美國中期選舉倒計時！摩根士丹利：市場真正盯著這三件事

schedule 2026/11/02 18:01:10

11月3日美國將舉行中期選舉，市場關注的焦點已經從單純的選舉勝負，轉向國會控制權變化可能如何影響財政支出、監管政策以及金融市場。摩根士丹利財富管理認爲，即使此次選舉重塑華盛頓的政治格局，也未必會改變市場的主要投資邏輯。

該機構預計，民主黨仍有較大機會重新奪回衆議院控制權。民主黨只需淨增3個席位，就能達到218席的多數門檻。對參議院的判斷則發生了變化：摩根士丹利此前預計共和黨能夠守住參議院，目前已經調整爲勝負難料，並認爲民主黨略佔優勢。

生活成本壓力和消費者信心轉弱，使執政黨在參議院選舉中的處境更加困難。不過，民主黨若想控制擁有100個席位的參議院，仍需要淨增4席。共和黨的競選資源以及各州具體選情，也可能限制民主黨的席位增長。

如果民主黨按照預期拿下衆議院，無論參議院最終由哪一黨控制，美國都將進入分裂政府狀態。在這種情況下，大規模修改稅收、監管和政府支出政策的難度會明顯增加。

分裂政府可能限制大規模政策調整

從歷史表現看，在共和黨總統執政時期，如果中期選舉後民主黨同時控制國會兩院，標普500指數在隨後一個自然年平均上漲約16%；如果兩黨分別控制國會兩院，平均漲幅約爲23%。

歷史表現並不代表未來結果。2026年美股的表現已經強於總統任期第二年的典型水平，這意味著中期選舉結束後，市場進一步上漲的空間可能沒有歷史數據所顯示的那麼大。

科技和能源板塊尤其如此。這兩個板塊今年已經大幅上漲，如果選後出現監管審查加強或政府支持可能削減的消息，相關股票可能出現回調，即使企業長期盈利前景並未發生變化。

摩根士丹利認爲，如果市場對政策消息的反應明顯超過這些政策對企業基本面的實際影響，部分下跌反而可能形成選擇性投資機會。

國會陷入僵局也不會消除政策不確定性。總統仍可以通過行政權力調整政策，聯邦機構也可能改變監管方式。國會聽證、調查以及政策提案同樣可能推動股價波動，即使相關法案最終通過的可能性很低。

對投資者而言，更關鍵的問題是某項政策是否會真正改變企業成本和盈利前景。分裂政府雖然無法阻止所有政策變化，但會明顯壓縮重大立法的空間，尤其是涉及政府資金安排和企業成本的大規模政策。

人工智能基礎設施也是中期選舉前後受到政策影響較大的領域之一。隨著美國各地對數據中心建設的反對聲音增加，部分項目可能遭遇延遲，與AI基礎設施相關的股票也可能因此出現短期波動。

摩根士丹利認爲，這類阻力未必會削弱相關企業的長期前景。州政府或地方政府暫停數據中心開發，可能推遲項目建設，但同時也可能促使企業與地方達成新的基礎設施協議，包括升級電網，以緩解社區對電價上漲等問題的擔憂。

因此，數據中心政策更可能首先影響項目建設節奏和市場情緒，長期影響仍取決於最終形成的電力、基礎設施和監管安排。

伊朗戰爭則構成另一項選舉變量。摩根士丹利認爲，在11月3日之前結束戰爭的可能性越來越低。即使衝突在選舉日前結束，高能源成本和整體物價壓力給消費者帶來的負擔也很難迅速緩解，因此不足以在短時間內顯著改善選民情緒。

摩根士丹利研究預計，霍爾木茲海峽重新開放後，中東此前損失的石油產量恢復至75%左右，可能需要約4個月，完全恢復則可能持續到2027年較晚階段。物流和技術瓶頸會在此期間繼續限制石油和燃料供應，家庭和企業的能源成本也很難快速下降。

國會控制權發生變化，同樣不太可能單獨改變美國長期利率和財政赤字的走勢。

美國政府持續進行大規模借款和國債發行，通常會對債券收益率形成上行壓力，並可能壓低部分資產估值。削減政府支出可以在一定程度上減少借款需求，但如果要顯著縮小財政支出與收入之間的缺口，需要更廣泛地調整稅收和支出政策。

在分裂政府環境下，這類大規模財政改革的實施難度很高。因此，國會換屆本身並不意味著利率會明顯下降，也無法保證債券市場獲得持續提振。

選舉結果公佈速度則主要影響短期市場情緒。如果衆議院或參議院競爭激烈，或者計票結果延遲，市場波動可能上升。但歷史上，存在爭議的國會選舉對市場長期表現的影響相對有限。

更大的風險來自選舉完整性或整個選舉程序受到廣泛干擾，這種情況可能引發更劇烈的市場動盪。不過，摩根士丹利認爲，對投資者而言，通脹、經濟增長和企業盈利對市場的持續影響，仍然大於選舉結果何時正式確定。

從中長期看，中期選舉可能改變美國財政支出重點、監管監督力度以及國會立法議程，但決定廣泛市場表現的核心因素仍然是經濟週期。摩根士丹利的判斷是，無論11月3日最終由哪一黨贏得更多國會席位，通脹、增長和企業盈利仍將是決定市場方向的主要力量。