儲希望避免爲了遏制3%至4%的通脹而引發經濟衰退，同時爭取通過更漸進的政策調整控制物價。

不過，她警告，目前尚不清楚美聯儲能否僅靠溫和的經濟降溫解決已經表現出較強黏性的通脹問題。

美聯儲本週以10票贊成、2票反對的結果，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.75%至4.00%。

美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）和克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）均支持立即加息，反映出部分官員希望更快應對通脹風險。

截至週五，利率市場預計美聯儲在12月8日至9日會議上加息25個基點的概率約爲80%，並預期明年還可能進一步收緊政策。

紐約梅隆投資管理公司（BNY Investments）首席經濟學家文森特·萊因哈特（Vincent Reinhart）認爲，沃什正在對經濟增長以及美聯儲控制通脹的能力提出較爲樂觀的判斷。如果這些判斷成立，美聯儲可能不需要進行那麼多次加息。

但萊因哈特預計，美聯儲仍需再加息兩次，而且加息次數超出預期的風險明顯存在，特別是在布倫特原油價格維持每桶115美元附近的情況下。

他指出，即使人工智能相關投資最終對利率上升作出反應，美聯儲仍可能需要進一步壓低需求，才能實現通脹目標。

佔美國經濟較大比重的服務業調整通常較慢。如果美聯儲希望更快降低通脹，就必須促使需求出現更明顯的變化。

沃什則認爲，信貸條件收緊正在發揮預期中的作用，有助於推動通脹回落。但斯旺克提醒，金融條件收緊部分源於市場預期未來還會加息，而美聯儲最終仍需通過實際政策行動回應這些預期。